A \u00cdndia iniciou o AF27 com um impulso s\u00f3lido, com os indicadores de alta frequ\u00eancia a apontarem para um crescimento de cerca de 7% no 2T do ano fiscal. Para o conjunto do AF27, o crescimento \u00e9 projetado em 7,3% em termos hom\u00f3logos, abaixo de 7,8% (revisto) no AF26, \u00e0 medida que o ritmo abranda na segunda metade do ano devido a condi\u00e7\u00f5es de pol\u00edtica mais restritivas, ao impacto defasado de pre\u00e7os de energia mais elevados e ao esbatimento do impulso dos cortes de impostos indiretos do ano passado. Entre os riscos externos referidos contam-se a fragmenta\u00e7\u00e3o do com\u00e9rcio, a geopol\u00edtica e altera\u00e7\u00f5es nos fluxos internacionais de capitais.<\/p>\n\n
Para o AF28, espera-se que o crescimento m\u00e9dio se situe entre 6,8% e 7,0%, \u00e0 medida que a incerteza e condi\u00e7\u00f5es financeiras dom\u00e9sticas apertadas se repercutem na atividade. A infla\u00e7\u00e3o headline dever\u00e1 manter-se acima de 5% na segunda metade do ano fiscal, reduzindo a almofada de taxa real e mantendo um vi\u00e9s de pol\u00edtica mais restritivo; as recentes subidas do crude e as press\u00f5es mais amplas na infla\u00e7\u00e3o subjacente est\u00e3o associadas \u00e0 perspetiva de uma subida moderada de 50 pontos base no 2S do AF27. \u00c9 tamb\u00e9m destacada a concentra\u00e7\u00e3o de vencimentos de dep\u00f3sitos nos prazos de 3 e 5 anos, podendo as reservas ser canalizadas para travar a procura futura de d\u00f3lares e limitar a press\u00e3o sobre o mercado cambial.<\/p>\n\n
Estamos a acompanhar o forte dinamismo econ\u00f3mico da \u00cdndia, com o crescimento do segundo trimestre a manter-se perto de 7%, mas a infla\u00e7\u00e3o persistente acima de 5% torna a pr\u00f3xima reuni\u00e3o do banco central, em outubro, particularmente cr\u00edtica. Com uma potencial subida de taxas de 50 pontos base no horizonte para combater estas press\u00f5es nos pre\u00e7os, as yields das obriga\u00e7\u00f5es de curto prazo tendem a subir. Recomendamos que os traders de derivados se preparem, posicionando-se em Overnight Index Swaps (OIS) com pay-fixed ou assumindo posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de obriga\u00e7\u00f5es do Estado a 10 anos.<\/p>\n\n
No mercado cambial, esperamos que a rupia enfrente ventos contr\u00e1rios \u00e0 medida que vencem volumes significativos de dep\u00f3sitos a tr\u00eas e cinco anos, desencadeando uma forte procura de d\u00f3lares. Esta press\u00e3o \u00e9 agravada por custos de energia elevados, com o Brent a negociar de forma vol\u00e1til em torno do intervalo de 80 a 85 d\u00f3lares por barril. Para mitigar este risco, os traders devem considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/INR ou o recurso a contratos a prazo longos para beneficiar de uma eventual deprecia\u00e7\u00e3o da rupia.<\/p>\n\n
Por fim, embora o crescimento da \u00cdndia seja atualmente muito forte, antecipamos uma modera\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica para cerca de 6,8% no pr\u00f3ximo ano fiscal devido a pol\u00edticas dom\u00e9sticas mais restritivas. Esta desacelera\u00e7\u00e3o projetada sugere que o atual rally do mercado acionista poder\u00e1 encontrar resist\u00eancia nos trimestres finais do ano. Aconselhamos a cobertura de carteiras de a\u00e7\u00f5es atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es put out-of-the-money sobre o Nifty 50, para prote\u00e7\u00e3o contra eventuais quedas s\u00fabitas.<\/p>\n\n\n\n