Espera-se que as exporta\u00e7\u00f5es da China aumentem 25,7% em termos hom\u00f3logos em setembro, impulsionadas pela robustez sustentada da procura de eletr\u00f3nica, enquanto os PMI de manufatura \u2014 tanto o oficial como o da Caixin \u2014 voltaram a situar-se acima do limiar de expans\u00e3o (50), sinalizando uma atividade fabril mais firme. Tamb\u00e9m os indicadores de com\u00e9rcio externo melhoraram: a tonelagem de porte bruto (DWT) m\u00e9dia di\u00e1ria movimentada nos 20 principais portos da China passou de -0,7% em termos hom\u00f3logos em agosto para 7,2% em setembro, e o crescimento dos voos internacionais de carga virou de -1,4% para 3,6% no mesmo per\u00edodo.<\/p>\n\n
Os indicadores de pre\u00e7os apontam para uma recupera\u00e7\u00e3o dos custos a montante, com o sub-PMI do pre\u00e7o de compra das principais mat\u00e9rias-primas a aumentar de 56,6 para 60,8 e o sub-PMI dos pre\u00e7os no produtor a subir de 50,4 para 54,0. A press\u00e3o sobre os pre\u00e7os ao consumidor a jusante dever\u00e1, ainda assim, manter-se contida no \u00e2mbito do mecanismo de banda de pre\u00e7os, o que leva a prever que a infla\u00e7\u00e3o do IPC suba ligeiramente de 0,8% em termos hom\u00f3logos em agosto para 1,0% em setembro, num contexto de procura interna fraca.<\/p>\n\n
Aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para a continua\u00e7\u00e3o do momentum ascendente nas mat\u00e9rias-primas industriais e nos metais nas pr\u00f3ximas semanas. Com o \u00edndice de pre\u00e7os de compra de mat\u00e9rias-primas da China a disparar para 60,8 e os sub-PMI de pre\u00e7os no produtor a subirem para 54,0, os custos dos fatores de produ\u00e7\u00e3o est\u00e3o a aumentar de forma acentuada. Historicamente, quando o PMI oficial da ind\u00fastria transformadora da China se mant\u00e9m acima de 50 e, em simult\u00e2neo, os sub\u00edndices de mat\u00e9rias-primas superam 60, os metais industriais \u2014 como o cobre e o min\u00e9rio de ferro \u2014 registam ganhos m\u00e9dios de 5% a 8% no trimestre seguinte, tornando atrativas posi\u00e7\u00f5es long em futuros ou op\u00e7\u00f5es de compra (calls).<\/p>\n\n
Vemos tamb\u00e9m oportunidades relevantes em derivados cambiais, com particular prefer\u00eancia por futuros de divisas associados a um Yuan mais forte. Uma expans\u00e3o de 25,7% no crescimento das exporta\u00e7\u00f5es, em conjunto com a recupera\u00e7\u00e3o do throughput portu\u00e1rio de -0,7% para +7,2%, evidencia din\u00e2micas comerciais fortes que, tipicamente, refor\u00e7am as entradas de divisas. Os traders podem considerar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre USD\/CNH para beneficiar da valoriza\u00e7\u00e3o cambial, tendo em conta que uma infla\u00e7\u00e3o interna moderada, em 1,0%, deixa margem para calibra\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica.<\/p>\n\n
Por fim, sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de bull call spreads sobre os principais \u00edndices bolsistas de tecnologia e ind\u00fastria para captar a din\u00e2mica de subida, limitando simultaneamente o risco. A forte procura no ciclo de eletr\u00f3nica, refletida no salto da atividade de voos internacionais de carga para 3,6%, evidencia ventos favor\u00e1veis setoriais claros para os exportadores. Dado que as tens\u00f5es geopol\u00edticas continuam a alimentar a volatilidade nos custos de mat\u00e9rias-primas, manter straddles ou puts de prote\u00e7\u00e3o em contratos mais expostos a cadeias de abastecimento continua a ser uma medida prudente de gest\u00e3o de risco.<\/p>\n\n\n\n