O USD\/INR caiu 1,2%, com a rupia a subir mais de 1% para 95,58 por d\u00f3lar, ap\u00f3s o Banco da Reserva da \u00cdndia ter anunciado, ao longo do fim de semana, um amplo pacote de apoio ao mercado cambial. As medidas inclu\u00edram a reintrodu\u00e7\u00e3o de uma janela dedicada para importa\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo, o refor\u00e7o das restri\u00e7\u00f5es \u00e0 cobertura (hedging) cambial por parte das empresas, a imposi\u00e7\u00e3o de limites a transac\u00e7\u00f5es cambiais sem cobertura, a proibi\u00e7\u00e3o da recontrata\u00e7\u00e3o (rebooking) de derivados cancelados e o an\u00fancio de novas vendas de obriga\u00e7\u00f5es via OMO (opera\u00e7\u00f5es de mercado aberto).<\/p>\n\n
Os passos apontam para uma defesa mais proactiva da rupia e est\u00e3o alinhados com a transi\u00e7\u00e3o do banco central para uma postura de aperto monet\u00e1rio calibrado. No curto prazo, espera-se que as medidas apoiem uma recupera\u00e7\u00e3o do INR e reduzam os pr\u00e9mios a prazo, \u00e0 medida que a procura estrutural por d\u00f3lares diminui. Mais adiante, a direc\u00e7\u00e3o dever\u00e1 acompanhar os pre\u00e7os do petr\u00f3leo, os fluxos de carteira e as tend\u00eancias mais amplas do d\u00f3lar norte-americano.<\/p>\n\n
\u00c0 medida que a procura estrutural por d\u00f3lares diminui em todo o mercado, esperamos uma queda acentuada dos pr\u00e9mios a prazo do USD\/INR no curto prazo. Os traders de derivados dever\u00e3o considerar ajustar o posicionamento, desfazendo contratos long em d\u00f3lar excessivamente cobertos e reavaliando posi\u00e7\u00f5es short em INR. Dados hist\u00f3ricos mostram que pacotes de interven\u00e7\u00e3o semelhantes do Banco da Reserva da \u00cdndia, como as janelas especiais de d\u00f3lares para importa\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo introduzidas em anteriores epis\u00f3dios de stress cambial, conseguiram reduzir a press\u00e3o especulativa e diminuir a volatilidade no curto prazo.<\/p>\n\n
Para tirar partido desta recupera\u00e7\u00e3o inicial da rupia, recomendamos aproveitar os pr\u00e9mios a prazo mais baixos atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es call sobre a rupia ou de put spreads de baixa sobre o USD\/INR. Dados recentes mostram as reservas cambiais da \u00cdndia robustas acima de 600 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, conferindo ao banco central uma capacidade significativa para impor um \u201cteto\u201d defensivo. Uma vez que as restri\u00e7\u00f5es ao hedging corporativo e as proibi\u00e7\u00f5es de rebooking de contratos de derivados cancelados ir\u00e3o limitar o volume especulativo, a liquidez em op\u00e7\u00f5es ex\u00f3ticas pode diminuir, tornando as estrat\u00e9gias plain vanilla mais atractivas.<\/p>\n\n
Ainda assim, os traders devem acompanhar de perto os mercados globais de energia e as tend\u00eancias gerais do d\u00f3lar norte-americano nas pr\u00f3ximas semanas. O crude representa quase 25% da factura total de importa\u00e7\u00f5es da \u00cdndia, o que significa que qualquer subida s\u00fabita dos pre\u00e7os do Brent pode rapidamente corroer os ganhos da rupia impulsionados pela pol\u00edtica. Sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de limites de stop-loss mais apertados em posi\u00e7\u00f5es long em rupia, ao mesmo tempo que se monitorizam os fluxos l\u00edquidos de investimento estrangeiro de carteira, que continuam a ser o factor decisivo para a traject\u00f3ria cambial no m\u00e9dio prazo.<\/p>\n\n\n\n