O Canad\u00e1 perdeu 68,3 mil empregos em setembro, contra uma previs\u00e3o de ganho de 7 mil, ap\u00f3s a queda de 41,7 mil em agosto que apagou todos os ganhos l\u00edquidos de emprego de 2026. A taxa de desemprego subiu para 6,5%, em linha com as previs\u00f5es, depois de cerca de 53 mil pessoas terem sa\u00eddo da for\u00e7a de trabalho. Com uma taxa de participa\u00e7\u00e3o inalterada, a taxa teria ficado perto de 6,8%, sugerindo que a coincid\u00eancia com o valor de consenso no indicador principal dependeu de um universo mais pequeno de trabalhadores e candidatos a emprego.<\/p>\n\n
A forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os das taxas mudou, com os investidores a reduzirem as expectativas de uma subida pelo Banco do Canad\u00e1 a 28 de outubro e a empurrarem o pr\u00f3ximo movimento para dezembro. A taxa de pol\u00edtica, em 2,25%, continua pelo menos 1,5 pontos abaixo do intervalo da Fed (3,75%\u20134,00%), um diferencial que tem sustentado a subida do USD\/CAD desde o in\u00edcio de setembro. Nos EUA, o \u00edndice de sentimento da Universidade do Michigan recuou para 46,3, face aos 47,6 esperados, enquanto as expectativas de infla\u00e7\u00e3o a um ano subiram para 4,7% e a yield da Treasury a 10 anos se manteve acima de 5,25%, mantendo o USD\/CAD mais firme.<\/p>\n\n
O USD\/CAD disparou, numa vela de cinco minutos, de abaixo de 1,4250 para perto de 1,4300, o n\u00edvel mais alto desde o in\u00edcio de abril de 2025. Mais tarde, corrigiu cerca de um ter\u00e7o desse salto, mas manteve-se acima de 1,4250, com o m\u00ednimo de sexta-feira em 1,4200 e o m\u00e1ximo ligeiramente abaixo de 1,4300 a definirem o intervalo desde 1 de outubro. O movimento prolonga a subida a partir do m\u00ednimo de 8 de setembro, pouco acima de 1,3750.<\/p>\n\n
Perante o fraco relat\u00f3rio do emprego no Canad\u00e1 e o alargamento do diferencial de taxas de juro, consideramos que os traders de derivados devem posicionar-se para uma continua\u00e7\u00e3o da for\u00e7a do USD\/CAD nas pr\u00f3ximas semanas. Com o Canad\u00e1 a perder 68,3 mil empregos e a for\u00e7a de trabalho a encolher, o Banco do Canad\u00e1 tem poucos incentivos dom\u00e9sticos para acelerar subidas de taxas. Consequentemente, esperamos que o d\u00f3lar canadiano permane\u00e7a vulner\u00e1vel, \u00e0 medida que o capital procura ativos norte-americanos com maior rendimento.<\/p>\n\n
Devemos procurar comprar USD\/CAD em recuos em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 zona de suporte 1,4200\u20131,4250, que se tem mantido s\u00f3lida apesar das oscila\u00e7\u00f5es do sentimento de mercado. Uma rutura em alta acima do m\u00e1ximo recente em 1,4300 poder\u00e1 abrir espa\u00e7o para uma subida r\u00e1pida em dire\u00e7\u00e3o a 1,4500. Historicamente, quando o diferencial de taxas entre a Reserva Federal e o Banco do Canad\u00e1 alarga para al\u00e9m de 1,50 pontos percentuais, o USD\/CAD tem estabelecido tend\u00eancias ascendentes fortes e de v\u00e1rios meses.<\/p>\n\n
Para gerir os riscos de elevada volatilidade antes da reuni\u00e3o do Banco do Canad\u00e1 de 28 de outubro, recomendamos o uso de estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es estruturadas, em vez de exposi\u00e7\u00e3o direta ao mercado spot. A compra de call spreads (estrat\u00e9gias de compra de op\u00e7\u00f5es de compra em spread) em cen\u00e1rio otimista pode limitar o risco de queda, permitindo-nos captar ganhos se o USD\/CAD romper acima de 1,4300. Esta abordagem protege o capital se, inesperadamente, a yield da Treasury a 10 anos cair abaixo do patamar atual de 5,25%.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, a subida das expectativas de infla\u00e7\u00e3o a um ano nos EUA para 4,7% sugere que a Reserva Federal manter\u00e1 a sua taxa de refer\u00eancia no intervalo 3,75%\u20134,00% ou acima durante mais tempo. Esta postura persistentemente hawkish contrasta de forma marcada com a deteriora\u00e7\u00e3o da realidade econ\u00f3mica canadiana, onde a taxa \u201creal\u201d de desemprego est\u00e1 mais pr\u00f3xima de 6,8% quando se contabilizam os que sa\u00edram da for\u00e7a de trabalho. Devemos manter o foco nesta diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria, uma vez que continua a ser o principal motor a impulsionar o par cambial em alta.<\/p>\n\n\n\n