O presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, afirmou que a infla\u00e7\u00e3o continua demasiado elevada em toda a economia dos EUA e n\u00e3o se limita aos pre\u00e7os do petr\u00f3leo. Apontou ainda para um crescimento bastante robusto, uma economia resiliente apesar das guerras e sinais de alguma melhoria da produtividade, descrevendo o mercado de trabalho como s\u00f3lido. Kashkari disse que o apoio de outras \u00e1reas do Governo e da economia em geral ajudaria a manter o crescimento e, por sua vez, a reduzir a infla\u00e7\u00e3o. Acrescentou que a responsabilidade pelo mercado obrigacionista cabe ao Tesouro dos EUA.<\/p>\n\n
Os mercados reagiram de forma limitada. O \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY) subia 0,07% para 100,30. A pontua\u00e7\u00e3o do FXS Speechtracker situava-se em 6,2\/10, perto da m\u00e9dia hist\u00f3rica de 6,3\/10, sinalizando um tom est\u00e1vel e moderadamente \u201chawkish\u201d. Entretanto, o FXS Fed Sentiment Index recuou 1,47 pontos para 150,61; a corre\u00e7\u00e3o sugere um ligeiro abrandamento na perce\u00e7\u00e3o de \u201chawkishness\u201d, embora o n\u00edvel permane\u00e7a acima do patamar neutro de 100.<\/p>\n\n
Devemos preparar-nos para um per\u00edodo prolongado de pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva, \u00e0 medida que as press\u00f5es inflacionistas continuam a abranger v\u00e1rios setores da economia. Com o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA a negociar atualmente nos 100,30 e o sentimento em torno do Fed a manter-se moderadamente \u201chawkish\u201d, n\u00e3o devemos esperar uma sequ\u00eancia r\u00e1pida de cortes de juros. Em vez disso, devemos posicionar as nossas carteiras de derivados para refletir um Fed paciente, sobretudo tendo em conta a resili\u00eancia persistente do mercado de trabalho.<\/p>\n\n
Historicamente, quando os decisores mant\u00eam esta postura paciente, as yields das obriga\u00e7\u00f5es de curto prazo tendem a subir rapidamente perante quaisquer dados econ\u00f3micos mais fortes. Atualmente, com a yield da Treasury a 2 anos perto de 3,9%, os futuros de taxas de juro s\u00e3o altamente sens\u00edveis \u00e0 ret\u00f3rica \u201chawkish\u201d do Fed. Devemos utilizar op\u00e7\u00f5es sobre Treasuries e swaps de taxas de juro para nos protegermos contra movimentos s\u00fabitos de subida na curva de rendimentos nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
No mercado cambial, o tom \u201chawkish\u201d est\u00e1vel sugere que o d\u00f3lar norte-americano tem um forte suporte fundamental. Podemos esperar maior volatilidade nos principais pares de moedas, o que torna as op\u00e7\u00f5es de curto prazo sobre o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA uma ferramenta \u00fatil. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o \u201cgreenback\u201d permitir\u00e1 beneficiar caso os pr\u00f3ximos dados econ\u00f3micos desencadeiem uma valoriza\u00e7\u00e3o s\u00fabita da moeda.<\/p>\n\n
Um crescimento econ\u00f3mico robusto e uma produtividade em melhoria significam que o mercado acionista poder\u00e1 manter-se resiliente. No entanto, como o Fed n\u00e3o est\u00e1 pronto para uma viragem completa (\u201cpivot\u201d), devemos usar op\u00e7\u00f5es sobre \u00edndices acionistas para proteger as nossas carteiras. Recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de prote\u00e7\u00e3o sobre o S&P 500 para nos resguardarmos de quedas abruptas caso a infla\u00e7\u00e3o volte a acelerar.<\/p>\n\n\n\n