A Standard Chartered espera que o equil\u00edbrio pol\u00edtico da Europa derive para a direita em 2027, \u00e0 medida que se realizam elei\u00e7\u00f5es em Fran\u00e7a, Espanha, It\u00e1lia e Pol\u00f3nia. O banco aponta Fran\u00e7a como a principal fonte de risco de mercado, com as presidenciais marcadas para abril de 2027 e uma potencial vit\u00f3ria da extrema-direita do Rassemblement National (RN) enquadrada como um contexto negativo para os ativos.<\/p>\n\n
Uma inclina\u00e7\u00e3o \u00e0 direita poder\u00e1 ser mais evidente no Conselho Europeu, onde a negocia\u00e7\u00e3o baseada em consensos pode dar aos l\u00edderes da extrema-direita maior poder de alavancagem e incentivar o recurso \u00e0 amea\u00e7a de veto nacional em mat\u00e9rias que exigem unanimidade. No Parlamento Europeu, o movimento poder\u00e1 aumentar a press\u00e3o sobre o Partido Popular Europeu (PPE), de centro-direita, para cooperar mais com grupos da extrema-direita, enquanto um Conselho mais \u00e0 direita poder\u00e1 restringir a margem de manobra da presidente da Comiss\u00e3o, von der Leyen. Estas din\u00e2micas podem n\u00e3o se traduzir num programa pol\u00edtico coerente, mas ainda assim poder\u00e3o bloquear ou diluir partes da atual agenda da UE, afetando \u00e1reas como clima, migra\u00e7\u00e3o e com\u00e9rcio.<\/p>\n\n
Estamos a acompanhar de perto os riscos pol\u00edticos crescentes na Europa \u00e0 medida que nos aproximamos do decisivo ciclo eleitoral de 2027, sobretudo em Fran\u00e7a. Com os partidos populistas de direita a manterem um forte impulso, acreditamos que os traders de derivados devem come\u00e7ar, nas pr\u00f3ximas semanas, a fazer cobertura contra a volatilidade da d\u00edvida soberana e das a\u00e7\u00f5es europeias. Historicamente, mudan\u00e7as pol\u00edticas s\u00fabitas na Europa desencadearam fortes quedas nos mercados, e esperar at\u00e9 ao pr\u00f3ximo ano para proteger as carteiras sair\u00e1 demasiado caro.<\/p>\n\n
Dados recentes de mercado mostram que o spread da yield francesa a 10 anos face \u00e0 Alemanha (OAT-Bund) j\u00e1 se mant\u00e9m em torno de uns tensos 75 pontos base, refletindo uma ansiedade profunda por parte dos investidores. Recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o euro, que atualmente enfrenta press\u00e3o descendente perto do n\u00edvel de 1,09 face ao d\u00f3lar norte-americano. Se a paralisia pol\u00edtica se instalar em Bruxelas e enfraquecer a capacidade de decis\u00e3o da Uni\u00e3o Europeia, estas coberturas cambiais proteger\u00e3o contra uma queda mais acentuada.<\/p>\n\n
Sugerimos tamb\u00e9m um foco em derivados sobre a\u00e7\u00f5es, em particular a compra de volatilidade atrav\u00e9s de straddles longos no CAC 40 ou no Euro Stoxx 50. Durante as legislativas francesas de 2024, o \u00edndice de volatilidade impl\u00edcita do CAC 40 disparou mais de 25% em poucos dias, mostrando qu\u00e3o rapidamente os mercados reagem a movimentos \u00e0 direita. Posicionar-se j\u00e1 nestas op\u00e7\u00f5es permite-nos captar as inevit\u00e1veis oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o \u00e0 medida que se intensifica o impasse nos debates sobre pol\u00edtica comercial e clim\u00e1tica da UE.<\/p>\n\n
Por fim, aconselhamos os traders a comprar prote\u00e7\u00e3o atrav\u00e9s de credit default swaps (CDS) sobre a d\u00edvida soberana francesa e italiana. \u00c0 medida que coliga\u00e7\u00f5es de direita amea\u00e7am bloquear a coordena\u00e7\u00e3o or\u00e7amental da UE, \u00e9 bastante prov\u00e1vel que o custo de assegurar esta d\u00edvida aumente. A aquisi\u00e7\u00e3o destes contratos de swap nas pr\u00f3ximas semanas oferece um perfil de risco-retorno assim\u00e9trico antes de o mercado, de forma mais ampla, incorporar totalmente os riscos eleitorais que se avizinham.<\/p>\n\n\n\n