O petr\u00f3leo caiu com expectativas de oferta mais folgada, depois de o Brent ter recuado abaixo dos 99 d\u00f3lares por barril e o WTI ter sido negociado perto dos 89 d\u00f3lares por barril. O Brent desceu durante seis sess\u00f5es consecutivas, a mais longa sequ\u00eancia de quedas desde agosto de 2025, acumulando uma descida de mais de 9,5% nesse per\u00edodo, embora continue mais de 60% acima no ano. A Ar\u00e1bia Saudita reativou o seu oleoduto Este\u2011Oeste, que contorna o Estreito de Ormuz e consegue transportar cerca de 7 milh\u00f5es de barris por dia, refor\u00e7ando as expectativas de retoma das exporta\u00e7\u00f5es a partir de Yanbu. Nos EUA, dados da API mostraram que as reservas de crude aumentaram 1,7 milh\u00f5es de barris, contra expectativas de uma redu\u00e7\u00e3o de 578 mil barris, enquanto a gasolina e os destilados ca\u00edram 2,2 milh\u00f5es de barris cada; a aten\u00e7\u00e3o vira-se agora para o relat\u00f3rio da EIA. O g\u00e1s natural nos EUA tamb\u00e9m ganhou algum suporte, com o Henry Hub acima de 3 d\u00f3lares\/MMBtu devido a menor produ\u00e7\u00e3o nos Lower 48 e previs\u00f5es mais frescas para o Nordeste, embora falhas relacionadas com tempestades possam limitar a procura.<\/p>\n\n
Nos metais, as importa\u00e7\u00f5es de ouro da China subiram 39,3% em termos hom\u00f3logos para 141,7 toneladas em agosto, elevando as entradas no ano at\u00e9 \u00e0 data para um recorde de 1.141,2 toneladas, mais 72,2%; os ETF de ouro chineses adicionaram cerca de 44 toneladas at\u00e9 agosto, uma subida de 18%, enquanto as posi\u00e7\u00f5es globais em ETF ficaram, de forma geral, praticamente inalteradas. O cobre avan\u00e7ou para uma sexta sess\u00e3o de ganhos antes de um ligeiro recuo, apoiado pela disponibilidade apertada na China, \u00e0 medida que os invent\u00e1rios de c\u00e1todos em Xangai ca\u00edram 14.700 toneladas para 43.900 toneladas. Na Indon\u00e9sia, os cortes de produ\u00e7\u00e3o no Morowali Industrial Park poder\u00e3o afetar cerca de 100.000 toneladas de ferro-n\u00edquel (NPI), face a uma capacidade anual de aproximadamente 4,2 milh\u00f5es de toneladas. Dados do COTR mostraram que as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas otimistas no cobre recuaram 3.981 lotes para 42.132, as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas longas no alum\u00ednio ca\u00edram 11.623 para 77.423, e as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas longas no zinco desceram 2.787 para 29.946. Na agricultura, a colheita de cereais e leguminosas na Ucr\u00e2nia atingiu 33 Mt at\u00e9 22 de setembro, mais 10%, com 7 milh\u00f5es de hectares colhidos (61%); a produ\u00e7\u00e3o de trigo subiu 11% para 25,3 Mt, enquanto o milho atingiu 340 kt em 68 mil hectares, face a 389 kt um ano antes.<\/p>\n\n
Aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para novo risco de queda no curto prazo no crude, utilizando op\u00e7\u00f5es put sobre Brent e WTI. Com o Brent a quebrar abaixo dos 99 d\u00f3lares e o oleoduto saudita Este\u2011Oeste a restaurar at\u00e9 7 milh\u00f5es de barris por dia de capacidade de bypass, a press\u00e3o imediata de escassez de oferta est\u00e1 a aliviar. Devemos acompanhar de perto os dados de invent\u00e1rios da EIA de hoje para confirmar o aumento inesperado de 1,7 milh\u00f5es de barris reportado pela API, o que poder\u00e1 consolidar este impulso baixista.<\/p>\n\n
Em contraste, vemos potencial de subida no curto prazo no g\u00e1s natural norte-americano e recomendamos op\u00e7\u00f5es call longas sobre futuros Henry Hub, \u00e0 medida que os pre\u00e7os ultrapassam os 3 d\u00f3lares\/MMBtu. A menor produ\u00e7\u00e3o nos estados dos Lower 48, combinada com a tend\u00eancia de arrefecimento no outono no Nordeste dos EUA, dever\u00e1 impulsionar a procura imediata para aquecimento. No entanto, devemos proteger (hedge) estas posi\u00e7\u00f5es contra potenciais falhas de energia relacionadas com tempestades, que poder\u00e3o limitar temporariamente o consumo regional.<\/p>\n\n
Nos metais de base, sugerimos assumir posi\u00e7\u00f5es longas t\u00e1ticas em derivados de n\u00edquel, mantendo prud\u00eancia no cobre. A seca induzida pelo El Ni\u00f1o na Indon\u00e9sia amea\u00e7a cortar at\u00e9 100.000 toneladas de produ\u00e7\u00e3o de NPI, criando uma narrativa de aperto de oferta. Entretanto, apesar de invent\u00e1rios de cobre em Xangai em m\u00ednimos de refer\u00eancia de apenas 43.900 toneladas, as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas otimistas no cobre ca\u00edram durante seis semanas consecutivas, sugerindo que devemos aguardar por um sinal mais claro de momentum.<\/p>\n\n
Recomendamos fortemente manter uma postura otimista em derivados de ouro, privilegiando op\u00e7\u00f5es call de longo prazo para capitalizar a forte procura asi\u00e1tica. As importa\u00e7\u00f5es de ouro da China no acumulado do ano dispararam mais de 72% para um recorde de 1.141,2 toneladas, demonstrando que a procura f\u00edsica e via ETF na regi\u00e3o continua muito robusta. Dados hist\u00f3ricos mostram que pr\u00e9mios f\u00edsicos elevados em Xangai frequentemente antecedem rallies globais de pre\u00e7os, tornando as quedas atuais oportunidades de compra atrativas.<\/p>\n\n
Por fim, recomendamos vender (short) futuros de trigo ou comprar op\u00e7\u00f5es put no setor agr\u00edcola nas pr\u00f3ximas semanas. A colheita abundante na Ucr\u00e2nia, com a produ\u00e7\u00e3o de trigo a subir 11% em termos hom\u00f3logos para 25,3 milh\u00f5es de toneladas, est\u00e1 a inundar o mercado e a aliviar as ansiedades sobre a oferta global. Esta press\u00e3o de oferta, combinada com a conclus\u00e3o sazonalmente elevada das colheitas a n\u00edvel global, dever\u00e1 manter um forte trav\u00e3o sobre os pre\u00e7os dos cereais.<\/p>\n\n\n\n