O USD\/CHF caiu pela terceira sess\u00e3o para perto de 0,8209, depois de ter atingido 0,8263 na semana passada \u2014 o n\u00edvel mais forte desde maio de 2025 \u2014, \u00e0 medida que o franco su\u00ed\u00e7o recuperou parte das perdas ap\u00f3s a valoriza\u00e7\u00e3o a partir de perto de 0,8000 em meados de agosto. A aten\u00e7\u00e3o vira-se agora para a decis\u00e3o do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (SNB) na quinta-feira, enquanto o \u00cdndice do D\u00f3lar norte-americano se manteve em torno de 100,40, pr\u00f3ximo do m\u00e1ximo de sete semanas de sexta-feira (100,56), apoiado por expectativas \u201chawkish\u201d em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 Reserva Federal.<\/p>\n\n
As yields dos EUA aliviaram com a queda do petr\u00f3leo: a taxa da Treasury a 10 anos negociou perto de 4,96%, ap\u00f3s tocar 5,04% na semana passada \u2014 o valor mais elevado desde 2007 \u2014, e o WTI situou-se em torno de 92 d\u00f3lares, ap\u00f3s quatro quedas di\u00e1rias consecutivas para o n\u00edvel mais baixo em mais de uma semana. A Fed subiu a taxa dos fed funds em 25 pontos base, para 3,75%\u20134,00%, na semana passada, e o \u201cdot plot\u201d mostrou 16 dos 18 respons\u00e1veis a preverem pelo menos mais uma subida este ano, com a pol\u00edtica orientada para uma meta de infla\u00e7\u00e3o de 2%. Na Su\u00ed\u00e7a, a infla\u00e7\u00e3o \u00e9 descrita como pr\u00f3xima do limite inferior do intervalo de estabilidade de pre\u00e7os do SNB, e uma sondagem da Reuters concluiu que todos os 35 economistas esperam que a taxa diretora se mantenha em 0% a 24 de setembro, enquanto 16 em 24 n\u00e3o antecipam altera\u00e7\u00f5es at\u00e9 2027.<\/p>\n\n
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para um aumento da volatilidade no franco su\u00ed\u00e7o \u00e0 medida que nos aproximamos da decis\u00e3o de taxas de juro do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o, esta quinta-feira, 24 de setembro. Com o USD\/CHF a recuar para a zona de 0,8209 ap\u00f3s atingir um m\u00e1ximo de v\u00e1rios meses de 0,8263 na semana passada, as op\u00e7\u00f5es de curto prazo poder\u00e3o oferecer pontos de entrada fortemente descontados. Acreditamos que esta queda de tr\u00eas dias \u00e9 uma pausa tempor\u00e1ria de realiza\u00e7\u00e3o de lucros, e n\u00e3o uma invers\u00e3o estrutural da tend\u00eancia.<\/p>\n\n
O enorme diferencial de taxas entre o intervalo de 3,75%\u20134,00% da Reserva Federal e a taxa plana de 0% do SNB d\u00e1-nos um argumento forte para privilegiar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) longas sobre USD\/CHF. Historicamente, pares cambiais com diferenciais de taxas superiores a 300 pontos base atraem entradas significativas de \u201ccarry trade\u201d, o que penaliza de forma acentuada, ao longo do tempo, a moeda com menor remunera\u00e7\u00e3o. Devemos procurar comprar op\u00e7\u00f5es de compra sobre USD\/CHF em novas quedas em dire\u00e7\u00e3o ao suporte psicol\u00f3gico de 0,8150 nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Devemos tamb\u00e9m considerar o historial do SNB de interven\u00e7\u00f5es ativas no mercado cambial, apoiadas por volumosas reservas em moeda estrangeira que rondam aproximadamente 700 mil milh\u00f5es de CHF. Esta amea\u00e7a de interven\u00e7\u00e3o limita severamente at\u00e9 onde o franco su\u00ed\u00e7o pode, de forma realista, fortalecer-se, tornando as op\u00e7\u00f5es de venda (puts) longas sobre USD\/CHF uma estrat\u00e9gia de risco muito elevado neste momento. Em vez disso, recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de \u201cbull call spreads\u201d para limitar o custo do pr\u00e9mio, posicionando-se para um ressalto em dire\u00e7\u00e3o ao recente pico de 0,8263.<\/p>\n\n
Com 16 dos 18 respons\u00e1veis da Fed a sinalizarem mais uma subida de taxas mais tarde este ano, o enquadramento macroecon\u00f3mico favorece fortemente o d\u00f3lar norte-americano. Embora o recuo tempor\u00e1rio das yields a 10 anos para 4,96% e do petr\u00f3leo WTI para 92 d\u00f3lares tenha arrefecido o \u201cgreenback\u201d, estes indicadores mant\u00eam-se suficientemente elevados para sustentar a domin\u00e2ncia estrutural do d\u00f3lar. Aconselhamos os traders a usar este recuo tempor\u00e1rio, impulsionado pelas mat\u00e9rias-primas, para acumular posi\u00e7\u00f5es longas em contratos de futuros sobre o USD antes de o mercado voltar a concentrar-se no alargamento da diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n\n\n