O d\u00f3lar norte-americano apresentou uma evolu\u00e7\u00e3o ligeiramente mista face \u00e0s divisas do G10, enquanto o iene desceu cerca de 1,25% depois de o Banco do Jap\u00e3o ter aumentado a meta da taxa overnight para 1,25%, por 7 votos contra 2. Os mercados continuam a atribuir a uma mexida em dezembro uma probabilidade superior a 80%, embora as odds tenham sido reduzidas, e o d\u00f3lar saltou brevemente para JPY158 depois de ter fechado abaixo de JPY156; a m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 dias situa-se perto de JPY158,40, pr\u00f3xima de um retracement de 50% face aos m\u00e1ximos de finais de julho. Na China, o PBOC fixou o d\u00f3lar em baixa pela oitava sess\u00e3o consecutiva, para um novo m\u00ednimo de tr\u00eas anos, com o d\u00f3lar-yuan offshore num m\u00ednimo de quatro anos em CNH6,6935; a fixa\u00e7\u00e3o passou de ligeiramente acima de CNY6,78 a 8 de setembro para ligeiramente abaixo de CNY6,77 no in\u00edcio desta semana e para CNY6,7521 hoje, face a CNY6,7580 ontem. O EUR\/USD manteve-se abaixo de $1,15, com cerca de \u20ac2,2 mil milh\u00f5es em op\u00e7\u00f5es a expirar, enquanto a libra estabilizou acima de $1,3350 ap\u00f3s cair para quase $1,3335, apesar de um aumento inesperado de 0,5% nas vendas a retalho de agosto.<\/p>\n
Em taxas, a yield da Treasury dos EUA a 10 anos interrompeu uma sequ\u00eancia de sete sess\u00f5es de subida, recuando oito pontos base para 4,95%, enquanto a yield a dois anos subiu cerca de cinco pontos base na semana, para ligeiramente acima de 4,71%; o Stoxx 600 da Europa devolveu cerca de metade de um ganho de 0,85%. O ouro subiu 1,8% e aproximou-se de $4.400, enquanto a prata avan\u00e7ou 3,6% para quase $67,35; o WTI de outubro caiu abaixo de $100, recuperou para quase $102,50 e depois consolidou entre cerca de $99,40 e $101,65, com $100,05 como n\u00edvel para um terceiro ganho semanal. Os dados dos EUA refor\u00e7aram-se, com o tracker do PIB da Fed de Atlanta em 5,1% para o 3.\u00ba trimestre, enquanto a produ\u00e7\u00e3o industrial e a produ\u00e7\u00e3o transformadora s\u00e3o vistas a subir 0,3% ap\u00f3s ganhos de 0,2%; o excedente da balan\u00e7a corrente da zona euro em julho foi de \u20ac27,6 mil milh\u00f5es versus \u20ac22,3 mil milh\u00f5es h\u00e1 um ano, com uma m\u00e9dia de cerca de \u20ac26,3 mil milh\u00f5es em sete meses face a \u20ac24,61 mil milh\u00f5es no ano passado, e as expectativas de infla\u00e7\u00e3o do BCE subiram para 3,0% (um ano) e 2,9% (tr\u00eas anos). No Jap\u00e3o, o IPC de agosto foi de 1,9% no \u00edndice global e 1,7% no n\u00facleo; o BoJ aponta para 0,6% de crescimento este ano e, com as yields a 10 anos dos EUA, Alemanha e Reino Unido a subirem quase 25 pb num m\u00eas, a do Jap\u00e3o sobe menos de tr\u00eas.<\/p>\n
Devemos acompanhar de perto o iene japon\u00eas, numa altura em que o d\u00f3lar testa uma resist\u00eancia t\u00e9cnica importante perto de JPY 158,40, ap\u00f3s a subida de taxas do Banco do Jap\u00e3o para 1,25%. Tendo em conta que a correla\u00e7\u00e3o a 30 dias entre a varia\u00e7\u00e3o das taxas japonesas a dois anos e o par USD\/JPY passou a ser ligeiramente inversa, em -0,05, confiar apenas nos diferenciais de taxas para antecipar movimentos cambiais poder\u00e1 revelar-se ineficaz. Em vez disso, devemos considerar a negocia\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es sobre USD\/JPY para captar a volatilidade potencial, sobretudo quando o mercado incorpora uma probabilidade de 80% de mais uma subida do BoJ em dezembro.<\/p>\n
Na zona euro, \u00e9 necess\u00e1rio preparar-nos para volatilidade no curto prazo no euro, \u00e0 medida que consolida ligeiramente abaixo do n\u00edvel de $1,15, onde se concentra um volume elevado de expiries de op\u00e7\u00f5es. Esta consolida\u00e7\u00e3o ocorre antes de elei\u00e7\u00f5es estaduais relevantes na Alemanha, em Berlim e Mecklenburg-Vorpommern, este fim de semana, que podem atrasar a forma\u00e7\u00e3o de coliga\u00e7\u00f5es e pressionar a moeda. Dados hist\u00f3ricos mostram que a incerteza pol\u00edtica prolongada na Alemanha tende a penalizar o euro, tornando particularmente atrativas, no curto prazo, estrat\u00e9gias de cobertura para o risco de queda ou estrat\u00e9gias de trading em intervalo.<\/p>\n
Devemos tamb\u00e9m procurar capitalizar o alargamento do diferencial de taxas de juro entre os EUA e o Canad\u00e1, que empurrou o pr\u00e9mio dos EUA a dois anos face ao Canad\u00e1 para acima de 140 pontos base. Com o d\u00f3lar norte-americano a testar o n\u00edvel de CAD 1,40 e o tracker do PIB do 3.\u00ba trimestre da Fed de Atlanta a disparar para uns robustos 5,1%, o momentum de subida do greenback parece bem sustentado. Os operadores de derivados poder\u00e3o visar a pr\u00f3xima resist\u00eancia t\u00e9cnica em CAD 1,4050 atrav\u00e9s de call spreads de vi\u00e9s altista, tirando partido desta diverg\u00eancia macroecon\u00f3mica.<\/p>\n
Por fim, n\u00e3o podemos ignorar o momentum explosivo nos metais preciosos, com o ouro a tocar quase $4.400 e a prata a quebrar linhas de tend\u00eancia-chave para atingir $67,35. Uma quebra limpa acima do intervalo $4.432\u2013$4.445 no ouro confirmaria um grande breakout altista, alimentado por riscos geopol\u00edticos persistentes no M\u00e9dio Oriente e por mudan\u00e7as estruturais no com\u00e9rcio global. Devemos posicionar-nos para uma continua\u00e7\u00e3o da valoriza\u00e7\u00e3o recorrendo a op\u00e7\u00f5es de compra (calls) longas sobre prata e ouro, de forma a captar este forte momentum sem imobilizar capital significativo.<\/p>\n\n\n\n