As rendibilidades das Treasuries dos EUA subiram na sexta-feira, ap\u00f3s a Reserva Federal ter aumentado as taxas de juro na quarta-feira, e numa altura em que o Banco do Jap\u00e3o se juntou a outros grandes bancos centrais no aperto da pol\u00edtica monet\u00e1ria para travar os riscos de infla\u00e7\u00e3o. A yield da Treasury norte-americana a 10 anos avan\u00e7ou mais de seis pontos base para 5%, mantendo-se abaixo dos 5,041% de ter\u00e7a-feira, o n\u00edvel mais elevado desde 2007. Os pre\u00e7os do petr\u00f3leo tamb\u00e9m subiram, \u00e0 medida que a incerteza em torno do conflito no M\u00e9dio Oriente aumentou as preocupa\u00e7\u00f5es com press\u00f5es inflacionistas em alta.<\/p>\n
O BoJ elevou a sua taxa de refer\u00eancia em 25 pontos base para 1,25%, por 7 votos contra 2, atingindo o n\u00edvel mais alto em 31 anos, enquanto a Fed realizou um aumento equivalente de 25 pontos base por decis\u00e3o un\u00e2nime, a sua primeira subida em tr\u00eas anos, e reiterou que a infla\u00e7\u00e3o continua acima do seu objetivo de 2%. Os mercados monet\u00e1rios incorporavam 34 pontos base de aperto adicional at\u00e9 ao final de 2026; entretanto, a Prime Terminal apontou para uma probabilidade de 55% de uma subida em outubro e de 90% em dezembro. A produ\u00e7\u00e3o industrial dos EUA manteve-se inalterada em 0% em termos mensais de julho para agosto, face aos 0,2% de julho e \u00e0s expectativas de crescimento de 0,3%, com a pr\u00f3xima semana a trazer interven\u00e7\u00f5es de respons\u00e1veis da Fed, dados do emprego, PMIs preliminares da S&P e encomendas de bens duradouros.<\/p>\n
Com a yield da Treasury a 10 anos a oscilar perto de 5%, recomendamos que os traders de derivados se posicionem para uma continuidade da press\u00e3o em alta sobre as rendibilidades nas pr\u00f3ximas semanas. Vender (short) futuros l\u00edquidos de Treasuries ou comprar op\u00e7\u00f5es put sobre ETF de obriga\u00e7\u00f5es de longa dura\u00e7\u00e3o, como o TLT, continua a ser uma estrat\u00e9gia altamente eficaz. Esta abordagem \u00e9 suportada por padr\u00f5es hist\u00f3ricos, como em outubro de 2023, quando uma movimenta\u00e7\u00e3o semelhante at\u00e9 5,02% desencadeou uma r\u00e1pida venda (sell-off) de ativos de rendimento fixo.<\/p>\n
A decis\u00e3o hist\u00f3rica do Banco do Jap\u00e3o de subir as taxas para 1,25% sinaliza um r\u00e1pido desmantelamento do carry trade global com o iene. Aconselhamos a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o iene japon\u00eas (JPY\/USD) para capturar movimentos acentuados em alta \u00e0 medida que os investidores repatriam capital. Em ajustamentos monet\u00e1rios anteriores, mesmo sinais ligeiros de maior agressividade (hawkish) por parte do BoJ t\u00eam, historicamente, provocado elevada volatilidade cambial e fortalecido o iene.<\/p>\n
A escalada das tens\u00f5es geopol\u00edticas voltou a empurrar o Brent para acima de 85 d\u00f3lares por barril, acrescentando um risco significativo em alta para a infla\u00e7\u00e3o global. Para cobrir este risco, sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de bull call spreads em op\u00e7\u00f5es sobre crude, para beneficiar de uma subida dos pre\u00e7os da energia. Custos energ\u00e9ticos mais elevados manter\u00e3o press\u00e3o ascendente sobre os pre\u00e7os no consumidor, sustentando a probabilidade de 90% que os traders j\u00e1 incorporaram para uma subida das taxas da Fed em dezembro.<\/p>\n
Uma vez que a estagna\u00e7\u00e3o da produ\u00e7\u00e3o industrial dos EUA em 0% mostra que o crescimento econ\u00f3mico est\u00e1 a perder for\u00e7a ao mesmo tempo que a infla\u00e7\u00e3o sobe, os mercados acionistas enfrentam um ambiente exigente. Devemos comprar op\u00e7\u00f5es put de prote\u00e7\u00e3o sobre o S&P 500 ou op\u00e7\u00f5es call longas sobre o VIX para nos prepararmos para quedas s\u00fabitas do mercado. Os pr\u00f3ximos indicadores econ\u00f3micos, incluindo dados do emprego e PMIs, t\u00eam elevada probabilidade de desencadear movimentos bruscos, \u00e0 medida que os traders ajustam posi\u00e7\u00f5es a estas taxas de juro mais elevadas.<\/p>\n\n\n\n