A vice-governadora do Banco de Inglaterra, Sarah Breeden, afirmou que \u201cn\u00e3o \u00e9 de todo \u00f3bvio\u201d que exista um caminho para pre\u00e7os de energia mais baixos, e avisou que, se o choque se revelar maior ou mais persistente, a pol\u00edtica monet\u00e1ria poder\u00e1 ter de reagir. Disse que, at\u00e9 agora, o efeito de cont\u00e1gio indireto do aumento dos custos de energia tem sido limitado, um padr\u00e3o que associou \u00e0 folga na economia do Reino Unido, mas acrescentou que o balan\u00e7o de riscos se alterou e que uma resposta do banco central se tornaria mais prov\u00e1vel se esses riscos se materializassem. Breeden alertou ainda que os decisores n\u00e3o podem esperar demasiado por provas conclusivas de efeitos de segunda ordem nos pre\u00e7os.<\/p>\n
Breeden disse que se foca no que as empresas reportam sobre as suas decis\u00f5es de pre\u00e7os, e apontou o inqu\u00e9rito DMP do BoE, o PMI e o inqu\u00e9rito dos agentes do Banco como inputs-chave. Os mercados mostraram uma rea\u00e7\u00e3o limitada: a libra manteve-se sob press\u00e3o, com o GBP\/USD a cair 0,12% na quinta-feira e a negociar em torno de 1,3220 no momento da reda\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Estamos a acompanhar de perto a volatilidade persistente nos mercados globais de energia, que amea\u00e7a manter elevadas as press\u00f5es inflacionistas no Reino Unido. Dados recentes de mercado mostram que as refer\u00eancias europeias do g\u00e1s natural registaram novas oscila\u00e7\u00f5es, com impacto direto nos custos dom\u00e9sticos de energia \u00e0 medida que entramos nos meses mais frios do outono. Perante estas press\u00f5es persistentes do lado da oferta, temos de nos preparar para a possibilidade de as autoridades de pol\u00edtica monet\u00e1ria se verem for\u00e7adas a subir as taxas de juro para evitar danos econ\u00f3micos mais profundos.<\/p>\n
No mercado de derivados de taxas de juro, consideramos prudente ajustar posi\u00e7\u00f5es em futuros da Sterling Overnight Index Average (SONIA) para refletir um cen\u00e1rio de pol\u00edtica mais restritivo. Com o risco de efeitos inflacionistas de segunda ordem a aumentar, continuar a incorporar cortes agressivos de taxas no pre\u00e7o para o resto do ano parece cada vez mais arriscado. Consequentemente, devemos considerar vender contratos de taxas de curto prazo (short) ou utilizar swaps payer para cobertura contra uma subida s\u00fabita da curva de rendimentos.<\/p>\n
A libra esterlina j\u00e1 sentiu a press\u00e3o, com o par GBP\/USD a negociar em baixa perto do n\u00edvel de 1,3220, \u00e0 medida que os mercados digerem estes riscos ligados \u00e0 energia. Para navegar esta volatilidade, podemos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put de GBP de curto prazo para nos protegermos contra novas quedas da moeda. Al\u00e9m disso, com as m\u00e9tricas de volatilidade cambial a manterem-se relativamente contidas, os pr\u00e9mios das op\u00e7\u00f5es representam uma forma acess\u00edvel de nos posicionarmos face a um epis\u00f3dio s\u00fabito de fraqueza da libra.<\/p>\n
Devemos tamb\u00e9m acompanhar de perto os pr\u00f3ximos indicadores de sentimento empresarial, em particular o inqu\u00e9rito Decision Maker Panel (DMP) e os dados do Purchasing Managers’ Index (PMI). Estes relat\u00f3rios indicar\u00e3o se as empresas est\u00e3o a come\u00e7ar a repercutir diretamente nos clientes os custos mais elevados da energia, atrav\u00e9s das suas decis\u00f5es de pre\u00e7os. Se estes indicadores apontarem para aumento dos pre\u00e7os de venda, devemos antecipar uma reprecifica\u00e7\u00e3o r\u00e1pida e acentuada das expectativas de taxas de juro nos mercados de swaps.<\/p>\n\n\n\n