Os dados da CFTC relativos \u00e0 semana at\u00e9 22 de setembro mostraram uma viragem para um posicionamento cambial mais defensivo, com o aumento das posi\u00e7\u00f5es curtas na libra esterlina e no euro, enquanto os longos no iene foram reduzidos. O posicionamento no petr\u00f3leo melhorou mesmo com uma forte queda dos pre\u00e7os, e a exposi\u00e7\u00e3o ao ouro manteve-se congestionada, mantendo o enquadramento mais amplo cauteloso em vez de direcional. Ainda assim, v\u00e1rios pares principais mostraram pre\u00e7o e fluxos especulativos a puxarem em sentidos opostos, deixando partes do sinal por confirmar.<\/p>\n
No iene, a exposi\u00e7\u00e3o especulativa foi reduzida para perto de 72,0 mil contratos, \u00e0 medida que o USD\/JPY regressou \u00e0 zona de 157,40; a exposi\u00e7\u00e3o situava-se perto do percentil 85 e o posicionamento l\u00edquido perto do percentil 88, enquanto o teste passa por existir continuidade do movimento. No euro, as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas curtas n\u00e3o-comerciais quase duplicaram para pouco mais de 52,3 mil contratos e o EUR\/USD deslizou para a zona m\u00e9dia de 1,1400, com a exposi\u00e7\u00e3o em torno do percentil 8 e o posicionamento l\u00edquido perto do percentil 6. O ouro manteve-se como a opera\u00e7\u00e3o mais congestionada no percentil 95, enquanto a GBP estava no extremo oposto: pr\u00f3ximo do percentil 1 em exposi\u00e7\u00e3o e perto do percentil 2 em posicionamento l\u00edquido, sugerindo um risco assim\u00e9trico de \u201cdesmontagem\u201d face ao potencial de reconstru\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Sugerimos que os traders de derivados avancem com prud\u00eancia nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que o posicionamento cambial defensivo ganha maior tra\u00e7\u00e3o no mercado. Uma vez que o iene japon\u00eas e o d\u00f3lar canadiano mostram forte alinhamento entre a a\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o e os fluxos especulativos, devemos estar atentos \u00e0 continua\u00e7\u00e3o do momentum t\u00e1tico. No entanto, importa manter cautela perante uma invers\u00e3o s\u00fabita, j\u00e1 que o USD\/JPY a revisitar o n\u00edvel dos 157,40 pode facilmente transformar-se num falso arranque se o fluxo perder for\u00e7a.<\/p>\n
Observamos desfasamentos relevantes no euro, na libra esterlina e no franco su\u00ed\u00e7o, onde as tend\u00eancias de pre\u00e7o e os fluxos especulativos apontam em dire\u00e7\u00f5es opostas. Embora as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas curtas no euro tenham quase duplicado para mais de 52,3 mil contratos, os dados hist\u00f3ricos da CFTC mostram que duplica\u00e7\u00f5es t\u00e3o r\u00e1pidas tendem a anteceder elevada volatilidade, em vez de uma tend\u00eancia clara. Aconselhamos aguardar pelos pr\u00f3ximos movimentos do mercado para validar estes fluxos ou revelar uma diverg\u00eancia mais profunda.<\/p>\n
Consideramos que o risco no ouro est\u00e1 fortemente enviesado para o lado negativo, porque o posicionamento longo atingiu um congestionamento no percentil 95. Observando ciclos anteriores de mat\u00e9rias-primas, longos congestionados acima do percentil 90 conduzem frequentemente a corre\u00e7\u00f5es acentuadas de 5% ou mais em poucas semanas. Devemos ponderar apertar os stop-losses ou reduzir a exposi\u00e7\u00e3o longa para proteger contra uma corre\u00e7\u00e3o s\u00fabita do pre\u00e7o.<\/p>\n
Em contrapartida, vemos uma oportunidade de compra assim\u00e9trica na libra esterlina, que \u00e9 atualmente a moeda menos detida, perto do percentil 1. Dado que h\u00e1 amplo espa\u00e7o para os especuladores reconstru\u00edrem posi\u00e7\u00f5es, uma viragem ascendente s\u00fabita do pre\u00e7o poder\u00e1 desencadear um rally forte. Recomendamos acompanhar de perto a GBP \u00e0 procura de um sinal de invers\u00e3o, para estabelecer posi\u00e7\u00f5es longas com risco de queda limitado.<\/p>\n\n\n\n