O EUR\/USD registou uma terceira queda semanal consecutiva, recuando para a zona de 1,1360 pela primeira vez desde o final de julho. O movimento acompanhou a for\u00e7a do d\u00f3lar norte-americano, com a cota\u00e7\u00e3o \u00e0 vista a cair quase 4 c\u00eantimos face a um m\u00e1ximo de agosto ligeiramente acima de 1,1700, apesar de o par ter conseguido ganhos na sexta-feira. As expetativas de taxas t\u00eam sido centrais: os mercados inclinaram-se para mais aperto por parte da Reserva Federal ap\u00f3s a mais recente reuni\u00e3o do FOMC, enquanto os custos energ\u00e9ticos mais elevados mantiveram em evid\u00eancia os riscos inflacionistas na Zona Euro e sustentaram a conversa sobre novas medidas do Banco Central Europeu. A precifica\u00e7\u00e3o atual implicaria cerca de 33 pontos-base de aperto do BCE at\u00e9 ao final do ano, e a decis\u00e3o de 29 de outubro \u00e9 vista como muito equilibrada.<\/p>\n\n
O posicionamento tornou-se menos negativo. Na semana at\u00e9 15 de setembro, dados da CFTC mostraram que as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas curtas no euro foram reduzidas para perto de 27 mil contratos, enquanto a varia\u00e7\u00e3o a 4 semanas subiu para perto de 32,1 mil; o open interest caiu para cerca de 920 mil, apontando mais para cobertura de curtas do que para novas compras. A Exposi\u00e7\u00e3o Especulativa melhorou para -2,93% e o seu percentil subiu para 13,7, enquanto o Percentil da Posi\u00e7\u00e3o L\u00edquida aumentou para 11,8, deixando o posicionamento historicamente negativo, mas menos esticado. Os catalisadores da pr\u00f3xima semana incluem a infla\u00e7\u00e3o preliminar na Alemanha e na Zona Euro, al\u00e9m de dados dos EUA como JOLTS, ADP e Nonfarm Payrolls, a par de interven\u00e7\u00f5es de respons\u00e1veis do BCE e da Fed. A pegada mais ampla do euro mant\u00e9m-se grande: serve 20 pa\u00edses da UE, representou 31% do volume global de transa\u00e7\u00f5es cambiais em 2022 com mais de 2,2 bili\u00f5es de d\u00f3lares de volume m\u00e9dio di\u00e1rio, e o EUR\/USD representa cerca de 30% das transa\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
Estamos a ver o d\u00f3lar norte-americano recuperar terreno, empurrando o EUR\/USD para baixo em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 1,1360 ap\u00f3s o seu m\u00e1ximo perto de 1,1700 em agosto. Com a reuni\u00e3o do BCE a 29 de outubro e dados cr\u00edticos do emprego nos EUA pela frente, devemos preparar-nos para um aumento das oscila\u00e7\u00f5es do mercado. Os traders de derivados dever\u00e3o procurar tirar partido deste momentum descendente, em vez de ir contra a tend\u00eancia dominante.<\/p>\n\n
O par EUR\/USD continua a ser o par cambial mais l\u00edquido do mundo, representando cerca de 30% do mercado cambial di\u00e1rio de 7,5 bili\u00f5es de d\u00f3lares, segundo o Banco de Pagamentos Internacionais. Dados hist\u00f3ricos mostram tamb\u00e9m que outubro \u00e9, tipicamente, um m\u00eas de elevada volatilidade para as principais moedas, registando frequentemente um aumento de 10% a 15% nos intervalos de negocia\u00e7\u00e3o face ao ver\u00e3o. Recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es de curto prazo para cobertura contra estas oscila\u00e7\u00f5es sazonais de pre\u00e7os.<\/p>\n\n
Os dados mais recentes da CFTC (Commitments of Traders) mostram que as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas curtas especulativas no euro diminu\u00edram para cerca de 27.000 contratos. Esta mudan\u00e7a sugere que os pequenos ressaltos recentes s\u00e3o impulsionados por cobertura de curtas, e n\u00e3o por novas compras agressivas. Por essa raz\u00e3o, vemos quaisquer subidas tempor\u00e1rias nas pr\u00f3ximas semanas como oportunidades estrat\u00e9gicas para estabelecer novas posi\u00e7\u00f5es curtas.<\/p>\n\n
A depend\u00eancia europeia das importa\u00e7\u00f5es de energia continua a alimentar preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o, com os pre\u00e7os do Brent a subir e a pressionar a Zona Euro. Esta press\u00e3o poder\u00e1 levar o BCE a agir, mas enquanto o mercado esperar que a Reserva Federal mantenha taxas mais elevadas por mais tempo, o d\u00f3lar dever\u00e1 continuar a beneficiar da sua vantagem em termos de rendibilidade. Aconselhamos um enfoque em op\u00e7\u00f5es put (de venda) sobre o euro para capitalizar esta diverg\u00eancia fundamental em curso.<\/p>\n\n\n\n