O Banco do Jap\u00e3o (BoJ) subiu a taxa diretora em 25 pb para 1,25%, por 7\u20132, mesmo com o CPI de agosto a ficar aqu\u00e9m das previs\u00f5es, em 1,9% em termos hom\u00f3logos, com o n\u00facleo em 1,7% e o n\u00facleo\u2011n\u00facleo em 1,9%. Ainda assim, os mercados empurraram o USD\/JPY cerca de 1% para baixo, em dire\u00e7\u00e3o a 157,50, enquanto as yields japonesas a 2 anos recuaram cerca de 4 pb e o Nikkei somou perto de 2%. No Reino Unido, o Banco de Inglaterra manteve a Bank Rate em 3,75% por 6\u20133, suspendeu as vendas ativas de gilts por seis meses e p\u00f4s fim \u00e0s vendas de maturidades longas, levando a yield a 30 anos cerca de 12 pb para baixo, para 5,74%; os volumes de retalho de agosto subiram depois 0,5% m\/m versus -0,2% esperado, e excluindo autom\u00f3veis\/combust\u00edveis aumentaram 0,6% m\/m, com as vendas a avan\u00e7arem 2,4% e 2,7% em termos hom\u00f3logos, respetivamente.<\/p>\n\n
O petr\u00f3leo caiu pela terceira sess\u00e3o, apesar de um incidente com um petroleiro em Ormuz, com o Brent a recuar mais 2% para perto de 102,5 d\u00f3lares e o WTI de volta abaixo de 100 d\u00f3lares, enquanto a Treasury a 10 anos dos EUA aliviou para perto de 4,95% depois de ter superado 5% no in\u00edcio da semana. As a\u00e7\u00f5es europeias abriram em baixa\u2014FTSE -0,72%, DAX -0,68% e CAC -0,70%\u2014com o PPI da Alemanha em agosto a subir 1,1% m\/m e 4,6% a\/a. Noutros temas, a Fran\u00e7a sinalizou 54 mil milh\u00f5es de euros em poupan\u00e7as em 2027, com metas de d\u00e9fice de 5% do PIB em 2027 e abaixo de 5,5% em 2026; as expetativas de infla\u00e7\u00e3o a um ano na Zona Euro foram 3,0% e a tr\u00eas anos 2,9%, enquanto a balan\u00e7a corrente foi de 27,6 mil milh\u00f5es de euros. No setor tecnol\u00f3gico, a Huawei disse que um SuperPoD pode escalar para 4.096 NPUs Ascend para 8 EFLOPS FP8 e at\u00e9 1 PB de HBM, usando 5.500 motores \u00f3ticos em vez de cerca de 48.000 m\u00f3dulos 800G para cortar mais de 550 kW, enquanto a Figure reportou uma taxa de sucesso de tarefas de 56% em 30 casas, face a 9%, com o Index a ingerir cerca de 35 minutos por segundo\u2014cerca de 50.400 horas por dia\u2014e 3,5 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares de computa\u00e7\u00e3o comprometida.<\/p>\n\n
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para uma maior volatilidade do iene atrav\u00e9s de straddles em USD\/JPY ou de op\u00e7\u00f5es call fora do dinheiro. Apesar de o Banco do Jap\u00e3o ter subido a taxa para 1,25%, a queda imediata do iene para junto de 157,50 mostra que uma orienta\u00e7\u00e3o cautelosa do banco central est\u00e1 a manter bem aberto o diferencial de taxas de juro entre os EUA e o Jap\u00e3o. Esta rea\u00e7\u00e3o espelha padr\u00f5es hist\u00f3ricos de 2024, quando o iene enfraqueceu mais de 5% imediatamente ap\u00f3s as primeiras altera\u00e7\u00f5es de pol\u00edtica do banco central devido \u00e0 persist\u00eancia dos diferenciais de taxas.<\/p>\n\n
Com respons\u00e1veis japoneses a avisarem que n\u00e3o hesitar\u00e3o em realizar interven\u00e7\u00f5es cambiais coordenadas, o risco de uma valoriza\u00e7\u00e3o s\u00fabita do iene \u00e9 extremamente elevado. Os traders podem explorar este risco assim\u00e9trico comprando op\u00e7\u00f5es put de USD\/JPY de baixo pr\u00e9mio para se protegerem contra uma a\u00e7\u00e3o regulat\u00f3ria inesperada. Historicamente, interven\u00e7\u00f5es diretas do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as, como a interven\u00e7\u00e3o marcante de 9,8 bili\u00f5es de ienes na primavera de 2024, desencadearam quedas r\u00e1pidas de v\u00e1rias centenas de pips em poucas horas.<\/p>\n\n
No segmento de rendimento fixo, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre gilts do Reino Unido ou a venda (short) de futuros de taxas de juro de curto prazo antes da reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria de novembro. Embora o Banco de Inglaterra tenha mantido a taxa em 3,75%, o salto inesperado de 0,5% nas vendas a retalho de agosto indica que a procura dos consumidores continua muito resiliente. Como o banco central deixou de despejar duration de maturidades longas no mercado, \u00e9 prov\u00e1vel que as yields reajam de forma mais agressiva a quaisquer surpresas inflacionistas em alta.<\/p>\n\n
Nos mercados de energia, entendemos que a atual descida do Brent para perto de 102,50 d\u00f3lares oferece um ponto de entrada barato para comprar op\u00e7\u00f5es call de prote\u00e7\u00e3o. Embora o petr\u00f3leo tenha desvalorizado o recente incidente com o petroleiro no Estreito de Ormuz devido a rotas de transporte alternativas via Om\u00e3, o pr\u00e9mio de risco geopol\u00edtico continua perigosamente subavaliado. Se estas rotas de fornecimento de reserva sofrerem mesmo uma interrup\u00e7\u00e3o menor, o mercado poder\u00e1 rapidamente voltar a testar os m\u00e1ximos de 113 d\u00f3lares observados no in\u00edcio da semana.<\/p>\n\n
Por fim, aconselhamos a concentrar a aten\u00e7\u00e3o em estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es com vi\u00e9s positivo para fabricantes de equipamento para semicondutores e fornecedores de mem\u00f3ria de elevada largura de banda (HBM). Especialistas do setor esperam que a escassez global de HBM persista at\u00e9 2027, mantendo o poder de fixa\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os firmemente nas m\u00e3os de fabricantes-chave a montante. \u00c0 medida que empresas tecnol\u00f3gicas chinesas aumentam agressivamente o investimento em empacotamento alternativo e interliga\u00e7\u00f5es \u00f3ticas para contornar limites na litografia, as empresas da cadeia de fornecimento de hardware representam um alvo altamente lucrativo para estruturas longas como call spreads.<\/p>\n\n\n\n