O governador da Reserva Federal Michael Barr afirmou que a pol\u00edtica monet\u00e1ria precisa de uma \u201crecalibra\u00e7\u00e3o\u201d e que o seu cen\u00e1rio-base continua a apontar para novos ajustamentos. Espera que o crescimento do PIB dos EUA melhore no segundo semestre, face a um ritmo de 2% no primeiro, ao mesmo tempo que descreve o mercado de trabalho como s\u00f3lido e sustentado pelo investimento empresarial e pelo consumo. Barr disse ainda que a infla\u00e7\u00e3o continua a ser a preocupa\u00e7\u00e3o central e que a Fed foi \u201cdesviada da rota\u201d face ao seu objetivo de 2%, acrescentando n\u00e3o ver uma tend\u00eancia clara compat\u00edvel com um regresso atempado a esse n\u00edvel.<\/p>\n\n
Barr afirmou que os riscos para alcan\u00e7ar a meta de infla\u00e7\u00e3o aumentaram, mesmo quando os riscos para o mercado de trabalho diminu\u00edram. Os mercados monet\u00e1rios apontam para uma probabilidade de quase 66% de uma subida de taxas na reuni\u00e3o de outubro, segundo a Prime Terminal, e essas probabilidades sobem para 94% em dezembro. Sobre intelig\u00eancia artificial, disse que faz sentido considerar um aumento de produtividade no m\u00e9dio prazo, embora o calend\u00e1rio e os canais sejam dif\u00edceis de prever; acrescentou que ainda \u00e9 cedo para avaliar se a IA far\u00e1 subir a taxa de juro neutra. Alertou tamb\u00e9m para uma potencial perturba\u00e7\u00e3o de curto prazo no mercado de trabalho, mesmo que a expans\u00e3o (\u201cbuildout\u201d) da IA possa apoiar a atividade nos EUA ao longo do pr\u00f3ximo ano, sendo que ganhos de produtividade mais amplos dever\u00e3o demorar mais tempo.<\/p>\n\n
Temos de nos preparar para uma mudan\u00e7a s\u00fabita na pol\u00edtica monet\u00e1ria, uma vez que a Reserva Federal sinaliza que novas subidas de taxas voltam a estar em cima da mesa para combater uma infla\u00e7\u00e3o persistente. Com os mercados monet\u00e1rios a incorporarem uma probabilidade de 66% de um aumento das taxas de juro em outubro e uns impressionantes 94% em dezembro, a era de taxas est\u00e1veis est\u00e1 rapidamente a chegar ao fim. Recomendamos que os traders de derivados ajustem de imediato as suas carteiras para se protegerem (\u201chedge\u201d) contra este ciclo de aperto que se avizinha.<\/p>\n\n
Para navegar esta volatilidade, devemos concentrar-nos em futuros de taxas de juro de curto prazo, como os contratos Secured Overnight Financing Rate (SOFR), que reagir\u00e3o de forma acentuada \u00e0s pr\u00f3ximas reuni\u00f5es da Fed. Historicamente, quando a Fed muda para uma recalibra\u00e7\u00e3o mais \u201chawkish\u201d, as yields de curto prazo disparam rapidamente, tornando posi\u00e7\u00f5es baixistas em derivados de d\u00edvida de curto prazo altamente lucrativas. Devemos tamb\u00e9m olhar para o mercado de op\u00e7\u00f5es para comprar prote\u00e7\u00e3o contra uma queda s\u00fabita nos \u00edndices acionistas, que tipicamente sofrem quando os custos de financiamento sobem.<\/p>\n\n
Adicionalmente, devemos monitorizar o mercado cambial, onde uma Reserva Federal mais \u201chawkish\u201d historicamente impulsiona o U.S. Dollar Index (DXY) de forma significativa. Os dados econ\u00f3micos recentes mostram que o PIB dos EUA cresceu a um ritmo s\u00f3lido de 2% no primeiro semestre do ano, e uma acelera\u00e7\u00e3o esperada nos pr\u00f3ximos meses s\u00f3 dar\u00e1 mais confian\u00e7a \u00e0 Fed. Podemos captar este momentum assumindo posi\u00e7\u00f5es longas no d\u00f3lar contra moedas mais fracas, como o euro ou o iene japon\u00eas, atrav\u00e9s de swaps cambiais e op\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
Por fim, precisamos de nos posicionar para os impactos de longo prazo da intelig\u00eancia artificial na produtividade e nas taxas de juro neutras. Embora se espere que a IA impulsione o PIB no pr\u00f3ximo ano, \u00e9 tamb\u00e9m prov\u00e1vel que provoque disrup\u00e7\u00f5es de curto prazo no mercado de trabalho e mantenha as proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o de longo prazo altamente vol\u00e1teis. Sugerimos recorrer a derivados sobre a\u00e7\u00f5es para visar setores de infraestrutura tecnol\u00f3gica, ao mesmo tempo que utilizamos swaptions para gerir a taxa de juro neutra, altamente imprevis\u00edvel.<\/p>\n\n\n\n