O Presidente Donald Trump afirmou, ap\u00f3s uma chamada com o Presidente russo Putin, que a R\u00fassia ir\u00e1 fornecer imediatamente mais de 300 mil toneladas de gas\u00f3leo aos EUA e aos mercados globais, com envios adicionais de 500 mil toneladas em novembro e de 1 milh\u00e3o de toneladas a partir da\u00ed. As 300 mil toneladas iniciais correspondem a cerca de 2,2 milh\u00f5es de barris, pouco mais de meio dia da procura dos EUA por combust\u00edveis destilados, que s\u00e3o maioritariamente gas\u00f3leo. No mesmo dia, o Office of Foreign Assets Control (OFAC) do Tesouro emitiu a Licen\u00e7a Geral 135, permitindo a venda e a importa\u00e7\u00e3o de gas\u00f3leo russo, incluindo para os EUA, at\u00e9 7 de abril de 2027; no in\u00edcio da semana, pa\u00edses da UE acordaram em 2 de outubro uma proposta francesa para libertar reservas de gas\u00f3leo na sequ\u00eancia de um pedido de Trump.<\/p>\n\n
Os futuros de gas\u00f3leo em Nova Iorque estavam perto de 4,67 d\u00f3lares por gal\u00e3o depois de voltarem a cair, o que equivale a aproximadamente 196 d\u00f3lares por barril face ao WTI perto de 90,50 d\u00f3lares, implicando uma margem superior a 100 d\u00f3lares para as refinarias dos EUA. O WTI no mercado \u00e0 vista recuou de perto de 91,00 d\u00f3lares para pouco abaixo de 90,00 d\u00f3lares em duas velas de cinco minutos ap\u00f3s o an\u00fancio, revertendo cerca de tr\u00eas quartos da subida a partir do m\u00ednimo da sess\u00e3o ligeiramente abaixo de 89,50 d\u00f3lares; o movimento seguiu-se a dois m\u00e1ximos que falharam ambos abaixo de 91,50 d\u00f3lares. Mais tarde, o WTI recuperou para cerca de 90,50 d\u00f3lares, negociando dentro do intervalo intradi\u00e1rio 89,50\u201391,50 d\u00f3lares, enquanto o momentum intradi\u00e1rio passou de sobrecomprado para perto de sobrevendido e continuou a enfraquecer.<\/p>\n\n
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se imediatamente para um estreitamento do enorme crack spread dos destilados, na sequ\u00eancia da s\u00fabita entrada de combust\u00edvel russo. Com as margens do gas\u00f3leo a manterem-se bem acima de 100 d\u00f3lares por barril sobre o crude WTI, a adi\u00e7\u00e3o de 2,2 milh\u00f5es de barris hoje e at\u00e9 1 milh\u00e3o de toneladas em futuros envios mensais ir\u00e1 comprimir estas margens de refina\u00e7\u00e3o elevadas. Recomendamos a entrada em opera\u00e7\u00f5es de spread que beneficiem da queda do pre\u00e7o do gas\u00f3leo em rela\u00e7\u00e3o ao petr\u00f3leo bruto, para capturar esta mudan\u00e7a de oferta.<\/p>\n\n
Como as cargas de gas\u00f3leo russo competem diretamente com os produtos dom\u00e9sticos, esperamos que as refinarias dos EUA reduzam as suas compras de crude se os lucros de processamento encolherem rapidamente. Historicamente, quando as margens dos destilados colapsam a partir de n\u00edveis extremamente elevados, a procura de crude por parte das refinarias arrefece rapidamente, exercendo press\u00e3o descendente sobre os pre\u00e7os de refer\u00eancia. Sugerimos estabelecer posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de crude ou comprar op\u00e7\u00f5es put se o WTI quebrar abaixo do n\u00edvel-chave de suporte nos 89,50 d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Tendo em conta que a nova licen\u00e7a do Tesouro se estende at\u00e9 abril de 2027, o quadro estrutural de oferta para os destilados est\u00e1 a afastar-se de uma escassez aguda. Em pivots de pol\u00edtica hist\u00f3ricos semelhantes, em que foram concedidas isen\u00e7\u00f5es de emerg\u00eancia, a volatilidade das op\u00e7\u00f5es de energia disparou inicialmente antes de os pre\u00e7os de mercado tenderem a descer de forma consistente ao longo de um per\u00edodo de quatro a seis semanas. Preferimos utilizar estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es com risco definido, como bear put spreads sobre derivados de gas\u00f3leo de aquecimento (heating oil), para negociar esta descida esperada.<\/p>\n\n
Os indicadores t\u00e9cnicos intradi\u00e1rios mostram o momentum a ceder acentuadamente de sobrecomprado para condi\u00e7\u00f5es pr\u00f3ximas de sobrevendido, sinalizando uma estrutura de pre\u00e7os fr\u00e1gil para os contratos de energia. Aconselhamos a vigil\u00e2ncia apertada do teto de 91,50 d\u00f3lares no WTI, uma vez que a incapacidade de superar este n\u00edvel confirma que novas ofertas f\u00edsicas est\u00e3o a travar o momentum de subida. Manter agilidade com par\u00e2metros de risco rigorosos ser\u00e1 essencial \u00e0 medida que as liberta\u00e7\u00f5es coordenadas de reservas europeias e os envios russos cheguem \u00e0s bolsas globais nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n