A presidente da Reserva Federal de S\u00e3o Francisco, Mary Daly, afirmou que apoiou a subida das taxas em setembro e que poder\u00e1 ser necess\u00e1rio um novo aperto, dependendo de como evolu\u00edrem os choques externos. Numa entrevista ao Axios, apontou as tarifas, as oscila\u00e7\u00f5es do pre\u00e7o do petr\u00f3leo ligadas ao conflito no M\u00e9dio Oriente e a intelig\u00eancia artificial como as principais for\u00e7as a moldar o cen\u00e1rio, sublinhando que a resposta de pol\u00edtica depender\u00e1 de se estes fatores forem tempor\u00e1rios ou mais persistentes.<\/p>\n\n
Daly referiu que a procura de chips impulsionada pela IA est\u00e1 a aumentar e poder\u00e1 acrescentar press\u00e3o inflacionista, tra\u00e7ando um paralelismo com os estrangulamentos de oferta ap\u00f3s a pandemia de COVID, que fizeram subir os pre\u00e7os dos autom\u00f3veis quando a escassez de semicondutores se fez sentir. Disse que a mesma combina\u00e7\u00e3o de IA, tarifas e custos de energia pode manter a infla\u00e7\u00e3o elevada e, se os choques durarem mais tempo, levar a subidas adicionais das taxas. A Fed poder\u00e1 procurar sinais de que estes choques est\u00e3o a esmorecer num horizonte de um a tr\u00eas anos.<\/p>\n\n
Estamos a acompanhar de perto a mudan\u00e7a de tom da Reserva Federal, numa altura em que choques estruturais do lado da oferta \u2014 como tarifas, escassez de chips para IA e disrup\u00e7\u00f5es energ\u00e9ticas no M\u00e9dio Oriente \u2014 amea\u00e7am manter a infla\u00e7\u00e3o persistente. Com dados recentes de mercado a mostrarem o Brent vol\u00e1til em torno dos 80 d\u00f3lares por barril e os prazos de entrega globais de chips a voltarem a alongar, regressa o risco de taxas de juro mais elevadas. Os traders de derivados t\u00eam de ajustar rapidamente a este pivot mais \u201chawkish\u201d, ap\u00f3s meses a anteciparem cortes cont\u00ednuos e est\u00e1veis.<\/p>\n\n
Recomendamos focar contratos de futuros e op\u00e7\u00f5es sobre taxas de juro de curto prazo para cobertura contra mudan\u00e7as s\u00fabitas para um tom mais restritivo na pol\u00edtica monet\u00e1ria. A volatilidade impl\u00edcita nos mercados obrigacionistas subiu, refletindo a incerteza sobre se o banco central poder\u00e1 ter de implementar outra subida de taxas no in\u00edcio de 2027. Um posicionamento com estrat\u00e9gias de *bear flattener* na curva de rendimentos pode proteger as carteiras se as yields de curto prazo dispararem mais rapidamente do que as taxas de longo prazo.<\/p>\n\n
A procura incessante por infraestrutura de intelig\u00eancia artificial est\u00e1 a provocar estrangulamentos severos na cadeia de abastecimento de semicondutores, lembrando a escassez de chips de 2021. Os traders devem considerar op\u00e7\u00f5es sobre os principais \u00edndices de semicondutores para capturar n\u00edveis elevados de pr\u00e9mio, \u00e0 medida que as restri\u00e7\u00f5es de oferta alimentam oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os. Assumir posi\u00e7\u00f5es longas em volatilidade atrav\u00e9s de *straddles* ou *strangles* em \u00edndices-chave com forte peso tecnol\u00f3gico permite beneficiar destes movimentos bruscos, movidos por sentimento, sem assumir uma aposta direcional.<\/p>\n\n
Com as tens\u00f5es geopol\u00edticas no M\u00e9dio Oriente a manterem os mercados de energia sob press\u00e3o, sugerimos o uso de op\u00e7\u00f5es sobre commodities para cobertura contra picos s\u00fabitos de pre\u00e7os. Historicamente, choques de oferta no petr\u00f3leo transmitem-se rapidamente para a infla\u00e7\u00e3o subjacente, for\u00e7ando os bancos centrais a apertar a pol\u00edtica mais depressa do que o esperado. O recurso a op\u00e7\u00f5es de compra (*calls*) sobre crude e \u00edndices alargados de commodities pode funcionar como uma dupla cobertura eficaz, tanto para o risco inflacionista como para o risco geopol\u00edtico nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n