{"id":69340,"date":"2026-10-08T10:51:31","date_gmt":"2026-10-08T10:51:31","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-eu\/uncategorized\/the-ai-boom-just-opened-a-credit-line\/"},"modified":"2026-10-08T10:51:31","modified_gmt":"2026-10-08T10:51:31","slug":"the-ai-boom-just-opened-a-credit-line","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-eu\/opinion\/the-ai-boom-just-opened-a-credit-line\/","title":{"rendered":"O boom da IA acabou de abrir uma linha de cr\u00e9dito"},"content":{"rendered":"<figure class=\"wp-block-post-featured-image\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1250\" height=\"700\" src=\"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-eu\/wp-content\/uploads\/sites\/22\/2026\/10\/AI-CHIPS-FINANCING.webp\" class=\"attachment-post-thumbnail size-post-thumbnail wp-post-image\" alt=\"\" style=\"object-fit:cover;\" srcset=\"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-eu\/wp-content\/uploads\/sites\/22\/2026\/10\/AI-CHIPS-FINANCING.webp 1250w, https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-eu\/wp-content\/uploads\/sites\/22\/2026\/10\/AI-CHIPS-FINANCING-300x168.webp 300w, https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-eu\/wp-content\/uploads\/sites\/22\/2026\/10\/AI-CHIPS-FINANCING-1024x573.webp 1024w, https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-eu\/wp-content\/uploads\/sites\/22\/2026\/10\/AI-CHIPS-FINANCING-768x430.webp 768w, https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-eu\/wp-content\/uploads\/sites\/22\/2026\/10\/AI-CHIPS-FINANCING-500x280.webp 500w, https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-eu\/wp-content\/uploads\/sites\/22\/2026\/10\/AI-CHIPS-FINANCING-400x224.webp 400w, https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-eu\/wp-content\/uploads\/sites\/22\/2026\/10\/AI-CHIPS-FINANCING-350x196.webp 350w, https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-eu\/wp-content\/uploads\/sites\/22\/2026\/10\/AI-CHIPS-FINANCING-200x112.webp 200w\" sizes=\"auto, (max-width: 1250px) 100vw, 1250px\" \/><\/figure>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nos \u00faltimos anos, o boom da intelig\u00eancia artificial (IA) cresceu em <a href=\"https:\/\/www.vtmarkets.com\/discover\/ai-stock-investing-the-complete-ai-value-chain-guide-for-traders\/?utm_source=Opinion\">toda a cadeia tecnol\u00f3gica<\/a>. Os fabricantes de chips entregaram mais semicondutores do que nunca, os fornecedores de \u201ccloud\u201d (computa\u00e7\u00e3o na nuvem, ou seja, servidores alugados via Internet) correram para aumentar a capacidade, e os centros de dados foram constru\u00eddos ao ritmo que a rede el\u00e9trica permitiu. Cada nova gera\u00e7\u00e3o de modelos precisou de mais capacidade de computa\u00e7\u00e3o (poder de processamento) e cada novo ciclo de investimento foi maior do que o anterior.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A certa altura, o investimento passou a crescer mais depressa do que a caixa (dinheiro dispon\u00edvel) para o suportar. Esta semana, o setor virou-se para os mercados de d\u00edvida para tapar essa diferen\u00e7a.<\/p>\n\n\n\n<details class=\"wp-block-details is-layout-flow wp-block-details-is-layout-flow\"><summary><strong>Toque para a s\u00edntese para traders<\/strong><\/summary>\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>O gasto em chips para IA est\u00e1 a passar de ser pago com o fluxo de caixa (dinheiro gerado pelas opera\u00e7\u00f5es) das grandes tecnol\u00f3gicas para ser financiado com cr\u00e9dito privado, ve\u00edculos de finalidade espec\u00edfica e contratos de leasing (aluguer com pagamentos peri\u00f3dicos).<\/li>\n\n\n\n<li>O papel da Broadcom est\u00e1 a mudar: de simples fornecedora para fiadora parcial (assume parte do risco). Os mercados de cr\u00e9dito j\u00e1 est\u00e3o a refletir isso nos pre\u00e7os.<\/li>\n\n\n\n<li>A procura por chips pode continuar forte. Mas a d\u00edvida costuma ter prazos mais longos do que o tempo em que os chips se mant\u00eam competitivos. \u00c9 a\u00ed que est\u00e1 o risco.<\/li>\n<\/ul>\n<\/details>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><br>Segundo o <a href=\"https:\/\/www.wsj.com\/tech\/oracle-broadcom-and-spacex-seek-blockbuster-debt-deals-to-pay-for-ai-chips-848e8032\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">Wall Street Journal<\/a>, a Broadcom quer mais de 50 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares para financiar chips personalizados que est\u00e1 a desenvolver com a OpenAI. A Oracle (ORCL) est\u00e1 a falar com a Apollo e a Goldman Sachs para pagar chips num novo centro de dados, e a SpaceX (SPCX), que agora integra a xAI, discutiu contrair cerca de 40 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares para comprar GPUs (unidades de processamento gr\u00e1fico, chips muito usados para IA) da Nvidia.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Uma parte crescente dos chips de IA est\u00e1 a ser comprada com cr\u00e9dito, em vez de dinheiro, e esse cr\u00e9dito vem de financiadores que raramente tinham protagonismo em hist\u00f3rias tecnol\u00f3gicas.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table><tbody><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Opera\u00e7\u00e3o<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Montante referido<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Hardware<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Financiadores em negocia\u00e7\u00f5es<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Estado<\/td><\/tr><tr><td>Broadcom \/ OpenAI<\/td><td>$50bn+<\/td><td>Aceleradores (chips otimizados para IA) personalizados da Broadcom<\/td><td>Apollo, Blackstone<\/td><td>Fase inicial, objetivo de fechar at\u00e9 ao fim do ano<\/td><\/tr><tr><td>SpaceX<\/td><td>~$40bn ($30bn em obriga\u00e7\u00f5es, $10bn em empr\u00e9stimos)<\/td><td>GPUs Nvidia<\/td><td>Apollo (l\u00edder), PIMCO<\/td><td>Em negocia\u00e7\u00f5es<\/td><\/tr><tr><td>Oracle<\/td><td>N\u00e3o divulgado<\/td><td>Chips para um centro de dados de 1GW<\/td><td>Apollo, Goldman Sachs<\/td><td>Em negocia\u00e7\u00f5es, provavelmente via um ve\u00edculo de leasing<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Quando o investimento em IA ultrapassou a caixa das \u201cbig tech\u201d<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Microsoft, Alphabet e Meta passaram os primeiros anos do boom da IA a pagar servidores com fluxo de caixa operacional (dinheiro gerado pelo neg\u00f3cio). Tinham pouca necessidade de recorrer ao mercado de obriga\u00e7\u00f5es. Com a acelera\u00e7\u00e3o do investimento em infraestrutura, por\u00e9m, ficou mais dif\u00edcil cobrir estes montantes de imediato.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Os <a href=\"https:\/\/finance.yahoo.com\/news\/ai-hyperscalers-drive-higher-us-225314460.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">cinco maiores \u201chyperscalers\u201d (grandes operadores de cloud com centros de dados de escala muito elevada) emitiram cerca de 121 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em obriga\u00e7\u00f5es corporativas nos EUA em 2025<\/a>. Foi mais de quatro vezes a m\u00e9dia dos cinco anos anteriores, e as emiss\u00f5es continuaram a subir em 2026. A tecnologia representa agora cerca de <a href=\"https:\/\/www.nb.com\/insights\/how-spacex-and-ai-spending-are-reshaping-investment-grade-credit\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">10% do Bloomberg US Corporate Index<\/a> (\u00edndice de refer\u00eancia de obriga\u00e7\u00f5es corporativas norte-americanas).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A Oracle mostra o que acontece quando uma empresa sem a mesma base de caixa tenta acompanhar. Endividou-se e tem agora <a href=\"https:\/\/www.tradingview.com\/news\/benzinga:7522ce132094b:0-highest-yielding-hyperscaler-bonds-in-october-2026-spacex-joins-oracle-above-7-5\/\">169,1 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares de d\u00edvida para 67,2 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares de capital pr\u00f3prio<\/a> (valor contabil\u00edstico atribu\u00edvel aos acionistas). Face a rivais maiores, a diferen\u00e7a \u00e9 significativa.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><tbody><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Empresa<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">D\u00edvida sobre capital<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Obriga\u00e7\u00f5es com yield acima de 7,5%<\/td><\/tr><tr><td>Oracle<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">71,60%<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Sim<\/td><\/tr><tr><td>Microsoft<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">22,60%<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">N\u00e3o<\/td><\/tr><tr><td>Alphabet<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">15,50%<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">N\u00e3o<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A SpaceX \u00e9 a \u00fanica outra grande investidora em IA com obriga\u00e7\u00f5es nesse grupo de \u201chigh yield\u201d (obriga\u00e7\u00f5es de alto rendimento, normalmente associadas a risco de cr\u00e9dito mais elevado).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Por isso, a Oracle procura outra via. Em vez de comprar os chips, iria alug\u00e1-los a um <a href=\"https:\/\/news.bloombergtax.com\/financial-accounting\/big-tech-ai-spree-revives-accounting-devices-that-toppled-enron\">ve\u00edculo de finalidade espec\u00edfica<\/a> (uma empresa separada criada apenas para deter um ativo). Os financiadores emprestam ao ve\u00edculo, as rendas pagas pela Oracle reembolsam-nos, e a d\u00edvida fica fora do balan\u00e7o da Oracle (n\u00e3o aparece diretamente como d\u00edvida da empresa). A <a href=\"https:\/\/www.ubs.com\/global\/en\/assetmanagement\/insights\/investment-outlook\/the-red-thread\/trt-end-year-2026\/articles\/webs-of-ai-debt.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">UBS descreveu este modelo ao analisar o cr\u00e9dito ligado \u00e0 IA<\/a>, e est\u00e1 a tornar-se uma solu\u00e7\u00e3o comum no setor.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>A Broadcom j\u00e1 n\u00e3o est\u00e1 apenas a vender chips<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Estas estruturas permitem comprar mais chips. Tamb\u00e9m transferem risco para quem fabrica os chips e para quem financia. Este equil\u00edbrio est\u00e1 no centro do financiamento da IA.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A Broadcom \u00e9 o caso mais claro. Cada opera\u00e7\u00e3o que ajudou a montar para clientes foi maior do que a anterior, aproximando-a do papel de financiador.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Junho:<\/strong><a href=\"https:\/\/investors.broadcom.com\/news-releases\/news-release-details\/broadcom-apollo-and-blackstone-establish-landmark-strategic\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\"> 35 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares para a Anthropic<\/a>, com a Broadcom como parceira de plataforma (participa na estrutura da opera\u00e7\u00e3o) ao lado da Apollo e da Blackstone.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Agosto:<\/strong> mais de 60 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, <a href=\"https:\/\/finance.yahoo.com\/technology\/ai\/articles\/broadcom-avgo-massive-debt-deal-094528841.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">podendo chegar a 100 mil milh\u00f5es<\/a>, com a Broadcom no centro do acordo de financiamento.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Outubro:<\/strong> mais de 50 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares para a OpenAI, <a href=\"https:\/\/finance.yahoo.com\/technology\/ai\/articles\/broadcom-arranging-50-billion-openai-060941579.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">com a Broadcom a organizar o financiamento<\/a>. Ainda n\u00e3o foram divulgados os termos de garantias (compromissos para pagar se o cliente falhar).<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Quando um fornecedor organiza empr\u00e9stimos para clientes, deixa de ser apenas fornecedor. A Broadcom est\u00e1 a \u201cescriturar\u201d (assumir compromisso financeiro) parte da procura pelos seus pr\u00f3prios chips. Isto prende encomendas, mas exp\u00f5e a empresa se os laborat\u00f3rios de IA n\u00e3o gerarem receita suficiente para pagar. Os mercados de cr\u00e9dito reagiram: as <a href=\"https:\/\/cryptobriefing.com\/broadcom-credit-risk-ai-financing\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">yields das obriga\u00e7\u00f5es e os CDS (credit default swaps, um seguro contra incumprimento) subiram<\/a> \u00e0 medida que as garantias aumentaram.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Wall Street ainda v\u00ea margem para crescer<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Os analistas de a\u00e7\u00f5es mant\u00eam-se maioritariamente positivos para os fabricantes de chips, mesmo com mais cautela no mercado de cr\u00e9dito. A Goldman Sachs manteve em setembro a <a href=\"https:\/\/finance.yahoo.com\/markets\/stocks\/articles\/goldman-sachs-adjusts-price-target-103330279.html\">recomenda\u00e7\u00e3o de compra para a Broadcom<\/a>, esperando que laborat\u00f3rios de IA e \u201chyperscalers\u201d continuem a aumentar o investimento.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">O argumento come\u00e7a por quem compra. Os clientes de IA com crescimento mais r\u00e1pido s\u00e3o laborat\u00f3rios, e estes gastam muito mais do que ganham. O financiamento permite-lhes assumir compromissos de v\u00e1rios anos que n\u00e3o conseguiriam pagar de imediato, dando aos fornecedores visibilidade de v\u00e1rios anos em vez de encomendas trimestrais. O <a href=\"https:\/\/openai.com\/index\/openai-and-broadcom-announce-strategic-collaboration\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">plano de chips personalizados de 10 gigawatts da OpenAI com a Broadcom vai da segunda metade de 2026 at\u00e9 2029<\/a>. Compromissos assim tornam mais cred\u00edvel a previs\u00e3o da Broadcom de mais de 100 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em vendas de chips de IA no pr\u00f3ximo ano, indicada pelo CEO em mar\u00e7o.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">O outro pilar \u00e9 capacidade para contrair d\u00edvida. A Oracle \u00e9 a exce\u00e7\u00e3o e muitos dos maiores investidores mant\u00eam d\u00edvida moderada. A J.P. Morgan Asset Management estima que <a href=\"https:\/\/am.jpmorgan.com\/se\/en\/asset-management\/per\/insights\/market-insights\/market-updates\/on-the-minds-of-investors\/hyperscaler-debt-issuance-ai-buildout\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">os \u201chyperscalers\u201d podem acrescentar cerca de 1,5 bili\u00f5es (trillion) de d\u00f3lares de d\u00edvida<\/a> antes de a alavancagem ajustada por leasing (d\u00edvida incluindo compromissos de aluguer de longo prazo) atingir a m\u00e9dia das empresas industriais \u201cinvestment grade\u201d (grau de investimento, ou seja, com risco de cr\u00e9dito considerado mais baixo) nos EUA.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Estas opera\u00e7\u00f5es entram diretamente nas encomendas de dois fabricantes. Quem acompanha esta procura pode seguir ambos atrav\u00e9s da Broadcom (AVGO) e da NVIDIA (NVIDIA) na VT Markets.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Quem est\u00e1, na pr\u00e1tica, a financiar o boom da IA?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Do lado dos financiadores, repete-se o mesmo nome. A Apollo est\u00e1 em conversa\u00e7\u00f5es com a Broadcom ao lado da Blackstone, com a Oracle ao lado da Goldman Sachs, e dever\u00e1 liderar o pacote da SpaceX, com a PIMCO tamb\u00e9m envolvida. (BigGo Finance) As gestoras de cr\u00e9dito privado passaram a fazer parte da engrenagem por tr\u00e1s da expans\u00e3o da IA, tanto quanto os pr\u00f3prios fabricantes de chips.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Se seguirmos o dinheiro, a cadeia \u00e9 esta:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.vtmarkets.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/img_6ac75bffe4d78.png\" alt=\"\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">O capital desce a cadeia, enquanto as obriga\u00e7\u00f5es de pagamento (responsabilidade de reembolsar d\u00edvida e juros) sobem na cadeia.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Os financiadores no topo costumam gerir dinheiro de investidores institucionais, incluindo fundos de pens\u00f5es e seguradoras. Se os projetos n\u00e3o gerarem caixa suficiente para cumprir obriga\u00e7\u00f5es, as perdas podem atingir investidores muito para l\u00e1 do setor tecnol\u00f3gico.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A dimens\u00e3o j\u00e1 se sente no mercado obrigacionista. O endividamento ligado \u00e0 IA no financiamento alavancado (d\u00edvida de empresas com risco mais elevado, geralmente com juros mais altos) nos EUA <a href=\"https:\/\/economictimes.indiatimes.com\/markets\/us-stocks\/wall-street-guide\/us-market-ai-credit-surge-tests-lenders-as-future-revenues-remain-uncertain\/articleshow\/134614067.cms?from=mdr\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">subiu de cerca de 20 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares no in\u00edcio de 2025 para 88 mil milh\u00f5es em 2026<\/a>. Mais oferta de d\u00edvida leva os investidores a exigir yields mais altas, e yields mais altas aumentam os custos de financiamento de empresas sem liga\u00e7\u00e3o \u00e0 IA. Por isso, estas not\u00edcias afetam mais do que a\u00e7\u00f5es de chips.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A 8 de outubro, a <a href=\"https:\/\/www.reuters.com\/world\/china\/global-markets-global-markets-2026-10-08\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">Reuters noticiou que as tens\u00f5es no mercado de d\u00edvida soberana agravaram-se<\/a> porque empresas tecnol\u00f3gicas competem pela mesma liquidez (dinheiro dispon\u00edvel para financiar) e o custo do seguro de cr\u00e9dito (CDS) da SpaceX subiu para m\u00e1ximos hist\u00f3ricos.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Os chips t\u00eam de se pagar a si pr\u00f3prios<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Um chip comprado com dinheiro emprestado tem de gerar receita para pagar mais do que o empr\u00e9stimo. H\u00e1 juros, eletricidade e custos do centro de dados. O hardware tamb\u00e9m perde valor com o tempo.<br>Isto \u00e9 relevante porque a Nvidia lan\u00e7a uma nova gera\u00e7\u00e3o de chips aproximadamente todos os anos. Hardware comprado em 2026 pode estar duas gera\u00e7\u00f5es atr\u00e1s quando o financiamento chegar ao fim. Nessa altura, GPUs antigas podem ser alugadas (rentabilizadas) por pre\u00e7os mais baixos.<\/p>\n\n\n\n<pre class=\"wp-block-code\"><code>Os financiadores chamam a isto <strong>risco de valor residual<\/strong>.\nO hardware dado como garantia de um empr\u00e9stimo pode desvalorizar mais depressa do que o esperado, enquanto ainda h\u00e1 pagamentos por fazer. Isto pode acontecer mesmo que a procura global por IA continue forte. Para o financiador, o essencial n\u00e3o \u00e9 a IA em geral, mas quanto rendimento um equipamento espec\u00edfico ainda consegue gerar.<\/code><\/pre>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Se isso acontecer, a Broadcom \u00e9 uma das empresas que pode ter de pagar. Ao garantir parte dos empr\u00e9stimos dos seus clientes, prometeu suportar uma parte da d\u00edvida se eles falharem. Enquanto os clientes pagam, esse compromisso n\u00e3o tem custo direto. Se um laborat\u00f3rio de IA tiver dificuldades, a Broadcom sofre em duas frentes: perde encomendas e pode ter de cobrir parte do empr\u00e9stimo. Analistas <a href=\"https:\/\/247wallst.com\/investing\/2026\/10\/04\/broadcoms-massive-42-billion-chip-buying-deal-with-anthropic-raises-circular-financing-worries\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">alertaram que estas garantias podem ficar caras<\/a> se o investimento em IA abrandar.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">O custo pode n\u00e3o ficar pela Broadcom. A Nvidia det\u00e9m uma participa\u00e7\u00e3o relevante na SpaceX, e a SpaceX est\u00e1 a pedir empr\u00e9stimos para comprar chips da Nvidia. Al\u00e9m disso, com os mesmos financiadores repetidos em v\u00e1rias opera\u00e7\u00f5es, um problema numa empresa tem maior probabilidade de se transmitir \u00e0s restantes.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Onde podem surgir as primeiras falhas<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Durante algum tempo, as maiores empresas conseguiram absorver grande parte do investimento. O fluxo de caixa ajudou a financiar servidores e infraestrutura.<br>Mas a escala desta expans\u00e3o est\u00e1 a mudar isso.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c0 medida que os projetos ficam maiores e mais caros, as empresas procuram cada vez mais financiamento fora do pr\u00f3prio balan\u00e7o. D\u00edvida, cr\u00e9dito privado e leasing est\u00e3o a tornar-se parte do mecanismo de crescimento da IA.<br>No curto prazo, isto mant\u00e9m o boom financiado e sustenta a procura por chips.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nenhuma das opera\u00e7\u00f5es foi conclu\u00edda e as conversa\u00e7\u00f5es da Broadcom est\u00e3o numa fase em que o montante ainda pode mudar. O que falta provar \u00e9 se a capacidade de computa\u00e7\u00e3o (compute) gera retorno antes de ficar obsoleta, e quanto desse risco acaba nos fornecedores. Cinco sinais ajudam a acompanhar.<\/p>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Opera\u00e7\u00e3o Broadcom\u2013OpenAI<\/strong> \u2013 Se fecha antes do fim do ano, por que montante e com que percentagem de d\u00edvida garantida. Isto indica quanto risco a Broadcom aceita assumir.<br><\/li>\n\n\n\n<li><strong>CDS da Broadcom, Oracle e SpaceX<\/strong> \u2013 Os CDS (seguros contra incumprimento) movem-se mais depressa do que os resultados. S\u00e3o um term\u00f3metro r\u00e1pido do risco percebido pelos financiadores.<br><\/li>\n\n\n\n<li><strong>Pr\u00f3ximos resultados trimestrais da Broadcom<\/strong> \u2013 Normalmente em dezembro, ser\u00e1 a primeira oportunidade de a gest\u00e3o explicar as garantias e o seu custo potencial.<br><\/li>\n\n\n\n<li><strong>Spreads \u201cinvestment grade\u201d e <a href=\"https:\/\/www.vtmarkets.com\/discover\/how-to-analyse-treasury-yield-breakouts\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">yields dos Treasuries dos EUA<\/a><\/strong> \u2013 Os spreads (diferen\u00e7a de juros face a um ativo \u201csem risco\u201d, como Treasuries) podem subir se o financiamento da IA \u201capertar\u201d o mercado, encarecendo a d\u00edvida para todos.<br><\/li>\n\n\n\n<li><strong>Pre\u00e7os de aluguer de GPUs antigas<\/strong> \u2013 Uma queda nas rendas \u00e9 um sinal precoce de desvaloriza\u00e7\u00e3o mais r\u00e1pida do que o ritmo de amortiza\u00e7\u00e3o dos empr\u00e9stimos.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">O boom da IA j\u00e1 n\u00e3o \u00e9 apenas uma hist\u00f3ria de chips, modelos e centros de dados. \u00c9 tamb\u00e9m uma hist\u00f3ria de cr\u00e9dito. \u00c0 medida que a d\u00edvida aumenta, a quest\u00e3o central deixa de ser quanta capacidade as empresas conseguem construir e passa a ser se essa capacidade gera caixa suficiente para se pagar a si pr\u00f3pria.<\/p>\n\n\n\n<details class=\"wp-block-details is-layout-flow wp-block-details-is-layout-flow\"><summary>Perguntas frequentes<\/summary>\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><br><strong>Porque \u00e9 que o boom da IA est\u00e1 a recorrer a financiamento por d\u00edvida?<\/strong><br> Os custos de infraestrutura de IA est\u00e3o a subir mais depressa do que muitas empresas conseguem financiar apenas com fluxo de caixa, aumentando o recurso a obriga\u00e7\u00f5es, cr\u00e9dito privado e leasing.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>O que \u00e9 que a subida de um CDS diz aos investidores em a\u00e7\u00f5es?<\/strong> <br>Um CDS (credit default swap) \u00e9 um seguro contra o incumprimento da d\u00edvida de uma empresa. Quando o pre\u00e7o sobe, os financiadores veem mais risco. No caso da Broadcom, pode indicar que o mercado est\u00e1 a considerar parte da d\u00edvida dos seus clientes como risco indireto da pr\u00f3pria Broadcom.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Em que \u00e9 que o papel da Broadcom difere do da Nvidia nestas opera\u00e7\u00f5es?<\/strong> <br>A Broadcom est\u00e1 a organizar financiamento e a garantir parte do valor (assume responsabilidade se o cliente falhar). No caso da SpaceX, a SpaceX pede d\u00edvida em nome pr\u00f3prio para comprar chips da Nvidia. A exposi\u00e7\u00e3o da Nvidia vem sobretudo da sua posi\u00e7\u00e3o acionista na SpaceX, n\u00e3o de uma garantia direta.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Quando podem estas opera\u00e7\u00f5es de financiamento da IA ser conclu\u00eddas?<\/strong> <br>A opera\u00e7\u00e3o Broadcom\u2013OpenAI tem como objetivo fechar antes do fim de 2026. O pacote da SpaceX dever\u00e1 fechar em 2027. Para a Oracle, n\u00e3o foi divulgado um calend\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>O forte endividamento para IA \u00e9 sinal de bolha?<\/strong> <br>Por si s\u00f3, n\u00e3o. Muitos dos maiores investidores ainda t\u00eam alavancagem baixa. A preocupa\u00e7\u00e3o concentra-se em empresas mais fr\u00e1geis, como a Oracle, e em chips que podem desvalorizar antes de os empr\u00e9stimos serem pagos.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>A d\u00edvida ligada \u00e0 IA pode afetar mercados para l\u00e1 das tecnol\u00f3gicas?<\/strong> <br>Sim. Mais d\u00edvida aumenta a competi\u00e7\u00e3o por capital, influencia as yields das obriga\u00e7\u00f5es corporativas e pode espalhar risco de cr\u00e9dito por financiadores e investidores institucionais.<\/p>\n<\/details>\n\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><b>Comece a negociar agora \u2014 clique <a href=\"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-eu\/trade-now\/\">aqui<\/a> para criar a sua conta real da VT Markets.<\/b>\n\n<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>O boom da IA entrou na fase da d\u00edvida: chips e centros de dados j\u00e1 n\u00e3o cabem na caixa das \u201cbig tech\u201d. 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