Emmanuel Moulin, membro do Conselho do Banco Central Europeu (BCE), afirmou que as press\u00f5es inflacionistas na Zona Euro s\u00e3o \u201c100%\u201d impulsionadas por choques energ\u00e9ticos e que n\u00e3o v\u00ea efeitos de segunda ordem. Descreveu o choque geopol\u00edtico como a transmitir-se para um choque financeiro, deixando o BCE confrontado com um choque inflacionista, mesmo quando o crescimento econ\u00f3mico na \u00e1rea do euro tem permanecido bastante resiliente.<\/p>\n\n
Os mercados tiveram pouca rea\u00e7\u00e3o. O euro manteve-se, em termos gerais, est\u00e1vel, com o EUR\/USD ligeiramente mais baixo, perto de 1,1190. O mandato do BCE \u00e9 a estabilidade de pre\u00e7os, com uma meta de infla\u00e7\u00e3o em torno de 2%, e a pol\u00edtica \u00e9 definida atrav\u00e9s de decis\u00f5es sobre taxas de juro tomadas em oito reuni\u00f5es por ano pelo Conselho do BCE. Para al\u00e9m das taxas, o banco central pode recorrer ao Quantitative Easing (QE), que envolve a cria\u00e7\u00e3o de euros para comprar ativos como obriga\u00e7\u00f5es soberanas ou \u043a\u043e\u0440\u043f\u043e\u0440\u0430\u0442\u0438\u0432as, e ao Quantitative Tightening (QT), que interrompe as compras l\u00edquidas e o reinvestimento dos t\u00edtulos que v\u00e3o vencendo.<\/p>\n\n
Estamos a acompanhar de perto o Banco Central Europeu, numa altura em que os decisores est\u00e3o a deslocar totalmente o foco para choques de pre\u00e7os impulsionados pela energia, em detrimento de uma infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica persistente. Os dados recentes de infla\u00e7\u00e3o na Zona Euro t\u00eam oscilado em torno de 1,8%, indicando que as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os est\u00e3o, de facto, a abrandar. Como os decisores n\u00e3o veem risco de efeitos de segunda ordem via sal\u00e1rios, esperamos uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais dovish nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Os traders de derivados devem preparar-se para uma potencial press\u00e3o em baixa sobre o euro, sobretudo com o par EUR\/USD a negociar perto de 1,1190. Historicamente, quando o banco central adota uma postura mais branda face \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, o euro tende a perder terreno face ao d\u00f3lar norte-americano. Podemos procurar posicionar-nos atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es ou contratos de futuros para capitalizar esta esperada fraqueza cambial.<\/p>\n\n
Uma vez que a infla\u00e7\u00e3o regional est\u00e1 agora estreitamente ligada a choques energ\u00e9ticos, a negocia\u00e7\u00e3o de derivados de energia \u00e9, neste momento, particularmente relevante. Os futuros de g\u00e1s natural europeu t\u00eam registado maior amplitude de oscila\u00e7\u00f5es, o que tem impacto direto no sentimento econ\u00f3mico da Zona Euro. Sugerimos o recurso a estrat\u00e9gias de volatilidade nos mercados de energia para cobrir carteiras mais amplas de ativos europeus.<\/p>\n\n
A aus\u00eancia de uma infla\u00e7\u00e3o enraizada sugere que as yields das obriga\u00e7\u00f5es soberanas europeias dever\u00e3o recuar. Vemos oportunidades relevantes em derivados de taxas de juro e em futuros de obriga\u00e7\u00f5es, \u00e0 medida que os pre\u00e7os destes ativos de rendimento fixo sobem. Taxas de juro mais baixas poder\u00e3o tamb\u00e9m apoiar os derivados sobre a\u00e7\u00f5es europeias, tornando os futuros sobre \u00edndices acionistas uma compra atrativa em corre\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n