A rentabilidade do Treasury a 10 anos dos EUA subiu para um m\u00e1ximo de 19 anos, a negociar ligeiramente abaixo de 5,10% e acima dos m\u00e1ximos de meados de setembro, um pouco acima de 5%, depois de o governador da Reserva Federal Michael Barr ter defendido que os riscos para o regresso da infla\u00e7\u00e3o aos 2% aumentaram, enquanto os riscos para o emprego diminu\u00edram. O movimento seguiu-se aos inqu\u00e9ritos PMI \u201cflash\u201d da S&P Global, que ficaram bem acima das previs\u00f5es, ao passo que as suas m\u00e9tricas de pre\u00e7os subiram para o n\u00edvel mais elevado desde outubro de 2022. Nas mat\u00e9rias-primas, o Brent voltou a subir acima dos 100 d\u00f3lares por barril ap\u00f3s cinco quedas di\u00e1rias consecutivas, depois de o presidente iraniano Pezeshkian ter usado o seu discurso na ONU para afastar a hip\u00f3tese de negociar sob press\u00e3o.<\/p>\n
Os futuros de taxas apontavam para uma probabilidade de cerca de 73% de uma subida em 28 de outubro. Quando a Fed subiu as taxas a 16 de setembro, a rentabilidade a 10 anos recuou no dia seguinte para abaixo de 5%; em contraste, a combina\u00e7\u00e3o do discurso subsequente e da divulga\u00e7\u00e3o dos dados empurrou-a para cima. Os fechos di\u00e1rios tinham permanecido ligeiramente abaixo de 5% durante quatro sess\u00f5es ap\u00f3s essa subida, e a mais recente escalada come\u00e7ou em pouco acima de 4,60% no final de agosto, com as rentabilidades a dois anos e a 30 anos a subirem em simult\u00e2neo.<\/p>\n
Estamos a assistir a uma din\u00e2mica extraordin\u00e1ria no mercado obrigacionista, com a rentabilidade do Treasury a 10 anos a ultrapassar 5,10%, um pico n\u00e3o observado desde 2007. Com o governador da Fed, Barr, a sinalizar mais subidas de taxas e com dados econ\u00f3micos fortes a refor\u00e7arem essa vis\u00e3o, devemos preparar-nos para uma press\u00e3o ascendente sustentada sobre as rendibilidades. Para os traders de derivados, isto significa que as estrat\u00e9gias tradicionais de rendimento fixo precisam de ser reposicionadas imediatamente para refletir este ambiente \u201chawkish\u201d.<\/p>\n
Recomendamos focar op\u00e7\u00f5es sobre taxas de juro e futuros de SOFR para cobertura face \u00e0 probabilidade de 73% de uma subida de juros em 28 de outubro. Em concreto, a compra de op\u00e7\u00f5es \u201cput\u201d sobre ETFs de Treasuries de longa dura\u00e7\u00e3o, como o TLT, pode proteger carteiras, sobretudo numa altura em que o \u00edndice MOVE, que mede a volatilidade do mercado obrigacionista, amea\u00e7a subir acima da sua m\u00e9dia recente de 110 pontos. Historicamente, quando a rentabilidade a 10 anos disparou para n\u00edveis semelhantes no final de 2023, as op\u00e7\u00f5es \u201cput\u201d sobre obriga\u00e7\u00f5es de longo prazo registaram ganhos expressivos, \u00e0 medida que o TLT caiu mais de 10% em poucas semanas.<\/p>\n
Ao mesmo tempo, com o Brent a regressar a n\u00edveis acima de 100 d\u00f3lares por barril, a infla\u00e7\u00e3o impulsionada pela energia dever\u00e1 manter a Fed agressiva. Devemos aproveitar este momento nas mat\u00e9rias-primas atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es \u201ccall\u201d sobre ETFs do setor energ\u00e9tico ou da negocia\u00e7\u00e3o direta de op\u00e7\u00f5es \u201ccall\u201d sobre o Brent. Esta combina\u00e7\u00e3o de custos energ\u00e9ticos mais elevados e taxas de juro mais altas cria um ambiente altamente rent\u00e1vel para traders de op\u00e7\u00f5es focados em volatilidade.<\/p>\n\n\n\n