A economia do Vietname acelerou no 3.\u00ba trimestre, com o PIB a subir 10,0% em termos hom\u00f3logos, acima do consenso da Bloomberg de 8,7%, face a 8,8% no 2.\u00ba trimestre, depois de esse valor ter sido revisto de 8,4%. Foi o ritmo mais r\u00e1pido desde a pandemia e elevou o crescimento acumulado no ano para 8,9%. Para cumprir o objectivo do Governo de 10% no conjunto do ano, o 4.\u00ba trimestre teria de expandir 12,5%, o que implica uma acelera\u00e7\u00e3o adicional invulgarmente acentuada, mesmo que o momentum se mantenha s\u00f3lido.<\/p>\n\n
A expans\u00e3o foi transversal aos sectores, mas liderada pelo investimento e pela ind\u00fastria, \u00e0 medida que o aumento da capacidade prosseguiu em paralelo com a diversifica\u00e7\u00e3o para fora das cadeias de abastecimento chinesas. A ind\u00fastria e constru\u00e7\u00e3o cresceram 12,5% em termos hom\u00f3logos, enquanto os servi\u00e7os avan\u00e7aram 9,5%; a ind\u00fastria transformadora subiu 11,4% face a 10,8% no 2.\u00ba trimestre e adicionou 2,8 pontos percentuais ao crescimento global, ao passo que a constru\u00e7\u00e3o acelerou para 12,2% a partir de 8,9%, suportada por investimento estrangeiro resiliente. No entanto, as press\u00f5es inflacionistas est\u00e3o a intensificar-se: o IPC de Setembro aumentou 5,1%, acima da meta m\u00e9dia de 4,5%, \u00e0 medida que a subida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo e o r\u00e1pido crescimento do cr\u00e9dito limitam a margem do SBV para mais apoio monet\u00e1rio.<\/p>\n\n
Estamos a observar uma forte expans\u00e3o econ\u00f3mica no Vietname, mas este crescimento r\u00e1pido traz desafios significativos que os traders de derivados t\u00eam de gerir. Com o PIB do 3.\u00ba trimestre a disparar 10,0% em termos hom\u00f3logos, os sectores da ind\u00fastria transformadora e da constru\u00e7\u00e3o est\u00e3o em forte expans\u00e3o, \u00e0 medida que as cadeias de abastecimento globais continuam a deslocar-se. No entanto, este crescimento expressivo fez subir a infla\u00e7\u00e3o de Setembro para 5,1%, bem acima da meta do Governo de 4,5%.<\/p>\n\n
Enquanto traders de derivados, devemos preparar-nos para um aumento da volatilidade nos futuros sobre \u00edndices accionistas vietnamitas e nos derivados cambiais nas pr\u00f3ximas semanas. O Banco Estatal do Vietname (SBV) est\u00e1 agora fortemente condicionado, j\u00e1 que o r\u00e1pido crescimento do cr\u00e9dito e a subida dos pre\u00e7os globais do petr\u00f3leo deixam pouca margem para novas descidas das taxas de juro. Esperamos que o dong vietnamita (VND) enfrente press\u00e3o de aprecia\u00e7\u00e3o, tornando os futuros cambiais de curto prazo uma op\u00e7\u00e3o atractiva para quem procura fazer cobertura (hedge) ou especular sobre um aperto monet\u00e1rio.<\/p>\n\n
Historicamente, quando a infla\u00e7\u00e3o em mercados emergentes ultrapassa as metas dos bancos centrais durante fases de crescimento elevado, os mercados accionistas locais tendem a sofrer repricing abrupto. Sugerimos considerar contratos de op\u00e7\u00f5es sobre \u00edndices mais abrangentes do Sudeste Asi\u00e1tico para cobrir potenciais riscos de queda, caso o banco central se veja for\u00e7ado a subir taxas. O dimensionamento das posi\u00e7\u00f5es deve manter-se conservador, porque a escalada de tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente pode empurrar rapidamente os pre\u00e7os do crude para n\u00edveis mais elevados, acelerando ainda mais a infla\u00e7\u00e3o importada no Vietname.<\/p>\n\n\n\n