O sector industrial dos EUA est\u00e1 a dar sinais de retoma ap\u00f3s um longo per\u00edodo de fraca din\u00e2mica, com os dados de inqu\u00e9ritos a indicarem uma atividade mais robusta. O \u00edndice de produ\u00e7\u00e3o do ISM passou de n\u00edveis abaixo de 50 \u2014 associados a contra\u00e7\u00e3o \u2014 para patamares compat\u00edveis com um crescimento mais firme \u00e0 frente, enquanto os inqu\u00e9ritos \u00e0s empresas apontam para carteiras de encomendas s\u00f3lidas. Nos pr\u00f3ximos tr\u00eas anos, prev\u00ea-se que os volumes de produ\u00e7\u00e3o industrial cres\u00e7am 1,5\u20132% ao ano, um ritmo que contrasta com o pano de fundo an\u00e9mico das \u00faltimas duas d\u00e9cadas.<\/p>\n
Espera-se, por\u00e9m, que a retoma seja desigual. Ind\u00fastrias avan\u00e7adas, altamente automatizadas e de elevado valor acrescentado, ligadas ao ciclo de IA e tecnologia, est\u00e3o bem posicionadas para expandir, com farmac\u00eautica, tecnologia, transportes e aeroespacial, e segmentos el\u00e9tricos e ligados \u00e0 energia apontados como \u00e1reas de for\u00e7a. Em contrapartida, a produ\u00e7\u00e3o mais tradicional e intensiva em m\u00e3o de obra dever\u00e1 enfrentar um novo redimensionamento, a menos que consiga impor um pr\u00e9mio de pre\u00e7o \u201cmade in America\u201d; a ind\u00fastria pesada, como o a\u00e7o, situa-se a meio caminho entre estes dois polos. As diferen\u00e7as relativas de crescimento tamb\u00e9m sustentam a tese para a ind\u00fastria transformadora dos EUA: entre 2023 e 2026, a economia norte-americana dever\u00e1 registar, em m\u00e9dia, um crescimento em volume de 2,5% em termos hom\u00f3logos, face a 0,9% na Europa.<\/p>\n
Com a economia dos EUA a superar a Europa, com uma taxa m\u00e9dia de crescimento de 2,5% nos \u00faltimos tr\u00eas anos, devemos posicionar as nossas carteiras de derivados para tirar partido de um sector industrial nitidamente dividido. Recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de m\u00e9dio prazo sobre ETF de ind\u00fastria avan\u00e7ada, aeroespacial e semicondutores, como o iShares US Aerospace & Defense ETF (ITA) ou o VanEck Semiconductor ETF (SMH). Esta estrat\u00e9gia beneficia da vaga massiva de investimento de capital (capex) impulsionada pela IA e do aumento da despesa em defesa, que mant\u00e9m as carteiras de encomendas preenchidas nas empresas de alta tecnologia.<\/p>\n
Em contrapartida, devemos cobrir este posicionamento otimista atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre empresas industriais tradicionais e intensivas em m\u00e3o de obra, penalizadas por sal\u00e1rios dom\u00e9sticos elevados. Sectores como t\u00eaxteis b\u00e1sicos ou a metalomec\u00e2nica de baixo valor acrescentado n\u00e3o conseguem absorver estas press\u00f5es salariais e est\u00e3o mais expostos a uma contra\u00e7\u00e3o adicional. Focar componentes mais fracos do \u00edndice Russell 2000, com estrat\u00e9gias de put spreads, ajudar\u00e1 a proteger as nossas carteiras \u00e0 medida que estes neg\u00f3cios de baixas margens se redimensionam.<\/p>\n
As necessidades massivas de eletricidade de centros de dados de IA e de f\u00e1bricas altamente automatizadas implicam que devemos tamb\u00e9m olhar para derivados de utilities e energia. Historicamente, o consumo industrial de eletricidade nos EUA tem registado picos em paralelo com a despesa em constru\u00e7\u00e3o no sector industrial, que recentemente rondou uma taxa anualizada sem precedentes de 230 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares. Sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de bull call spreads sobre o Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU) para capturar este impulso estrutural na procura de energia.<\/p>\n
\u00c0 medida que observamos o ISM Manufacturing Index a oscilar em torno do limiar entre expans\u00e3o e contra\u00e7\u00e3o, esperamos volatilidade acrescida nas a\u00e7\u00f5es industriais nas pr\u00f3ximas semanas. Devemos implementar long straddles em ETF industriais abrangentes, como o Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI), antes das pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es macroecon\u00f3micas de outubro. Isto permite-nos beneficiar de rea\u00e7\u00f5es bruscas do mercado \u00e0 medida que se aprofunda a diverg\u00eancia entre campe\u00f5es de alta tecnologia e f\u00e1bricas tradicionais em dificuldade.<\/p>\n\n\n\n