Uma equipa de economistas norte-americanos de um banco de investimento espera que o CPI subjacente de setembro abrande para 0,20% em termos mensais, com a desacelera\u00e7\u00e3o liderada por uma modera\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os subjacentes e do \u201csupercore\u201d; o \u201csupercore\u201d \u00e9 estimado em 0,24%, depois de ter contribu\u00eddo para a subida de agosto. Os servi\u00e7os subjacentes s\u00e3o vistos em 0,22% m\/m, enquanto os servi\u00e7os discricion\u00e1rios dever\u00e3o acrescentar firmeza, com o alojamento a subir 1,4% e as tarifas a\u00e9reas a avan\u00e7arem 2,1%. Os bens subjacentes e a componente de habita\u00e7\u00e3o (\u201cshelter\u201d) dever\u00e3o tamb\u00e9m registar um ligeiro ressalto, elevando os riscos vindos dos pre\u00e7os dos ve\u00edculos e de bens ligados \u00e0 IA, ao mesmo tempo que deixam o CPI subjacente em termos hom\u00f3logos praticamente inalterado em 2,4%.<\/p>\n\n
Na m\u00e9trica preferida, a previs\u00e3o implica 0,23% m\/m para o PCE subjacente, ligeiramente abaixo do aumento de 0,25% em agosto. No horizonte mais longo, projeta-se que a infla\u00e7\u00e3o subjacente atinja um m\u00ednimo de 2,4% antes de terminar 2026 em 2,7% em termos hom\u00f3logos, enquanto a infla\u00e7\u00e3o headline dever\u00e1 chegar a 3,9% no final de 2026 depois de um pico em maio de 4,2%, com a trajet\u00f3ria dependente de como se resolve o conflito no M\u00e9dio Oriente. Espera-se que o progresso na infla\u00e7\u00e3o seja retomado a meio de 2027.<\/p>\n\n
Estamos a acompanhar de perto os dados de infla\u00e7\u00e3o de setembro que se aproximam, os quais esperamos que mostrem o CPI subjacente a desacelerar para 0,20% em termos mensais. Isto manteria a infla\u00e7\u00e3o subjacente anual est\u00e1vel em 2,4%, sugerindo que as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os est\u00e3o a estabilizar, mas n\u00e3o totalmente derrotadas. Os traders de derivados dever\u00e3o preparar-se para volatilidade de curto prazo nos futuros de taxas de juro, \u00e0 medida que o mercado antecipa os pr\u00f3ximos passos de pol\u00edtica da Reserva Federal.<\/p>\n\n
Antecipamos um ligeiro ressalto nos custos de habita\u00e7\u00e3o (\u201cshelter\u201d) e nos pre\u00e7os dos ve\u00edculos, compensado por uma desacelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o \u201csupercore\u201d para 0,24%. Os traders podem explorar estas mudan\u00e7as setoriais utilizando op\u00e7\u00f5es sobre ETF de consumo discricion\u00e1rio e do setor imobili\u00e1rio. Tamb\u00e9m \u00e9 prudente fazer hedge contra subidas s\u00fabitas nos custos de tarifas a\u00e9reas e alojamento, tendo em conta os aumentos mensais projetados de 2,1% e 1,4% nessas rubricas, respetivamente.<\/p>\n\n
Com as tens\u00f5es geopol\u00edticas no M\u00e9dio Oriente a manterem os futuros de Brent vol\u00e1teis em torno de 78 d\u00f3lares por barril, a infla\u00e7\u00e3o headline permanece altamente sens\u00edvel a choques energ\u00e9ticos. Projetamos que a infla\u00e7\u00e3o headline poder\u00e1 subir em dire\u00e7\u00e3o a 3,9% at\u00e9 ao final de 2026 se estas perturba\u00e7\u00f5es globais persistirem. Para gerir este risco, recomendamos manter op\u00e7\u00f5es de compra (calls) longas sobre mat\u00e9rias-primas energ\u00e9ticas ou posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de Treasuries para amortecer o impacto de subidas das yields.<\/p>\n\n
A Reserva Federal passou para uma trajet\u00f3ria de taxas mais gradual, com a taxa de juro de refer\u00eancia atualmente apontada para a faixa de 4,75% ap\u00f3s ajustamentos de pol\u00edtica no outono. Como uma leitura de 0,23% no PCE subjacente dificilmente alterar\u00e1 de forma dr\u00e1stica a trajet\u00f3ria do banco central, as apostas agressivas em cortes de taxas dever\u00e3o ser reduzidas. Em vez disso, favorecemos estrat\u00e9gias neutras a baixistas em contratos de taxas de juro de curto prazo nas pr\u00f3ximas semanas, j\u00e1 que o progresso na infla\u00e7\u00e3o continua irregular at\u00e9 meados de 2027.<\/p>\n\n\n\n