Os estrategas de um banco de Singapura afirmaram que o d\u00f3lar norte-americano mant\u00e9m um suporte estrutural gra\u00e7as \u00e0 forte exposi\u00e7\u00e3o da economia dos EUA aos sectores da tecnologia e da IA, o que, na sua \u00f3ptica, sustenta o crescimento e a produtividade. No entanto, ap\u00f3s uma recente subida, assinalaram um espa\u00e7o mais limitado para novos ganhos no curto prazo, \u00e0 medida que os dados divulgados e a comunica\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica apontam para menos dinamismo por detr\u00e1s de um enquadramento monet\u00e1rio mais restritivo.<\/p>\n\n
Apontaram para sinais mais fracos no mercado de trabalho e para uma postura da Reserva Federal mais paciente e dependente dos dados, ainda que as autoridades continuem focadas na infla\u00e7\u00e3o. Os mercados continuam a incorporar pouco mais de tr\u00eas subidas de taxas da Fed nos pr\u00f3ximos 12 meses, mas essa expectativa poder\u00e1 ser revista em baixa se as pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o indicarem que as press\u00f5es subjacentes sobre os pre\u00e7os permanecem contidas. As taxas de rendibilidade de longo prazo das Treasuries, mais elevadas, j\u00e1 apertaram as condi\u00e7\u00f5es financeiras, reduzindo potencialmente a necessidade de aumentos adicionais das taxas directoras e elevando a fasquia para novas subidas por parte da Fed.<\/p>\n\n
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para um per\u00edodo de potencial de valoriza\u00e7\u00e3o mais limitado no d\u00f3lar norte-americano (USD), apesar do forte suporte oferecido pelos sectores da tecnologia e da intelig\u00eancia artificial. O elevado volume de capital a fluir para o sector tecnol\u00f3gico dos EUA continua a proporcionar um piso estrutural s\u00f3lido para a moeda. No entanto, perseguir novas subidas no curto prazo a estes n\u00edveis elevados implica um risco acrescido.<\/p>\n\n
Os indicadores econ\u00f3micos recentes apontam para um arrefecimento do mercado de trabalho, com a taxa de desemprego nos EUA a situar-se em torno de 4,1% e o crescimento do emprego a mostrar sinais claros de modera\u00e7\u00e3o. Consequentemente, esperamos que os mercados reduzam em breve as expectativas agressivas de novas subidas de taxas por parte dos bancos centrais. Se os pr\u00f3ximos relat\u00f3rios de infla\u00e7\u00e3o confirmarem que as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os est\u00e3o sob controlo, um pilar-chave da recente for\u00e7a do USD poder\u00e1 enfraquecer.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, as taxas de rendibilidade elevadas das Treasuries de longo prazo j\u00e1 fizeram grande parte do trabalho ao apertar, por si s\u00f3, as condi\u00e7\u00f5es financeiras. Esta din\u00e2mica de auto-aperto reduz a necessidade de medidas oficiais agressivas, elevando o limiar para quaisquer surpresas ao n\u00edvel de subidas de taxas. Sugerimos acompanhar de perto a evolu\u00e7\u00e3o destas yields, uma vez que qualquer descida poder\u00e1 desencadear rapidamente uma venda do USD.<\/p>\n\n
Para os traders de derivados, recomendamos uma transi\u00e7\u00e3o para longe de estrat\u00e9gias de \u201cbreakout\u201d e um maior foco em configura\u00e7\u00f5es de negocia\u00e7\u00e3o em intervalo (range-bound) ou em vender as subidas do USD. O recurso a estruturas de op\u00e7\u00f5es, como bear call spreads em pares com USD, pode ajudar a gerir o risco, ao mesmo tempo que permite capitalizar a limitada margem de valoriza\u00e7\u00e3o da moeda. Dar prioridade a pares cambiais em que outros bancos centrais se mantenham relativamente mais \u201chawkish\u201d do que os EUA dever\u00e1 oferecer as oportunidades mais claras nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n