O Banco Popular da China fixou, para segunda-feira, a paridade central USD\/CNY em 6,7487, mais forte do que o fix de sexta-feira, em 6,7521, e tamb\u00e9m abaixo de uma estimativa da Reuters de 6,6951. O mecanismo enquadra a sess\u00e3o de negocia\u00e7\u00e3o do renminbi onshore, com o mandato declarado de pol\u00edtica monet\u00e1ria do PBoC centrado na estabilidade de pre\u00e7os, incluindo a estabilidade cambial, em paralelo com o apoio ao crescimento econ\u00f3mico e a prossecu\u00e7\u00e3o de reformas financeiras, como a abertura e o desenvolvimento do mercado.<\/p>\n
O PBoC \u00e9 detido pelo Estado da Rep\u00fablica Popular da China e n\u00e3o \u00e9 tratado como uma institui\u00e7\u00e3o aut\u00f3noma. A supervis\u00e3o \u00e9 moldada pelo Secret\u00e1rio do Comit\u00e9 do Partido Comunista Chin\u00eas, um cargo nomeado pelo Presidente do Conselho de Estado, e Pan Gongsheng acumula atualmente essa fun\u00e7\u00e3o com a de governador. A execu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica recorre a instrumentos como a taxa de reverse repo a sete dias, a Medium-term Lending Facility (MLF), a interven\u00e7\u00e3o no mercado cambial e o r\u00e1cio de reservas obrigat\u00f3rias (RRR), enquanto a Loan Prime Rate (LPR) funciona como taxa de refer\u00eancia que influencia o pre\u00e7o do cr\u00e9dito, das hipotecas e dos dep\u00f3sitos e, por extens\u00e3o, o renminbi. A China tem 19 bancos privados, e desde 2014 s\u00e3o permitidos credores dom\u00e9sticos integralmente capitalizados por fundos privados.<\/p>\n
Vemos o Banco Popular da China a fixar a taxa central USD\/CNY em 6,7487, o que \u00e9 significativamente mais fraco do que a estimativa da Reuters de 6,6951. Este diferencial sugere que o banco central est\u00e1 confort\u00e1vel com uma moeda mais fraca para proteger a recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica interna. Os traders de derivados devem preparar-se para um aumento da volatilidade nos pares USD\/CNH nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que o mercado assimila este sinal de pol\u00edtica.<\/p>\n
Historicamente, quando o fix oficial se desvia das expectativas do mercado em v\u00e1rias centenas de pips, a taxa spot tende a deslocar-se para o lado mais fraco ao longo das duas semanas seguintes. Com os indicadores econ\u00f3micos recentes a mostrarem o crescimento das vendas a retalho da China a rondar uns modestos 3,2% e a produ\u00e7\u00e3o industrial a abrandar, Pequim precisa de uma moeda competitiva. Sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre USD\/CNH para captar este momentum ascendente esperado.<\/p>\n
Devemos tamb\u00e9m acompanhar as pr\u00f3ximas decis\u00f5es sobre a Loan Prime Rate, j\u00e1 que quaisquer cortes inesperados nestas taxas de refer\u00eancia aumentar\u00e3o a press\u00e3o descendente sobre o yuan. Comprar bull call spreads \u00e9 uma forma inteligente de posicionamento para um yuan mais fraco, limitando simultaneamente o risco de queda. Esta estrat\u00e9gia permite-nos beneficiar de uma subida da taxa de c\u00e2mbio USD\/CNY sem ficarmos expostos a recuos s\u00fabitos do mercado.<\/p>\n
Ainda assim, \u00e9 preciso cautela face a uma interven\u00e7\u00e3o direta, dado que o banco central tem um historial de atuar quando o yuan se aproxima de n\u00edveis psicol\u00f3gicos-chave como 6,80. A defini\u00e7\u00e3o de stop-loss apertados em posi\u00e7\u00f5es longas de futuros de USD\/CNY proteger\u00e1 o capital contra vendas s\u00faditas e agressivas com apoio estatal. Monitorizar as inje\u00e7\u00f5es di\u00e1rias de liquidez atrav\u00e9s das reverse repos a sete dias do PBoC dar\u00e1 pistas precoces sobre o pr\u00f3ximo movimento.<\/p>\n\n\n\n