Os dados resilientes dos EUA, as preocupa\u00e7\u00f5es com uma infla\u00e7\u00e3o persistente e os pre\u00e7os elevados da energia fizeram subir as yields das Treasuries norte-americanas, dando suporte ao d\u00f3lar e penalizando os ativos sens\u00edveis \u00e0s taxas e orientados para carry. A aten\u00e7\u00e3o vira-se agora para o relat\u00f3rio do mercado de trabalho dos EUA da pr\u00f3xima semana como principal evento de risco, com o consenso Bloomberg a apontar para um crescimento de 100.000 empregos (non-farm payrolls) em setembro, face a 162.000 em agosto, enquanto a taxa de desemprego dever\u00e1 manter-se nos 4,1%. Embora o presidente da Fed, Warsh, tenha salientado a m\u00e9dia de quatro semanas dos pedidos iniciais de subs\u00eddio de desemprego como um indicador mais oportuno do mercado laboral, os mercados continuam a tratar a divulga\u00e7\u00e3o dos payrolls como o foco principal.<\/p>\n
Com os pedidos iniciais de subs\u00eddio de desemprego a tenderem para baixo ao longo do m\u00eas, aumenta o risco de uma surpresa em alta nos payrolls, o que poder\u00e1 manter as yields elevadas ao refor\u00e7ar as expectativas de novo aperto por parte da Fed. A comunica\u00e7\u00e3o recente da Fed manteve-se hawkish, com o presidente da Fed de Nova Iorque, Williams, e o presidente da Fed de Cleveland, Hammack, a alertarem que os riscos para a infla\u00e7\u00e3o continuam inclinados para o lado ascendente, e o presidente da Fed da Filad\u00e9lfia, Paulson, a afirmar que um \u201caperto adicional modesto\u201d poder\u00e1 ser justificado se a infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o moderar. A precifica\u00e7\u00e3o de mercado sugere cerca de 70% de probabilidade de mais uma subida de 25 pb em outubro.<\/p>\n
Estamos a assistir a uma combina\u00e7\u00e3o poderosa de dados econ\u00f3micos resilientes e pre\u00e7os elevados da energia a empurrarem em alta as yields das Treasuries dos EUA, o que fortalece diretamente o d\u00f3lar. Com a yield de refer\u00eancia da Treasury a 10 anos a subir recentemente de novo em dire\u00e7\u00e3o aos 4,20%, os ativos sens\u00edveis \u00e0s taxas est\u00e3o a enfrentar uma press\u00e3o intensa. Acreditamos que os traders de derivados devem privilegiar posi\u00e7\u00f5es long em USD e fazer hedge contra custos de financiamento mais elevados.<\/p>\n
O pr\u00f3ximo relat\u00f3rio do mercado de trabalho dos EUA, relativo a setembro, \u00e9 o risco mais cr\u00edtico no nosso radar para as pr\u00f3ximas semanas. Embora o consenso espere que os non-farm payrolls aumentem de forma modesta em 100.000, os pedidos semanais de subs\u00eddio de desemprego t\u00eam vindo a cair de forma consistente. Isto sugere uma forte probabilidade de surpresa em alta, capaz de desencadear uma rea\u00e7\u00e3o acentuada do mercado.<\/p>\n
Para navegar esta volatilidade, recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es call sobre USD para capturar potenciais breakouts caso os n\u00fameros do emprego superem as expectativas. Historicamente, surpresas positivas nos payrolls em per\u00edodos de infla\u00e7\u00e3o persistente t\u00eam levado o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA a subir mais de 1% numa \u00fanica sess\u00e3o. Os traders poder\u00e3o tamb\u00e9m considerar a compra de straddles de curto prazo para beneficiar de oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o asseguradas, independentemente da dire\u00e7\u00e3o final.<\/p>\n
Com os futuros sobre a taxa dos fed funds atualmente a incorporarem uma probabilidade de 70% de nova subida de juros em outubro, a postura hawkish do banco central continua a ser uma for\u00e7a dominante nos mercados. Sugerimos que os traders de derivados avaliem a possibilidade de vender (short) futuros de Treasuries para capitalizar a press\u00e3o ascendente sobre as yields. Se os riscos de infla\u00e7\u00e3o continuarem inclinados para o lado ascendente, \u00e9 muito prov\u00e1vel que os pre\u00e7os das obriga\u00e7\u00f5es sigam em baixa.<\/p>\n\n\n\n