Os mercados obrigacionistas globais enfrentaram uma semana dif\u00edcil, uma vez que a subida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo desincentivou a compra de duration, empurrando os Treasuries norte-americanos e os Bunds alem\u00e3es para territ\u00f3rio de yields mais elevadas. S\u00f3 em setembro, as yields subiram atrav\u00e9s de tr\u00eas intervalos de negocia\u00e7\u00e3o sucessivos e estabeleceram repetidamente novos m\u00e1ximos do ciclo, deixando as refer\u00eancias esticadas em m\u00e9tricas t\u00e9cnicas, mas sem um catalisador claro para uma invers\u00e3o.<\/p>\n
Os pr\u00f3ximos pontos de refer\u00eancia delineados pela Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale colocam a yield do Treasury a 10 anos nos 5,24% e 5,36%, enquanto o Bund a 10 anos \u00e9 visto nos 3,70% e 3,74%. Um al\u00edvio no curto prazo \u00e9 enquadrado como dependente do reequil\u00edbrio de carteiras no final do m\u00eas e do trimestre atrav\u00e9s de extens\u00e3o da duration face ao benchmark, a par de divulga\u00e7\u00f5es-chave de infla\u00e7\u00e3o, incluindo o PCE nos EUA e o IPC da zona euro, que dever\u00e3o manter os mercados sens\u00edveis a surpresas em alta.<\/p>\n—\n
Estamos a ver as yields do Treasury norte-americano a 10 anos a entrarem em intervalos de negocia\u00e7\u00e3o mais elevados, o que torna arriscado \u201ccomprar na queda\u201d demasiado cedo. Com as proje\u00e7\u00f5es agora a apontarem para 5,24% e 5,36% nas yields a 10 anos dos EUA, e 3,70% a 3,74% para os Bunds alem\u00e3es, os traders de derivados devem evitar tentar apanhar uma faca a cair. Em vez disso, recomendamos dar prioridade a posi\u00e7\u00f5es de curta duration ou utilizar op\u00e7\u00f5es para cobrir o risco de novos picos nas yields.<\/p>\n
Historicamente, quando os pre\u00e7os do crude disparam \u2014 tal como no rally de finais de 2023, em que o WTI ultrapassou os 93 d\u00f3lares por barril \u2014 os receios de infla\u00e7\u00e3o comprimem fortemente os pre\u00e7os das obriga\u00e7\u00f5es. Esta press\u00e3o impulsionada pela energia est\u00e1, mais uma vez, a afastar compradores de fixar d\u00edvida de prazo mais longo. Aconselhamos a monitoriza\u00e7\u00e3o atenta dos futuros de petr\u00f3leo, uma vez que qualquer din\u00e2mica sustentada de subida dever\u00e1 empurrar as yields para os nossos objetivos superiores.<\/p>\n—\n
O pr\u00f3ximo \u00edndice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) nos EUA e o \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (IPC) da zona euro ser\u00e3o os decisores finais do nosso pr\u00f3ximo movimento no mercado de op\u00e7\u00f5es. Se estes indicadores de infla\u00e7\u00e3o vierem acima do esperado, antecipamos movimentos r\u00e1pidos em dire\u00e7\u00e3o aos nossos objetivos de yield projetados. Os traders devem ponderar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre grandes ETF de obriga\u00e7\u00f5es, como o iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), para beneficiar da queda dos pre\u00e7os das obriga\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Devemos tamb\u00e9m preparar-nos para rallies de al\u00edvio breves impulsionados pelo reequil\u00edbrio de carteiras no final do m\u00eas e do trimestre, que frequentemente for\u00e7a os gestores de fundos a comprar obriga\u00e7\u00f5es para alongar a duration face ao seu benchmark. Estes recuos de curta dura\u00e7\u00e3o n\u00e3o devem ser confundidos com uma invers\u00e3o de tend\u00eancia; pelo contr\u00e1rio, devem ser usados como pontos de entrada ideais para reestabelecer posi\u00e7\u00f5es curtas. Manter flexibilidade com swaps de taxas de juro de curto prazo permitir\u00e1 capturar estas oscila\u00e7\u00f5es r\u00e1pidas sem ficar preso.<\/p>\n\n\n\n