As perce\u00e7\u00f5es sobre a crise no Golfo P\u00e9rsico alteraram-se ao longo do \u00faltimo trimestre: as esperan\u00e7as de uma resolu\u00e7\u00e3o no final de junho esmoreceram e o statu quo parece agora destinado a manter-se, o que implica pre\u00e7os da energia elevados por mais tempo. A par de um crescimento global resiliente, sustentado pelo investimento de capital associado \u00e0 IA, esta combina\u00e7\u00e3o levou a uma recente reavalia\u00e7\u00e3o no mercado obrigacionista, com as yields a deverem manter-se at\u00e9 ao quarto trimestre. O petr\u00f3leo continua a ser o fator decisivo, mas atualmente n\u00e3o h\u00e1 sinais de um acordo EUA\u2013Ir\u00e3o.<\/p>\n\n
O BCE est\u00e1 a avan\u00e7ar com prud\u00eancia, ponderando a dura\u00e7\u00e3o de custos energ\u00e9ticos elevados face ao risco de uma infla\u00e7\u00e3o mais abrangente, sendo esperada mais uma subida de 25 pb em dezembro. A Reserva Federal dos EUA enfrenta um caminho mais longo de regresso \u00e0 meta e incerteza adicional decorrente do boom de investimento, estando tamb\u00e9m prevista uma subida de 25 pb em dezembro; o balan\u00e7o de riscos est\u00e1 inclinado em alta, mais para os EUA do que para a Zona Euro. O cr\u00e9dito em euros tem, at\u00e9 agora, absorvido o enquadramento global, embora se espere um ligeiro alargamento dos spreads, enquanto as a\u00e7\u00f5es foram pressionadas pela r\u00e1pida subida das taxas no 3T, mas ainda assim renderam 3% no Erste Global Index, com a energia a liderar. O ouro continua condicionado por taxas elevadas, mesmo com as compras pelos bancos centrais a manterem-se fortes; espera-se uma valoriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar, e antecipa-se que o recente ligeiro enfraquecimento do franco su\u00ed\u00e7o face ao euro persista.<\/p>\n\n
Sugerimos que os traders de derivados se foquem em posi\u00e7\u00f5es longas em contratos de energia, uma vez que as tens\u00f5es persistentes no Golfo P\u00e9rsico mant\u00eam os pre\u00e7os do petr\u00f3leo elevados. Historicamente, quando os riscos geopol\u00edticos no M\u00e9dio Oriente permanecem por resolver, refer\u00eancias do crude como o Brent t\u00eam, com regularidade, permanecido acima de 80 d\u00f3lares por barril \u2014 uma tend\u00eancia que esperamos que persista at\u00e9 ao quarto trimestre de 2026. Os traders podem recorrer a op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre futuros de petr\u00f3leo para beneficiar deste \u201cpiso\u201d de pre\u00e7os, limitando em simult\u00e2neo o risco de queda num mercado vol\u00e1til.<\/p>\n\n
Com a Reserva Federal e o Banco Central Europeu ambos a deverem subir as taxas de juro em 25 pontos base em dezembro, consideramos particularmente atrativas posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de d\u00edvida soberana. As yields do Treasury norte-americano a 10 anos t\u00eam oscilado recentemente em torno do intervalo 4,1%\u20134,3%, e esperamos que estes n\u00edveis se mantenham ou subam. A compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre ETF que replicam obriga\u00e7\u00f5es \u00e9 uma forma pr\u00e1tica de posicionamento para este ambiente prolongado de yields elevadas.<\/p>\n\n
No universo de derivados sobre a\u00e7\u00f5es, recomendamos privilegiar estrat\u00e9gias otimistas (bullish) no setor tecnol\u00f3gico, em particular atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es de compra sobre \u00edndices ligados \u00e0 IA. O crescimento do setor \u00e9 sustentado por uma vaga massiva de investimento (capex), com as principais empresas tecnol\u00f3gicas, em conjunto, a gastarem mais de 100 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares por ano em infraestruturas de IA. Op\u00e7\u00f5es call simples ou estruturas bull call spread permitem captar a forte procura por tecnologia sem pagar em excesso pelo pr\u00e9mio.<\/p>\n\n
Para traders de moedas e mat\u00e9rias-primas, favorecemos a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o d\u00f3lar norte-americano face ao euro e ao franco su\u00ed\u00e7o, atendendo ao maior potencial de novas subidas de taxas nos EUA. Em paralelo, o ouro enfrenta uma resist\u00eancia significativa devido a estas taxas de juro elevadas, tornando os bear put spreads sobre futuros de ouro uma estrat\u00e9gia interessante para as pr\u00f3ximas semanas. Historicamente, os pre\u00e7os do ouro t\u00eam dificuldade em sustentar movimento ascendente quando as taxas de juro reais permanecem elevadas, o que limita o potencial de valoriza\u00e7\u00e3o do metal no curto prazo.<\/p>\n\n\n\n