O USD\/JPY subiu pela quinta sess\u00e3o consecutiva na quinta-feira, apoiado pela for\u00e7a generalizada do d\u00f3lar norte-americano e pela press\u00e3o persistente sobre o iene. O par negociava perto de 158,80, recuperando a maior parte da queda registada no in\u00edcio do m\u00eas a partir de cerca de 160, enquanto os mercados avaliavam as trajet\u00f3rias de pol\u00edtica monet\u00e1ria da Reserva Federal e do Banco do Jap\u00e3o ap\u00f3s as respetivas reuni\u00f5es de setembro. Ap\u00f3s uma subida de 25 pontos base na semana passada, a taxa dos fed funds situa-se em 3,75%\u20134,00%, e a curva de pre\u00e7os aponta para uma probabilidade crescente de novo movimento por parte da Fed. Do lado dos dados, o S&P Global Composite PMI atingiu em setembro um m\u00e1ximo de cinco anos de 58,4, enquanto os pedidos iniciais de subs\u00eddio de desemprego ca\u00edram para 197 mil face \u00e0 expetativa de 201 mil, com a leitura anterior revista para 198 mil, a partir de 196 mil.<\/p>\n\n
A subida das yields tem sustentado o d\u00f3lar, com a Treasury a 10 anos em torno de 5,16%, o n\u00edvel mais elevado desde 2007, e o \u00cdndice do D\u00f3lar perto de 101,25, pr\u00f3ximo do m\u00e1ximo desde 29 de julho. A venda global de obriga\u00e7\u00f5es tem tamb\u00e9m sido associada \u00e0 subida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, que eleva as expectativas de infla\u00e7\u00e3o, a par de forte recurso ao endividamento p\u00fablico e preocupa\u00e7\u00f5es or\u00e7amentais. No Jap\u00e3o, a yield da obriga\u00e7\u00e3o do Governo japon\u00eas a 10 anos (JGB) subiu para cerca de 3,08%, o valor mais alto desde agosto de 1996, mesmo depois de o BoJ ter aumentado a sua taxa diretora em 25 pb para 1,25%, um m\u00e1ximo de 31 anos. A Reuters noticiou conversa\u00e7\u00f5es EUA\u2013Ir\u00e3o sobre um plano faseado que poder\u00e1 incluir a reabertura do Estreito de Ormuz em troca do levantamento de um bloqueio econ\u00f3mico, com potencial acesso a ativos congelados.<\/p>\n\n
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para uma interven\u00e7\u00e3o cambial s\u00fabita por parte de T\u00f3quio \u00e0 medida que o USD\/JPY se aproxima novamente do n\u00edvel cr\u00edtico de 160. Historicamente, o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o mobilizou uns massivos 9,8 bili\u00f5es de ienes (cerca de 62 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares) no in\u00edcio de 2024 para defender o iene precisamente nestes n\u00edveis. Para proteger as carteiras, sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es put USD\/JPY de curto prazo, fora do dinheiro, como cobertura contra uma queda r\u00e1pida desencadeada por interven\u00e7\u00e3o oficial.<\/p>\n\n
O alargamento do diferencial entre a yield norte-americana a 10 anos, em 5,16%, e a JGB japonesa a 10 anos, em 3,08%, continua a apoiar o d\u00f3lar, mas este spread est\u00e1 a tornar-se altamente inst\u00e1vel. Como o Banco do Jap\u00e3o acabou de elevar a taxa para um m\u00e1ximo de 31 anos de 1,25%, qualquer mudan\u00e7a mais agressiva (hawkish) em T\u00f3quio poder\u00e1 desencadear outra grande revers\u00e3o do carry trade, semelhante ao colapso do mercado em agosto de 2024. Recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias de straddle longo para captar movimentos de rutura significativos em qualquer dire\u00e7\u00e3o, \u00e0 medida que a volatilidade aumenta.<\/p>\n\n
Adicionalmente, os rumores de negocia\u00e7\u00f5es entre os EUA e o Ir\u00e3o sobre o Estreito de Ormuz apresentam uma oportunidade \u00fanica para traders de mat\u00e9rias-primas. Um avan\u00e7o poder\u00e1 pressionar em baixa os pre\u00e7os do crude, beneficiando diretamente o Jap\u00e3o, que depende de importa\u00e7\u00f5es para cerca de 97% das suas necessidades energ\u00e9ticas. Aconselhamos os traders de derivados a montar posi\u00e7\u00f5es longas em op\u00e7\u00f5es call sobre o iene em simult\u00e2neo com posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de petr\u00f3leo, para capitalizar uma potencial recupera\u00e7\u00e3o (relief rally) da economia japonesa.<\/p>\n\n\n\n