A Reserva Federal subiu a taxa directora em 25 pontos base na quarta-feira, elevando o intervalo-alvo para 3,75% a 4,00%, numa decis\u00e3o aprovada por unanimidade. A decis\u00e3o foi acompanhada por uma orienta\u00e7\u00e3o mais firme, com as comunica\u00e7\u00f5es da Fed a sugerirem margem para um aperto adicional se a infla\u00e7\u00e3o se mantiver elevada. Os \u201cdots\u201d medianos subiram, apontando para mais uma subida este ano, enquanto as projec\u00e7\u00f5es para 2027 foram deixadas inalteradas, depois de os respons\u00e1veis terem anteriormente sinalizado um corte em Junho.<\/p>\n
Os mercados reagiram rapidamente. O d\u00f3lar fortaleceu-se, empurrando o EUR\/USD abaixo de 1,15 pela primeira vez desde o final de Julho, enquanto a negocia\u00e7\u00e3o de Treasuries estabilizou ap\u00f3s o an\u00fancio. A aten\u00e7\u00e3o mudou agora para a traject\u00f3ria das taxas a partir daqui, com as expectativas a convergirem para uma poss\u00edvel decis\u00e3o na reuni\u00e3o de Dezembro e a incerteza a persistir para al\u00e9m desse ponto, incluindo devido ao contexto energ\u00e9tico.<\/p>\n
Na sequ\u00eancia da inesperada subida un\u00e2nime da Fed para 3,75%-4,00% na quarta-feira, acreditamos que os traders de derivados devem posicionar-se de imediato para a continua\u00e7\u00e3o do dom\u00ednio do d\u00f3lar norte-americano. Com o EUR\/USD a cair abaixo de 1,15 pela primeira vez desde o final de Julho, a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo sobre o d\u00f3lar parece altamente atractiva. Esta viragem mais hawkish sugere que o \u201cgreenback\u201d ainda tem margem significativa para subir, \u00e0 medida que outros bancos centrais come\u00e7am a ficar para tr\u00e1s.<\/p>\n
Devemos tamb\u00e9m ajustar as nossas estrat\u00e9gias sobre taxas de juro, uma vez que os dados do CME FedWatch mostram agora que a probabilidade de uma subida em Dezembro saltou para mais de 75%, face a apenas 45% na semana passada. Negociar futuros de SOFR (Secured Overnight Financing Rate) para incorporar esta \u00faltima subida de 25 pontos base em 2026 \u00e9 uma decis\u00e3o acertada. Vender futuros de Fed Funds para Dezembro ajudar\u00e1 a captar o achatamento da curva de rendimentos que esta orienta\u00e7\u00e3o hawkish tende a provocar.<\/p>\n
Os mercados de Treasuries estabilizaram, o que significa que estrat\u00e9gias de elevada volatilidade em obriga\u00e7\u00f5es poder\u00e3o perder f\u00f4lego nas pr\u00f3ximas semanas. Sugerimos uma rota\u00e7\u00e3o para op\u00e7\u00f5es tipo \u201ccap\u201d sobre a curva de rendimentos, como cobertura contra a possibilidade de a taxa da Treasury a 10 anos voltar a aproximar-se de 4,25%. Esta estrat\u00e9gia protege as carteiras contra novas surpresas hawkish, mantendo os custos de pr\u00e9mio relativamente baixos neste per\u00edodo de relativa calma.<\/p>\n
Embora esperemos mais uma subida em Dezembro, aconselhamos a n\u00e3o antecipar j\u00e1 um aperto agressivo em 2027. Historicamente, quando a Fed atinge o patamar de 4,00%, o crescimento econ\u00f3mico come\u00e7a a arrefecer rapidamente, o que pode for\u00e7ar uma pausa no in\u00edcio do pr\u00f3ximo ano. Os traders de derivados devem procurar oportunidades para comprar \u201cfloors\u201d de taxa de juro de longo prazo, de forma a beneficiar quando a Fed acabar por regressar a uma orienta\u00e7\u00e3o mais neutra.<\/p>\n\n\n\n