A TD Securities afirma que a economia e o mercado de trabalho dos EUA continuam resilientes, sem sinais de sobreaquecimento, o que a levou a adiar as suas previs\u00f5es de subidas de taxas pela Reserva Federal para dezembro de 2026 e mar\u00e7o de 2027. Acrescenta que a precifica\u00e7\u00e3o de mercado para uma Fed mais \u201chawkish\u201d (agressiva) provavelmente j\u00e1 atingiu o pico e defende que \u00e9 improv\u00e1vel que o banco central fa\u00e7a subidas para al\u00e9m do que j\u00e1 est\u00e1 incorporado nos pre\u00e7os, limitando o potencial de sinais persistentemente altistas para o USD apenas atrav\u00e9s do canal \u201cdados e pol\u00edtica\u201d.<\/p>\n\n
A casa espera que a Fed avance a um ritmo trimestral e diz que os dados recentes dos EUA sugerem que as taxas n\u00e3o podem ser elevadas mais depressa do que uma vez por trimestre para dar ao d\u00f3lar um impulso adicional via pol\u00edtica monet\u00e1ria mais restritiva. Ainda assim, o seu \u201cscorecard\u201d coloca o USD no topo, citando diferenciais de taxas favor\u00e1veis, crescimento resiliente e forte desempenho bolsista, enquanto o posicionamento \u201clong\u201d em d\u00f3lar do MRSI se manteve rent\u00e1vel e o posicionamento mais amplo do mercado \u00e9 agora tamb\u00e9m \u201clong\u201d USD. Destaca ainda que as posi\u00e7\u00f5es curtas em moedas G10 de baixo rendimento \u2014 em particular SEK, CAD e NZD \u2014 parecem sobrelotadas.<\/p>\n\n
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Sugerimos que os traders de derivados abordem o d\u00f3lar norte-americano com cautela nas pr\u00f3ximas semanas, uma vez que o momentum de subida da divisa parece estar a aproximar-se do seu limite. Embora a economia dos EUA se mantenha notoriamente resiliente, com o PIB a crescer a um ritmo anualizado est\u00e1vel de 2,5% e o desemprego a manter-se em 4,1%, o mercado de trabalho j\u00e1 n\u00e3o est\u00e1 a sobreaquecer. Este crescimento est\u00e1vel, mas n\u00e3o inflacionista, sugere que a Reserva Federal dever\u00e1 evitar um aperto agressivo, mantendo o d\u00f3lar num intervalo de negocia\u00e7\u00e3o estreito.<\/p>\n\n
Esperamos que o banco central adie subidas de taxas para dezembro de 2026 e mar\u00e7o de 2027, o que significa que o pico da precifica\u00e7\u00e3o \u201chawkish\u201d do mercado j\u00e1 ficou para tr\u00e1s. Com a yield do Tesouro dos EUA a dois anos perto de 4,0%, ser\u00e1 dif\u00edcil sustentar novas valoriza\u00e7\u00f5es do \u201cgreenback\u201d impulsionadas por yields. Os traders de derivados dever\u00e3o procurar explorar este potencial de alta limitado, vendendo op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o \u00edndice do d\u00f3lar norte-americano (DXY) perto de n\u00edveis de resist\u00eancia relevantes.<\/p>\n\n
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Embora o d\u00f3lar continue a deter a pontua\u00e7\u00e3o mais elevada nas nossas m\u00e9tricas internas, devido a diferenciais de crescimento favor\u00e1veis, as posi\u00e7\u00f5es curtas contra moedas G10 de baixo rendimento tornaram-se extremamente sobrelotadas. Por exemplo, dados recentes de mercado mostram que as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas curtas no d\u00f3lar canadiano e no d\u00f3lar neozeland\u00eas est\u00e3o perto de m\u00e1ximos de v\u00e1rios meses, tornando-as muito vulner\u00e1veis a \u201cshort squeezes\u201d s\u00fabitos. Recomendamos assumir posi\u00e7\u00f5es t\u00e1ticas longas nestas moedas subvalorizadas atrav\u00e9s de instrumentos derivados, para captar potenciais revers\u00f5es.<\/p>\n\n
Em vez de perseguir a valoriza\u00e7\u00e3o do USD, aconselhamos a utiliza\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias de negocia\u00e7\u00e3o em intervalo (range-bound) nos principais pares do d\u00f3lar, para beneficiar da consolida\u00e7\u00e3o esperada. Historicamente, quando a Fed passa para um ritmo de ajustamentos trimestral ou mais lento, a volatilidade cambial tende a comprimir de forma significativa. A dimens\u00e3o das posi\u00e7\u00f5es dever\u00e1 manter-se conservadora \u00e0 medida que entramos no \u00faltimo trimestre do ano, com foco em estrat\u00e9gias de valor relativo, em vez de uma aposta generalizada na for\u00e7a do d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n