O USD\/JPY negociou praticamente inalterado perto de 157,25 na segunda-feira, com o d\u00f3lar norte-americano est\u00e1vel junto de m\u00e1ximos recentes, enquanto os mercados ponderavam as manchetes do M\u00e9dio Oriente a par do risco de interven\u00e7\u00e3o japonesa. O iene chegou a ganhar for\u00e7a mais cedo, depois de o principal diplomata cambial do Jap\u00e3o, Atsushi Mimura, ter reiterado a preocupa\u00e7\u00e3o oficial com a fraqueza da moeda e ter referido uma \u201cmensagem muito clara\u201d do Jap\u00e3o e dos Estados Unidos, sem, no entanto, dar qualquer indica\u00e7\u00e3o sobre se T\u00f3quio voltar\u00e1 a intervir no mercado. Epis\u00f3dios anteriores de interven\u00e7\u00e3o em abril e julho mantiveram os investidores cautelosos, \u00e0 medida que o par se aproxima de 160.<\/p>\n\n
No plano geopol\u00edtico, um respons\u00e1vel dos EUA disse \u00e0 Al Jazeera que as conversa\u00e7\u00f5es com o Ir\u00e3o atrav\u00e9s de intermedi\u00e1rios continuam positivas, mas t\u00eam de abordar a quest\u00e3o nuclear, enquanto a CNN noticiou que Donald Trump est\u00e1 aberto a aliviar san\u00e7\u00f5es mediante progressos concretos no dossi\u00ea nuclear; a Al Hadath referiu ainda que o Ir\u00e3o teria concordado em suspender o enriquecimento de ur\u00e2nio em troca de al\u00edvio de san\u00e7\u00f5es por parte dos EUA, embora tal n\u00e3o tenha sido confirmado de forma independente. Neste contexto, a yield do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu para 5,27%, o n\u00edvel mais alto desde 2007, e a yield da obriga\u00e7\u00e3o do governo japon\u00eas a 10 anos aproximou-se de 3,1%, o m\u00e1ximo desde 1996, mantendo o diferencial de yields favor\u00e1vel ao d\u00f3lar. O CME FedWatch atribui cerca de 70% de probabilidade a uma subida em outubro, ap\u00f3s o aumento de 25 pb pela Fed em 15-16 de setembro, com o PCE a ser divulgado na quarta-feira, o ISM Manufacturing PMI na quinta-feira e o NFP na sexta-feira.<\/p>\n\n
Aconselhamos os traders de derivados a exercerem extrema cautela e a considerarem a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre JPY fora do dinheiro (out-of-the-money), \u00e0 medida que o USD\/JPY se aproxima do limiar cr\u00edtico de 160. Olhando para precedentes hist\u00f3ricos, o Jap\u00e3o gastou um montante elevado de 9,8 bili\u00f5es de ienes (cerca de 62 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares) em abril e maio de 2024 para defender este n\u00edvel, seguido de outra interven\u00e7\u00e3o de v\u00e1rios milhares de milh\u00f5es de d\u00f3lares em julho. Com os decisores japoneses a avisarem que est\u00e3o prontos para financiar nova a\u00e7\u00e3o, a amea\u00e7a de uma invers\u00e3o s\u00fabita e acentuada no USD\/JPY \u00e9 altamente cred\u00edvel.<\/p>\n\n
Com a yield do Tesouro dos EUA a 10 anos a avan\u00e7ar para 5,27% e a yield japonesa a 10 anos a atingir 3,1%, recomendamos o uso de estrat\u00e9gias de spread para capturar este diferencial historicamente amplo. Os traders de derivados dever\u00e3o utilizar futuros de taxas de juro de curto prazo para fazer cobertura (hedge) face \u00e0 probabilidade de 70% de uma subida de taxas pela Fed em outubro. Este diferencial de yields continua a suportar o d\u00f3lar, mas a subida das yields japonesas significa que tamb\u00e9m \u00e9 necess\u00e1rio preparar-se para mudan\u00e7as s\u00fabitas nos fluxos de capitais dom\u00e9sticos de regresso a T\u00f3quio.<\/p>\n\n
O potencial de um rally de al\u00edvio nos pre\u00e7os da energia, impulsionado por rumores de progressos nucleares EUA\u2013Ir\u00e3o, sugere posicionamento para uma descida da volatilidade impl\u00edcita nos mercados do petr\u00f3leo e das divisas. Sugerimos a montagem de straddles ou strangles antes dos dados norte-americanos de elevado impacto desta semana \u2014 infla\u00e7\u00e3o PCE e Nonfarm Payrolls \u2014 para explorar oscila\u00e7\u00f5es bruscas de pre\u00e7o. Se a infla\u00e7\u00e3o abrandar ou as tens\u00f5es geopol\u00edticas aliviarem, a press\u00e3o sobre as yields globais poder\u00e1 diminuir rapidamente, alterando com rapidez a trajet\u00f3ria atual do USD\/JPY.<\/p>\n\n\n\n