O PMI da Ind\u00fastria Transformadora (HCOB) preliminar da Zona Euro manteve-se nos 52,7 em setembro, contrariando as expectativas de uma ligeira descida para 52,6. A actividade no conjunto da economia ganhou for\u00e7a: o PMI Composto subiu para 53,1, face a 52,0 em agosto, acima das previs\u00f5es de 51,5, enquanto o PMI dos Servi\u00e7os avan\u00e7ou para 53,0, superando as estimativas de 51,7 e o valor anterior de 51,6. Ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o dos PMIs da Alemanha e da Zona Euro, o euro enfraqueceu; o EUR\/USD recuava 0,3%, perto de 1,1412, no momento da publica\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
A S&P Global e o Hamburg Commercial Bank compilam mensalmente os PMIs a partir de inqu\u00e9ritos a dirigentes s\u00e9nior do sector privado da ind\u00fastria transformadora, avaliando se as condi\u00e7\u00f5es melhoraram, pioraram ou se mantiveram inalteradas face ao m\u00eas anterior. O \u00edndice varia entre 0 e 100, sendo que 50,0 indica aus\u00eancia de altera\u00e7\u00e3o; leituras acima de 50 sugerem expans\u00e3o e abaixo de 50, contrac\u00e7\u00e3o. O inqu\u00e9rito \u00e9 utilizado como indicador prospectivo de tend\u00eancias em dados como o PIB, a produ\u00e7\u00e3o industrial, o emprego e a infla\u00e7\u00e3o, e o relat\u00f3rio r\u00e1pido (\u201cflash\u201d) referiu uma taxa trimestral do PIB de 0,4%.<\/p>\n
Estamos a assistir a uma expans\u00e3o econ\u00f3mica surpreendentemente robusta em toda a Zona Euro, com o \u00edndice composto de gestores de compras a saltar para 53,1 este setembro. O valor superou a estimativa de consenso de 51,5, impulsionado por uma subida dos servi\u00e7os para 53,0 e por uma ind\u00fastria est\u00e1vel nos 52,7. Estes dados resilientes sugerem que o produto interno bruto da regi\u00e3o est\u00e1 no bom caminho para crescer 0,4% neste trimestre.<\/p>\n
No entanto, \u00e9 tamb\u00e9m necess\u00e1rio ter em conta o aumento das press\u00f5es inflacionistas alimentadas pela volatilidade dos pre\u00e7os globais da energia, que historicamente tendem a disparar durante conflitos no M\u00e9dio Oriente. Por exemplo, refer\u00eancias internacionais do petr\u00f3leo como o Brent t\u00eam registado oscila\u00e7\u00f5es significativas recentemente, elevando os custos dos factores de produ\u00e7\u00e3o para as empresas. Os operadores de derivados devem preparar-se para que estes custos crescentes mantenham a infla\u00e7\u00e3o ao consumidor persistente nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Com o crescimento a resistir melhor do que o esperado, antecipamos que o Banco Central Europeu se sinta mais encorajado a subir as taxas de juro j\u00e1 em outubro. Historicamente, quando o \u00edndice composto sobe bem acima do limiar expansionista de 50,0, aproximando-se de 53,0, o aperto da pol\u00edtica monet\u00e1ria passa a ser uma prioridade para os bancos centrais. Os investidores dever\u00e3o incorporar uma probabilidade mais elevada de uma subida de taxas antes do final do ano, o que ter\u00e1 impacto nas yields das obriga\u00e7\u00f5es de curto prazo.<\/p>\n
Apesar do enquadramento econ\u00f3mico forte, o euro caiu inicialmente 0,3% para cerca de 1,1412, o que pode representar uma oportunidade de desalinhamento de pre\u00e7os. Ciclos de mercado anteriores mostram que, quando dados fundamentais robustos s\u00e3o acompanhados por uma venda imediata da moeda, a queda tende a ser de curta dura\u00e7\u00e3o assim que as expectativas de subida de taxas se consolidam. Recomendamos analisar posi\u00e7\u00f5es longas no euro ou op\u00e7\u00f5es de compra (calls) para beneficiar de uma recupera\u00e7\u00e3o esperada a m\u00e9dio prazo.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, esperamos uma volatilidade mais elevada nos futuros de taxas de juro \u00e0 medida que se aproxima a reuni\u00e3o de pol\u00edtica de outubro. O recurso a derivados com base em volatilidade, como straddles sobre o euro, poder\u00e1 gerar ganhos \u00e0 medida que o mercado reprecifica o pr\u00f3ximo passo do banco central. A monitoriza\u00e7\u00e3o semanal dos dados de oferta de energia ser\u00e1 tamb\u00e9m crucial para calendarizar estas entradas.<\/p>\n\n\n\n