O IPC (CPI) da Turquia em setembro abrandou para 29,7% em termos hom\u00f3logos, face a 31,51%, enquanto os pre\u00e7os subiram 1,8% em cadeia. A infla\u00e7\u00e3o subjacente C desacelerou para 28,7% em termos hom\u00f3logos, e o \u00edndice aumentou 2,1% em cadeia, sinalizando uma din\u00e2mica de pre\u00e7os mais suave, apesar de os efeitos de base terem contribu\u00eddo para a descida anual. A queda coloca a infla\u00e7\u00e3o abaixo de 30% em termos hom\u00f3logos pela primeira vez em quase cinco anos, um marco que refor\u00e7a o argumento a favor de uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais acomodat\u00edcia.<\/p>\n\n
O contexto abre espa\u00e7o para o banco central avan\u00e7ar com um corte de 100 pontos base na taxa de juro ainda este m\u00eas. Mesmo com dados mais benignos, a lira turca (TRY) tem sido sustentada por interven\u00e7\u00f5es do banco central e de bancos estatais, limitando a sensibilidade da moeda \u00e0s divulga\u00e7\u00f5es macroecon\u00f3micas. Com um corte de taxas em cima da mesa e com a infla\u00e7\u00e3o potencialmente a voltar a acelerar mais tarde no ano, \u00e9 prov\u00e1vel que a taxa de c\u00e2mbio permane\u00e7a sob press\u00e3o. O artigo foi produzido com o apoio de uma ferramenta de Intelig\u00eancia Artificial e revisto por um editor.<\/p>\n\n
Vemos uma oportunidade t\u00e1tica clara para traders de derivados na sequ\u00eancia da descida da infla\u00e7\u00e3o do consumidor na Turquia em setembro para 29,7% em termos hom\u00f3logos. Esta tend\u00eancia de arrefecimento, face a 31,51% no m\u00eas anterior, abre de forma convincente caminho para que o banco central reduza as taxas de juro em 100 pontos base mais tarde, ainda em outubro. Os traders de derivados devem preparar-se para um aumento da volatilidade em contratos denominados em lira \u00e0 medida que este ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria se inicia.<\/p>\n\n
Embora o aumento mensal da infla\u00e7\u00e3o, de 1,8%, tenha evidenciado uma desacelera\u00e7\u00e3o significativa, \u00e9 importante reconhecer que a estabilidade atual da lira \u00e9, em grande medida, artificial. Historicamente, o banco central tem gerido de forma intensa a moeda, recorrendo a interven\u00e7\u00f5es com apoio estatal que, no passado, empurraram as reservas l\u00edquidas de moeda estrangeira para territ\u00f3rio profundamente negativo quando exclu\u00eddos os swaps. Consequentemente, desaconselhamos comprar lira com base nesta leitura positiva da infla\u00e7\u00e3o, uma vez que as interven\u00e7\u00f5es oficiais apenas mascaram temporariamente a vulnerabilidade subjacente da moeda.<\/p>\n\n
Recomendamos concentrar a aten\u00e7\u00e3o em op\u00e7\u00f5es de compra (calls) USD\/TRY de maturidades mais longas ou em contratos a prazo (forwards) para captar a inevit\u00e1vel press\u00e3o em alta sobre a taxa de c\u00e2mbio. Nos \u00faltimos anos, cortes prematuros das taxas t\u00eam historicamente desencadeado fortes desvaloriza\u00e7\u00f5es cambiais, como a perda de mais de 35% do valor da lira face ao d\u00f3lar em 2023. \u00c0 medida que os cortes de taxas se iniciam e os efeitos de base favor\u00e1veis se dissipam, \u00e9 muito prov\u00e1vel que a infla\u00e7\u00e3o volte a acelerar perto do final do ano, colocando a taxa de c\u00e2mbio sob novo stress.<\/p>\n\n
Os traders devem recorrer a estrat\u00e9gias estruturadas com op\u00e7\u00f5es, como bull call spreads, para mitigar o elevado custo de carregamento associado a posi\u00e7\u00f5es curtas na lira de forma direta. Dado que a volatilidade impl\u00edcita tende a aumentar, montar posi\u00e7\u00f5es que beneficiem de subidas s\u00fabitas do USD\/TRY, limitando simultaneamente a eros\u00e3o do pr\u00e9mio, \u00e9 o caminho mais prudente. Esperamos que as pr\u00f3ximas semanas ofere\u00e7am pontos de entrada atrativos, \u00e0 medida que o mercado incorpora ativamente a iminente mudan\u00e7a de orienta\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica do banco central.<\/p>\n\n\n\n