As vendas a retalho em Espanha ca\u00edram 0,4% em termos hom\u00f3logos em agosto, ficando aqu\u00e9m das expectativas do mercado, que apontavam para um crescimento nulo (0%). O resultado sugere um enfraquecimento do dinamismo do consumo ao longo do m\u00eas.<\/p>\n\n
A diferen\u00e7a entre a previs\u00e3o e o valor divulgado \u00e9 de 0,4 pontos percentuais. O dado hom\u00f3logo confirma que o volume de neg\u00f3cios do retalho contraiu em agosto, em vez de se manter est\u00e1vel.<\/p>\n\n
A contra\u00e7\u00e3o inesperada das vendas a retalho em Espanha para -0,4% em agosto, falhando as expectativas de estagna\u00e7\u00e3o, sinaliza que os elevados custos de financiamento est\u00e3o finalmente a arrefecer as economias mais resilientes da Zona Euro. Sendo a quarta maior economia do bloco, o s\u00fabito abrandamento do consumo em Espanha aumenta a press\u00e3o sobre o Banco Central Europeu (BCE) para aliviar a pol\u00edtica monet\u00e1ria. Esperamos que estes dados econ\u00f3micos fracos reforcem o argumento a favor de novos cortes de taxas nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para os traders de derivados, recomendamos posicionamento para fraqueza do euro, em particular atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es put sobre o EUR\/USD. Historicamente, indicadores de consumo fracos no sul da Europa antecedem uma queda do euro, como se verificou em anteriores per\u00edodos de abrandamento econ\u00f3mico. Com a infla\u00e7\u00e3o da Zona Euro j\u00e1 a oscilar perto da meta de 2% do BCE, vender o euro a descoberto oferece uma opera\u00e7\u00e3o com elevada probabilidade, \u00e0 medida que os diferenciais de taxas de juro se inclinam a favor do d\u00f3lar norte-americano.<\/p>\n\n
Sugerimos tamb\u00e9m visar o mercado de derivados de rendimento fixo atrav\u00e9s da compra de futuros sobre a obriga\u00e7\u00e3o espanhola a 10 anos. Com o abrandamento do consumo, \u00e9 muito prov\u00e1vel que os yields des\u00e7am, o que faz subir os pre\u00e7os das obriga\u00e7\u00f5es. Dados hist\u00f3ricos mostram que contra\u00e7\u00f5es semelhantes nas vendas a retalho na regi\u00e3o levaram as yields das obriga\u00e7\u00f5es espanholas a cair at\u00e9 30 pontos base no m\u00eas seguinte.<\/p>\n\n
Adicionalmente, recomendamos posicionamento t\u00e1tico em derivados sobre a\u00e7\u00f5es espanholas, especificamente op\u00e7\u00f5es sobre \u00edndices do IBEX 35. Embora taxas de juro mais baixas sejam geralmente positivas para as a\u00e7\u00f5es, um impacto direto nas vendas a retalho ir\u00e1 comprimir as margens das principais cotadas espanholas expostas ao consumo. Recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de bear put spreads no IBEX 35 para capitalizar a volatilidade localizada do mercado.<\/p>\n\n\n\n