O 39.\u00ba relat\u00f3rio Commitments of Traders (COT) de 2026 mostra os Grandes Especuladores num extremo hist\u00f3rico de posicionamento l\u00edquido bearish em soja, \u00f3leo de soja e farelo de soja, com base em dados de futuros e op\u00e7\u00f5es que recuam at\u00e9 1995. O relat\u00f3rio enquadra isto como um movimento raro, transversal ao sector, e n\u00e3o como uma anomalia isolada de um \u00fanico mercado. Aponta ainda para o risco de a cobertura (hedging) dos produtores poder desfazer-se caso a subida dos pre\u00e7os desencadeie press\u00e3o de margem, como em Outubro de 2020, quando o posicionamento estava perto de um extremo bearish hist\u00f3rico, mas o mercado continuou a subir. Um an\u00e1logo anterior no gr\u00e1fico \u00e9 descrito como uma queda com dura\u00e7\u00e3o de cerca de m\u00eas e meio ap\u00f3s um posicionamento igualmente esticado.<\/p>\n\n
Noutros mercados, o porco magro (lean hogs) regista um extremo COT bullish enquanto negoceia nos n\u00edveis mais baixos exibidos no gr\u00e1fico de cinco anos, ap\u00f3s um extremo bearish em Agosto; a leitura bullish actual \u00e9 descrita como superior a epis\u00f3dios compar\u00e1veis anteriores. Em FX, os Comerciais registaram varia\u00e7\u00f5es semanais de posicionamento acima da m\u00e9dia: 29% na libra esterlina e 28% no d\u00f3lar neozeland\u00eas. O cen\u00e1rio do d\u00f3lar neozeland\u00eas inclui os Comerciais de volta acima de zero e pontua\u00e7\u00f5es ICOT na faixa 65\u201370, enquanto a libra tamb\u00e9m \u00e9 apoiada pelo ICOT e pelo contexto de posicionamento a cinco anos.<\/p>\n\n—\n\n
Estamos perante uma configura\u00e7\u00e3o sem precedentes no complexo da soja, em que os grandes especuladores levaram as suas posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas curtas a m\u00ednimos hist\u00f3ricos. Dados recentes de mercado mostram posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas curtas em futuros de soja a ultrapassar 180.000 contratos, impulsionadas pelas expectativas de uma colheita recorde nos EUA acima de 4,58 mil milh\u00f5es de bushels. Os traders de derivados devem preparar-se para movimentos s\u00fabitos de pre\u00e7os, mas t\u00eam de actuar com prud\u00eancia perante este extremo hist\u00f3rico.<\/p>\n\n
Embora alguns temam um short squeeze massivo como o de Outubro de 2020, consideramos que, desta vez, \u00e9 mais prov\u00e1vel uma correc\u00e7\u00e3o descendente dos pre\u00e7os. Os hedgers comerciais foram construindo as suas posi\u00e7\u00f5es curtas de forma gradual, o que significa que est\u00e3o mais preparados para chamadas de margem e menos propensos a entrar em p\u00e2nico e comprar para fechar posi\u00e7\u00f5es. Sugerimos considerar op\u00e7\u00f5es put de curto prazo para capturar uma potencial descida, tendo em conta que qualquer movimento em baixa poder\u00e1 durar apenas um a dois meses.<\/p>\n\n—\n\n
Em contraste, o porco magro apresenta uma oportunidade de compra atractiva, \u00e0 medida que os grandes especuladores mudam para um extremo bullish. Com os futuros de su\u00edno a negociarem em m\u00ednimos de cinco anos perto de 70 c\u00eantimos por libra, relat\u00f3rios recentes da CFTC mostram que as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas longas dispararam de forma significativa. Recomendamos posicionamento para um movimento ascendente nas pr\u00f3ximas semanas, uma vez que este tipo de extremo de sentimento bullish historicamente desencadeia uma recupera\u00e7\u00e3o gradual dos pre\u00e7os.<\/p>\n\n
Nos mercados cambiais, vemos um forte sinal bullish para a libra esterlina depois de os traders comerciais terem aumentado as suas posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas longas em 29% numa s\u00f3 semana. Com o GBP\/USD a oscilar em torno do n\u00edvel 1,32, esta mudan\u00e7a expressiva espelha uma configura\u00e7\u00e3o semelhante no final do ano passado que antecedeu uma forte subida. Sugerimos comprar libra em pequenas correc\u00e7\u00f5es ou usar op\u00e7\u00f5es call para captar o potencial de valoriza\u00e7\u00e3o esperado no m\u00e9dio prazo.<\/p>\n\n
O d\u00f3lar neozeland\u00eas tamb\u00e9m mostra uma mudan\u00e7a relevante de 28% em direc\u00e7\u00e3o a posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas longas dos comerciais, mas aqui aconselhamos uma abordagem mais cautelosa. Ao contr\u00e1rio do cen\u00e1rio claramente bullish na libra, o gr\u00e1fico de posicionamento a cinco anos do kiwi continua confuso e menos bem definido. Recomendamos esperar por um padr\u00e3o t\u00e9cnico claro de forma\u00e7\u00e3o de fundo ao longo da pr\u00f3xima semana ou duas antes de assumir quaisquer posi\u00e7\u00f5es longas em derivados.<\/p>\n\n\n\n