A presidente da Fed de Cleveland, Beth Hammack, afirmou que o principal risco para a infla\u00e7\u00e3o \u00e9 uma \u201cmentalidade inflacionista\u201d, argumentando que o p\u00fablico tem enfrentado um crescimento de pre\u00e7os acima da meta durante um per\u00edodo prolongado. Referiu que o banco central ainda precisa de progredir no processo de desinfla\u00e7\u00e3o e manteve o foco na manuten\u00e7\u00e3o de taxas diretoras restritivas, apontando simultaneamente para for\u00e7as do lado da procura \u2014 como o consumo das fam\u00edlias e o investimento em capital (capex) \u2014 como fontes cont\u00ednuas de press\u00e3o. Disse ainda que o crescimento tem resistido bem e que o mercado de trabalho permanece est\u00e1vel, mas avisou que a incapacidade de reduzir a infla\u00e7\u00e3o poder\u00e1 alterar as expectativas.<\/p>\n
Nos mercados cambiais, o d\u00f3lar norte-americano foi mais forte face ao franco su\u00ed\u00e7o, subindo 0,15%, enquanto caiu 0,99% perante o iene japon\u00eas e recuou 0,10% contra o euro. A libra esterlina avan\u00e7ou 0,19% face ao d\u00f3lar e a divisa norte-americana subiu 0,10% contra o d\u00f3lar canadiano. A Fed tem como objetivo 2% de infla\u00e7\u00e3o e realiza oito reuni\u00f5es de pol\u00edtica monet\u00e1ria por ano atrav\u00e9s do FOMC, composto por 12 respons\u00e1veis. Pode tamb\u00e9m recorrer a QE ou QT; o QE foi utilizado durante a crise de 2008 e tende a enfraquecer o d\u00f3lar, enquanto o QT \u00e9, em regra, favor\u00e1vel \u00e0 moeda.<\/p>\n
Devemos preparar-nos para um per\u00edodo prolongado de volatilidade nos mercados de obriga\u00e7\u00f5es e de divisas, \u00e0 medida que os bancos centrais mant\u00eam um vi\u00e9s hawkish. Tendo em conta os alertas sobre uma mentalidade inflacionista persistente, esperamos que a Reserva Federal mantenha as taxas de juro em terreno restritivo durante mais tempo do que o mercado antecipa atualmente. Este desfasamento entre as expectativas do mercado e a determina\u00e7\u00e3o dos bancos centrais sugere que os traders de derivados devem proteger-se contra desloca\u00e7\u00f5es s\u00fabitas em alta da curva de rendimentos.<\/p>\n
Os dados econ\u00f3micos recentes sustentam esta abordagem cautelosa: o consumo nos EUA aumentou 0,5% no final de 2024 e tem permanecido resiliente ao longo do ciclo atual. Al\u00e9m disso, com a infla\u00e7\u00e3o subjacente (core) \u201cpegajosa\u201d perto de 2,7% e o mercado de trabalho historicamente apertado, com a taxa de desemprego em torno de 4,1%, o argumento para cortes agressivos das taxas perdeu for\u00e7a. Consideramos que posicionar-se para um cen\u00e1rio de \u201chigher for longer\u201d em futuros de taxas de juro de curto prazo, como os contratos SOFR, oferece um perfil risco-retorno prudente nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Aconselhamos tamb\u00e9m os traders a analisarem de perto as op\u00e7\u00f5es sobre o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY), para capitalizar potenciais oscila\u00e7\u00f5es cambiais. Historicamente, quando a Fed mant\u00e9m uma postura restritiva enquanto outros bancos centrais come\u00e7am a aliviar, o d\u00f3lar tende a registar fortes entradas de capital. Devemos considerar op\u00e7\u00f5es call long sobre o d\u00f3lar norte-americano contra moedas como o euro ou o iene, sobretudo numa altura em que o crescimento econ\u00f3mico europeu continua a ficar atr\u00e1s do dos EUA.<\/p>\n\n\n\n