O ING espera que o Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (BNS) mantenha a taxa diretora em 0% na pr\u00f3xima quinta-feira e que a deixe inalterada ao longo dos pr\u00f3ximos trimestres. Esta perspetiva assenta numa combina\u00e7\u00e3o de atividade mais robusta e press\u00f5es de pre\u00e7os contidas, com a infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica na Su\u00ed\u00e7a descrita como benigna e o franco su\u00ed\u00e7o ainda forte, mesmo ap\u00f3s um ligeiro enfraquecimento recente. O ING antecipa tamb\u00e9m que os pre\u00e7os globais da energia des\u00e7am ao longo do tempo, o que limitaria ainda mais qualquer necessidade de uma pol\u00edtica mais restritiva.<\/p>\n\n
O banco elevou as suas proje\u00e7\u00f5es de crescimento para a Su\u00ed\u00e7a, apontando para um crescimento m\u00e9dio do PIB de 1,9% em 2026 e 1,6% em 2027, citando um primeiro semestre s\u00f3lido, uma procura internacional mais favor\u00e1vel e a ligeira fraqueza da moeda. Espera que o BNS continue a divergir de outros bancos centrais ao manter uma postura mais acomodat\u00edcia, preservando simultaneamente uma abordagem direcionada \u00e0 interven\u00e7\u00e3o cambial enquanto a infla\u00e7\u00e3o se mantiver baixa e o franco n\u00e3o se apreciar excessivamente.<\/p>\n\n
Com a reuni\u00e3o do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o agendada para 24 de setembro, esperamos que os decisores mantenham a taxa de juro de refer\u00eancia inalterada em 0%. Esta decis\u00e3o \u00e9 suportada pela infla\u00e7\u00e3o no consumidor, extraordinariamente baixa na Su\u00ed\u00e7a, que se situou em apenas 1,1% em agosto. Perante este contexto de pre\u00e7os benigno, o banco central tem ampla margem para manter a sua postura fortemente acomodat\u00edcia.<\/p>\n\n
Para os traders de derivados, este congelamento das taxas torna o franco su\u00ed\u00e7o uma moeda de financiamento ideal para carry trades. Sugerimos vender o franco contra moedas de maior rendimento, como o d\u00f3lar norte-americano, onde as taxas de juro permanecem significativamente mais elevadas. Esta estrat\u00e9gia permite capturar o amplo diferencial de taxas de juro, enquanto o crescimento econ\u00f3mico su\u00ed\u00e7o prossegue a sua subida est\u00e1vel de 1,9%.<\/p>\n\n
Com a infla\u00e7\u00e3o su\u00ed\u00e7a firmemente sob controlo e sem altera\u00e7\u00f5es s\u00fabitas de pol\u00edtica no horizonte, a volatilidade cambial dever\u00e1 comprimir. Recomendamos a venda de op\u00e7\u00f5es fora do dinheiro (out-of-the-money) no par EUR\/CHF para arrecadar pr\u00e9mio. O uso de estrat\u00e9gias como short strangles ou iron condors pode ajudar-nos a beneficiar de uma taxa de c\u00e2mbio muito est\u00e1vel, que recentemente tem oscilado em torno do n\u00edvel de 0,94.<\/p>\n\n
Devemos tamb\u00e9m analisar os mercados a prazo (forward) para fixar taxas de financiamento em francos su\u00ed\u00e7os baixas para posi\u00e7\u00f5es de longo prazo. Dado que \u00e9 altamente improv\u00e1vel que o banco central suba as taxas nos pr\u00f3ximos trimestres, op\u00e7\u00f5es put de CHF com maturidades longas oferecem prote\u00e7\u00e3o barata contra quaisquer picos inesperados da moeda. Este enquadramento d\u00e1-nos uma forma de baixo custo de nos posicionarmos para um franco est\u00e1vel ou ligeiramente mais fraco nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n