Um recuo no petr\u00f3leo aliviou a venda global de obriga\u00e7\u00f5es e abrandou o \u00edmpeto da recente subida do d\u00f3lar norte-americano, ap\u00f3s not\u00edcias de conversa\u00e7\u00f5es entre negociadores dos EUA e do Ir\u00e3o sobre um acordo de sete dias para reabrir o Estreito de Ormuz. Ainda assim, o d\u00f3lar continua a beneficiar do apoio de diferenciais de taxas de juro entre os EUA e o G6 em alargamento. Esse fator favor\u00e1vel \u00e9 atenuado pelo aperto monet\u00e1rio de outros grandes bancos centrais, que reduz a diverg\u00eancia de pol\u00edtica face \u00e0 Fed e pode impedir um movimento sustentado acima do m\u00e1ximo de junho do d\u00f3lar.<\/p>\n
Os fluxos transfronteiri\u00e7os s\u00e3o apresentados como um contrapeso a esse teto. Nos 12 meses at\u00e9 julho, investidores estrangeiros acumularam 1.754 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em t\u00edtulos norte-americanos de longo prazo, abrangendo obriga\u00e7\u00f5es e notas do Tesouro, obriga\u00e7\u00f5es de empresas, a\u00e7\u00f5es e obriga\u00e7\u00f5es de ag\u00eancias governamentais; em contraste, o d\u00e9fice comercial dos EUA no mesmo per\u00edodo foi de -743 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares. A disparidade sugere uma procura subjacente firme por d\u00f3lares, mesmo quando a converg\u00eancia da pol\u00edtica monet\u00e1ria global limita mais ganhos.<\/p>\n
Esperamos que o d\u00f3lar norte-americano permane\u00e7a preso num intervalo de negocia\u00e7\u00e3o estreito nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que a estabiliza\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo arrefece o recente \u00edmpeto da moeda. Por isso, recomendamos que os traders de derivados se foquem em estrat\u00e9gias laterais (range-bound), como iron condors ou short strangles, em pares principais do d\u00f3lar como o EUR\/USD. Esta abordagem permite-nos beneficiar da eros\u00e3o do pr\u00e9mio (time decay) enquanto o d\u00f3lar tem dificuldade em romper acima dos m\u00e1ximos de junho.<\/p>\n
Embora o alargamento dos spreads de taxas de juro entre os EUA e outras grandes economias ainda ofere\u00e7a algum suporte, os movimentos de aperto por parte de outros bancos centrais est\u00e3o a limitar qualquer rutura significativa do USD. Atualmente, o pr\u00e9mio de rendimento das Treasuries a 10 anos face \u00e0s Bunds alem\u00e3s mant\u00e9m-se est\u00e1vel perto de 150 pontos base, mantendo a diverg\u00eancia de pol\u00edtica limitada. Devemos procurar vender subidas do USD junto de n\u00edveis-chave de resist\u00eancia, esperando que os bancos centrais estrangeiros acompanhem a Reserva Federal no \u00faltimo trimestre do ano.<\/p>\n
Mesmo que o potencial de subida seja limitado, uma entrada maci\u00e7a de capital estrangeiro garante ao d\u00f3lar um suporte de base muito s\u00f3lido. Dados recentes do Treasury International Capital (TIC) mostram que investidores estrangeiros compraram mais de 1,6 bili\u00f5es de d\u00f3lares em t\u00edtulos norte-americanos de longo prazo ao longo do \u00faltimo ano, o que mais do que compensa o d\u00e9fice comercial dos EUA. Podemos usar esta forte procura subjacente para identificar n\u00edveis de suporte fi\u00e1veis ao precificar as nossas estruturas de op\u00e7\u00f5es de venda (put).<\/p>\n
A recente descida do Brent de volta para a zona dos 70 e muitos d\u00f3lares por barril (meados dos 70 d\u00f3lares) conseguiu acalmar a volatilidade nos mercados globais de obriga\u00e7\u00f5es. Custos de energia mais baixos reduzem a press\u00e3o sobre as yields globais, tornando menos atrativa, no curto prazo, uma compra agressiva de USD. Os traders de derivados devem acompanhar os pr\u00f3ximos relat\u00f3rios de energia de outubro e a evolu\u00e7\u00e3o do transporte mar\u00edtimo global para se protegerem contra volatilidade s\u00fabita induzida pelo petr\u00f3leo.<\/p>\n\n\n\n