O d\u00f3lar norte-americano subiu para novos m\u00e1ximos de dois meses, numa altura em que as yields dos Treasuries avan\u00e7aram ao longo de toda a curva, os mercados passaram a incorporar mais aperto por parte da Reserva Federal e os dados dos EUA sa\u00edram mais fortes do que o esperado, enquanto a incerteza geopol\u00edtica tamb\u00e9m se manteve elevada. O Dollar Index superou os 101,00 pela primeira vez desde o final de julho, ap\u00f3s ganhos em nove das \u00faltimas 12 sess\u00f5es, invertendo duas quedas mensais consecutivas. O movimento acompanhou um salto nas yields: a 2 anos aproximou-se de 5,00% pela primeira vez em mais de dois anos, enquanto a 10 anos atingiu 5,20%, o n\u00edvel mais alto desde junho de 2007, e a 30 anos tamb\u00e9m avan\u00e7ou acima de 5,20%, valor observado pela \u00faltima vez no in\u00edcio de junho de 2002.<\/p>\n\n
As expectativas de taxas continuaram no centro das aten\u00e7\u00f5es, com os mercados a incorporarem cerca de 36 pontos base de aperto adicional at\u00e9 ao final do ano e a favorecerem uma subida de 25 pontos base na reuni\u00e3o de 28 de outubro, ap\u00f3s uma subida de 25 pontos base pela Fed na semana passada. Os dados de posicionamento da CFTC referentes \u00e0 semana at\u00e9 15 de setembro mostraram que as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas longas recuaram para pouco menos de 10,6 mil contratos; a varia\u00e7\u00e3o a 4 semanas abrandou para cerca de 8,5 mil. O open interest caiu para aproximadamente 43,8 mil, enquanto a exposi\u00e7\u00e3o especulativa desceu para 24,44% face a 30,43%, com o percentil em 44,2 e o percentil da posi\u00e7\u00e3o l\u00edquida em 45,2. Na pr\u00f3xima semana, o foco vira-se para o JOLTS, o ADP, as Nonfarm Payrolls e o indicador ISM da ind\u00fastria transformadora, al\u00e9m de interven\u00e7\u00f5es de membros da Fed.<\/p>\n\n
Estamos a ver o d\u00f3lar norte-americano recuperar a sua domin\u00e2ncia, \u00e0 medida que o US Dollar Index (DXY) ultrapassa o n\u00edvel crucial dos 101,00. Esta valoriza\u00e7\u00e3o \u00e9 fortemente suportada pela subida das yields dos Treasuries, com a yield a 10 anos a rondar m\u00e1ximos hist\u00f3ricos de 5,20% e a yield a 2 anos a aproximar-se de 5,00%. Para os traders de derivados, isto significa que devemos alinhar as nossas estrat\u00e9gias de curto prazo com um contexto de yields elevadas e d\u00f3lar forte.<\/p>\n\n
No entanto, n\u00e3o podemos ignorar os dados mais recentes da CFTC, que mostram que as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas especulativas compradas ca\u00edram para pouco menos de 10,6 mil contratos. Esta redu\u00e7\u00e3o do posicionamento bullish sugere que o atual rali est\u00e1 a ser impulsionado por liquida\u00e7\u00e3o de posi\u00e7\u00f5es longas, e n\u00e3o por novos compradores agressivos. Para navegar esta diverg\u00eancia, recomendamos o uso de op\u00e7\u00f5es, como bull call spreads sobre o USD, para limitar o risco de queda caso a tend\u00eancia reverta subitamente.<\/p>\n\n
Com a divulga\u00e7\u00e3o, nas pr\u00f3ximas semanas, de dados cruciais do mercado de trabalho \u2014 como as ofertas de emprego JOLTS e as Nonfarm Payrolls \u2014 a volatilidade dever\u00e1 aumentar. Historicamente, grandes divulga\u00e7\u00f5es de emprego em contextos de mercado de trabalho apertado podem desencadear movimentos s\u00fabitos e amplos em pares cambiais importantes como o EUR\/USD. Devemos considerar estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es do tipo long straddle ou strangle para beneficiar destes movimentos bruscos, induzidos pelos dados, independentemente da dire\u00e7\u00e3o final.<\/p>\n\n
A recente recupera\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os do crude tamb\u00e9m est\u00e1 a alimentar receios de infla\u00e7\u00e3o e a refor\u00e7ar as expectativas de mais uma subida de taxas pela Reserva Federal. Historicamente, choques inflacionistas impulsionados pela energia for\u00e7am os bancos centrais a manter as taxas mais altas durante mais tempo, o que mant\u00e9m a press\u00e3o sobre as obriga\u00e7\u00f5es soberanas. Os traders de derivados podem explorar isto comprando op\u00e7\u00f5es put sobre futuros de Treasuries, antecipando que as yields continuem a subir.<\/p>\n\n
Os mercados est\u00e3o atualmente a atribuir uma probabilidade elevada a mais uma subida de 25 pontos base na pr\u00f3xima reuni\u00e3o de outubro. Esta perspetiva hawkish torna o carry trade altamente atrativo, favorecendo o d\u00f3lar face a divisas de menor yield. Aconselhamos a focar op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre USD\/JPY ou op\u00e7\u00f5es put sobre o ouro, que tradicionalmente tem dificuldades quando as yields obrigacionistas se mant\u00eam elevadas.<\/p>\n\n\n\n