O Inqu\u00e9rito de Expectativas dos Consumidores de setembro da Fed de Nova Iorque indicou que os agregados familiares norte-americanos antecipam um aumento da infla\u00e7\u00e3o no curto prazo, apesar de as expectativas para horizontes mais longos sugerirem algum arrefecimento \u2014 ainda assim mantendo o crescimento dos pre\u00e7os acima do objetivo de 2% da Reserva Federal. As expectativas de infla\u00e7\u00e3o a um ano subiram para 3,9% em setembro, face a 3,6%, o n\u00edvel mais elevado desde maio de 2023, enquanto as expectativas a tr\u00eas anos avan\u00e7aram ligeiramente para 3,3%, de 3,2%. Para um horizonte de cinco anos ou mais, as expectativas mantiveram-se inalteradas em 3%.<\/p>\n\n
O inqu\u00e9rito atribuiu a subida das expectativas de infla\u00e7\u00e3o a mudan\u00e7as nos pre\u00e7os das mat\u00e9rias-primas. As expectativas para o mercado de trabalho foram descritas como globalmente positivas. Em contrapartida, os agregados familiares reportaram perce\u00e7\u00f5es mais fracas sobre a sua situa\u00e7\u00e3o financeira: propor\u00e7\u00f5es maiores afirmaram estar em pior situa\u00e7\u00e3o do que h\u00e1 um ano e esperavam estar em pior situa\u00e7\u00e3o daqui a um ano.<\/p>\n\n
Com as expectativas de infla\u00e7\u00e3o de curto prazo a subirem para 3,9% no mais recente inqu\u00e9rito de setembro, consideramos que os operadores de derivados devem preparar-se para um per\u00edodo prolongado de pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva. Os dados recentes do \u00edndice de pre\u00e7os no consumidor mostram que a infla\u00e7\u00e3o subjacente tem permanecido resiliente, o que limita fortemente a margem da Reserva Federal para cortar taxas no \u00faltimo trimestre de 2026. Esperamos que este enquadramento mantenha as yields do Tesouro de curto prazo elevadas e muito sens\u00edveis \u00e0s pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es econ\u00f3micas.<\/p>\n\n
Para nos posicionarmos para este cen\u00e1rio, devemos focar-nos em derivados de taxas de juro de curto prazo, como futuros e op\u00e7\u00f5es sobre a Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Historicamente, quando as expectativas dos consumidores disparam, as yields de curto prazo reagem rapidamente, conduzindo frequentemente a uma curva de rendimentos mais plana, uma vez que as expectativas de longo prazo permanecem ancoradas em 3%. Podemos considerar a utiliza\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias de spread com op\u00e7\u00f5es para capturar a volatilidade nestes mercados de taxas de juro sem assumir risco direcional excessivo.<\/p>\n\n
Uma vez que a subida das expectativas de infla\u00e7\u00e3o \u00e9 impulsionada por altera\u00e7\u00f5es nos pre\u00e7os das mat\u00e9rias-primas, os derivados sobre commodities constituem outra \u00e1rea crucial para um posicionamento estrat\u00e9gico. Os futuros de energia e de produtos agr\u00edcolas registaram recentemente um impulso ascendente significativo devido a constrangimentos globais do lado da oferta. Podemos procurar implementar estrat\u00e9gias otimistas com op\u00e7\u00f5es sobre crude ou sobre \u00edndices amplos de mat\u00e9rias-primas para beneficiar deste momentum nos custos das mat\u00e9rias-primas.<\/p>\n\n
Por fim, o recuo da confian\u00e7a financeira dos agregados familiares sugere que o consumo dever\u00e1 abrandar nas pr\u00f3ximas semanas. Devemos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre ETFs de consumo discricion\u00e1rio ou sobre \u00edndices do retalho para cobrir o risco de uma potencial queda das vendas a retalho. As tend\u00eancias hist\u00f3ricas indicam que, quando o sentimento financeiro dos consumidores se deteriora, as a\u00e7\u00f5es do retalho tendem a ficar consistentemente aqu\u00e9m do desempenho do mercado em geral.<\/p>\n\n\n\n