O Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (BNS) manteve inalterada a sua principal taxa diretora em 0%, em linha com as expectativas do mercado. Indicou que os dep\u00f3sitos \u00e0 ordem dos bancos detidos no BNS \u0431\u0443\u0434\u0443\u0442 remunerados \u00e0 taxa diretora at\u00e9 um determinado limiar.<\/p>\n
Nas proje\u00e7\u00f5es atualizadas, o BNS prev\u00ea que a infla\u00e7\u00e3o na Su\u00ed\u00e7a em 2026 seja de 0,7%, acima da estimativa anterior de 0,6%. O banco central apontou a evolu\u00e7\u00e3o da economia global como o principal risco para as perspetivas econ\u00f3micas da Su\u00ed\u00e7a.<\/p>\n
A decis\u00e3o de hoje do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o de manter a sua principal taxa diretora em 0% confirma que os respons\u00e1veis su\u00ed\u00e7os pela pol\u00edtica monet\u00e1ria est\u00e3o confort\u00e1veis com a atual almofada monet\u00e1ria. Com a previs\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o su\u00ed\u00e7a para 2026 ligeiramente revista em alta para 0,7%, as yields reais continuam em terreno profundamente negativo. Consideramos que isto mant\u00e9m o Franco Su\u00ed\u00e7o muito atrativo como moeda de financiamento para opera\u00e7\u00f5es internacionais de carry trade nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Tendo em conta os amplos diferenciais de taxas de juro face a outros grandes bancos centrais, recomendamos que os traders de derivados se concentrem em estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es short-CHF. Em concreto, a venda de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre CHF fora do dinheiro (out-of-the-money) face ao D\u00f3lar norte-americano ou ao Euro pode ajudar a capturar uma eros\u00e3o constante do pr\u00e9mio ao longo do tempo. Historicamente, quando o BNS mant\u00e9m as taxas nestes n\u00edveis ultra baixos, a volatilidade impl\u00edcita em EUR\/CHF apresenta uma m\u00e9dia abaixo de 6%, tornando as estrat\u00e9gias short vol particularmente rent\u00e1veis.<\/p>\n
No entanto, uma vez que o BNS destacou a evolu\u00e7\u00e3o da economia global como o principal risco, importa preparar-se para s\u00fabitos fluxos de procura de ref\u00fagio (safe-haven). Sugerimos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre CHF baratas e fora do dinheiro como cobertura de risco de cauda (tail-risk hedge) contra choques nos mercados globais. Esta abordagem equilibrada protege as carteiras caso as tens\u00f5es geopol\u00edticas se agravem ou se o crescimento global desacelerar mais do que o esperado neste outono.<\/p>\n
Com os dep\u00f3sitos \u00e0 ordem dos bancos su\u00ed\u00e7os remunerados a 0% apenas at\u00e9 um limiar espec\u00edfico, as din\u00e2micas de liquidez dom\u00e9stica est\u00e3o a mudar. Os traders devem acompanhar os futuros sobre a Swiss Average Rate Overnight (SARON) para detetar eventuais discrep\u00e2ncias de pre\u00e7o em derivados de taxas de juro de curto prazo. Antecipamos que estes derivados do mercado monet\u00e1rio permane\u00e7am altamente sens\u00edveis a quaisquer altera\u00e7\u00f5es na liquidez banc\u00e1ria ao longo do pr\u00f3ximo m\u00eas.<\/p>\n\n\n\n