A equipa de research macro de um banco associa a recente fraqueza do EUR\/USD \u00e0 subida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo e do gas\u00f3leo, a par do regresso das preocupa\u00e7\u00f5es em torno das OAT francesas. Espera que o euro se mantenha sob press\u00e3o at\u00e9 outubro, \u00e0 medida que os mercados se aproximam de datas-chave e de uma revis\u00e3o de rating pela Moody\u2019s, embora caracterize a rea\u00e7\u00e3o do mercado como mais contida do que no epis\u00f3dio anterior de alargamento compar\u00e1vel do spread OAT\u2013Bund. Para l\u00e1 de outubro, a perspetiva depende de Fran\u00e7a manter o d\u00e9fice de 2027 na faixa baixa dos 5% e de a tens\u00e3o permanecer concentrada nas OAT, em vez de se propagar para um problema mais amplo na \u00e1rea do euro.<\/p>\n\n
A an\u00e1lise de seguimento de tend\u00eancias indica que o rali do USD estava a parecer esticado face a EUR, GBP, CAD, SEK e MXN, enquanto o posicionamento em FX G10 est\u00e1, em termos gerais, curto de USD, com exce\u00e7\u00e3o do JPY. Em vez de prolongar o movimento de regresso ao intervalo pr\u00e9-\u201cDia da Liberta\u00e7\u00e3o\u201d, a equipa est\u00e1 posicionada para explorar o sell-off do EUR\/USD em sentido contr\u00e1rio atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es. Montou uma risk reversal EUR\/USD a 3 meses, a custo zero: longa numa call 1,1610 financiada por uma put curta 1,11, descrita como uma forma de expressar uma vis\u00e3o baixista do USD para o final do ano.<\/p>\n\n
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Esperamos que o euro se mantenha sob press\u00e3o ao longo de outubro, \u00e0 medida que atravessamos decis\u00f5es or\u00e7amentais cruciais e nos aproximamos de revis\u00f5es de rating soberano. No entanto, encaramos esta fraqueza tempor\u00e1ria como uma oportunidade de compra e n\u00e3o como motivo para p\u00e2nico. O atual alargamento do spread de yields entre OAT francesas e Bund alem\u00e3s, que recentemente oscilou em torno de 78 pontos-base, est\u00e1 ainda longe de n\u00edveis t\u00edpicos de uma crise sist\u00e9mica.<\/p>\n\n
Ao mesmo tempo, observamos que o rali do d\u00f3lar norte-americano come\u00e7a a parecer fortemente sobreestendido face \u00e0s principais divisas globais. Dados recentes de posicionamento mostram que o mercado est\u00e1 fortemente l\u00edquido curto nas divisas do G10 contra o \u201cgreenback\u201d, com a exce\u00e7\u00e3o do iene japon\u00eas. Historicamente, quando o posicionamento atinge n\u00edveis extremos e muito desequilibrados num s\u00f3 sentido, \u00e9 frequente ocorrer uma invers\u00e3o acentuada da tend\u00eancia no \u00faltimo trimestre do ano.<\/p>\n\n
Os elevados custos da energia, com o Brent a rondar os 80 d\u00f3lares por barril, continuam a penalizar de forma significativa as perspetivas econ\u00f3micas da Zona Euro. Al\u00e9m disso, a pr\u00f3xima revis\u00e3o do rating soberano de Fran\u00e7a por parte das principais ag\u00eancias, mais para o final de outubro, mant\u00e9m os investidores em estado de alerta. Apesar destas press\u00f5es imediatas, consideramos que estes riscos est\u00e3o, em grande medida, j\u00e1 refletidos nos pre\u00e7os, desde que Fran\u00e7a consiga manter a meta de d\u00e9fice de 2027 perto dos 5%.<\/p>\n\n
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Para negociar este cen\u00e1rio, recomendamos que os traders de derivados evitem perseguir o sell-off atual e, em vez disso, se posicionem para uma queda do d\u00f3lar at\u00e9 ao final do ano. Preferimos a implementa\u00e7\u00e3o de uma risk reversal EUR\/USD a tr\u00eas meses, que envolve comprar uma op\u00e7\u00e3o call fora do dinheiro financiada pela venda de uma op\u00e7\u00e3o put com um strike mais baixo. Esta estrutura de op\u00e7\u00f5es permite capturar de forma barata uma potencial recupera\u00e7\u00e3o do euro em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 1,16, ao mesmo tempo que gere a exposi\u00e7\u00e3o ao risco de queda.<\/p>\n\n\n\n