{"id":53849,"date":"2026-09-17T22:43:07","date_gmt":"2026-09-17T22:43:07","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-eu\/uncategorized\/nikes-index-exit-and-the-repricing-of-sports-brands\/"},"modified":"2026-09-17T22:43:07","modified_gmt":"2026-09-17T22:43:07","slug":"nikes-index-exit-and-the-repricing-of-sports-brands","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-eu\/featured\/nikes-index-exit-and-the-repricing-of-sports-brands\/","title":{"rendered":"A sa\u00edda da Nike do \u00edndice e a reavalia\u00e7\u00e3o das marcas desportivas"},"content":{"rendered":"
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Na segunda-feira, a Nike sai do S&P 100 ap\u00f3s quase 18 anos<\/a>. O lugar da Nike, e mais tr\u00eas, passa para a Dell, a Palo Alto Networks, a Arista Networks e a SanDisk.<\/p>\n\n\n\n

O impacto na cota\u00e7\u00e3o dever\u00e1 ser reduzido. A Nike mant\u00e9m-se no S&P 500, que \u00e9 onde est\u00e1 a maior parte do dinheiro investido em fundos que seguem \u00edndices (fundos que replicam automaticamente a composi\u00e7\u00e3o do \u00edndice). A sa\u00edda reflete uma mudan\u00e7a que j\u00e1 vinha a acontecer h\u00e1 meses: as marcas de desporto est\u00e3o a ser reavaliadas em bolsa, e o ver\u00e3o mostrou essa reavalia\u00e7\u00e3o a atingir o setor inteiro ao mesmo tempo, incluindo empresas com bons resultados.<\/p>\n\n\n\n

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A Lululemon caiu 20% a 11 de setembro, segundo not\u00edcias, para m\u00ednimos de oito anos<\/a>. A Nike tocou em m\u00ednimos de 12 anos em agosto<\/a>. E, a 30 de julho, a adidas apresentou o maior trimestre da sua hist\u00f3ria, subiu a previs\u00e3o de vendas para o ano e caiu cerca de 18%<\/a> num s\u00f3 dia, a pior sess\u00e3o desde a entrada em bolsa em 1995.<\/p>\n\n\n\n

A adidas falhou apenas num ponto: o lucro. As receitas chegaram a 6,7 mil milh\u00f5es de euros, mais 14% retirando o efeito das varia\u00e7\u00f5es cambiais (ou seja, comparando como se as moedas n\u00e3o tivessem mudado), com lojas pr\u00f3prias e o site a subirem 25%. O lucro operacional (resultado do neg\u00f3cio antes de juros e impostos) subiu s\u00f3 5%, para 574 milh\u00f5es de euros, abaixo dos 623 milh\u00f5es esperados pelos analistas, depois de uma fatura de marketing de 924 milh\u00f5es de euros ligada ao Mundial<\/a>, mais 212 milh\u00f5es do que no ano anterior. O CEO, Bjorn Gulden, disse aos analistas que n\u00e3o esperava uma rea\u00e7\u00e3o deste tamanho.<\/p>\n\n\n\n

O desvio \u00e9 real. Mas tamb\u00e9m reflete uma empresa a comprar visibilidade no maior torneio de futebol do mundo, com 14 sele\u00e7\u00f5es equipadas pela marca e com a bola oficial, e a \u201cpagar\u201d isso com uma queda de 18% em bolsa.<\/p>\n\n\n\n

A explica\u00e7\u00e3o habitual para a queda no setor (vendas em bolsa em v\u00e1rias empresas ao mesmo tempo) n\u00e3o chega para justificar este caso.<\/p>\n\n\n\n

Quando todos baixaram pre\u00e7os ao mesmo tempo<\/h2>\n\n\n\n

O problema foi simples: stock a mais e procura insuficiente a pre\u00e7o normal. As marcas baixaram pre\u00e7os para escoar excedentes. As lojas baixaram pre\u00e7os para acompanhar. Onde se sentiu mais foi em t\u00e9nis mais antigos, modelos \u201cretro\u201d e lan\u00e7amentos em edi\u00e7\u00e3o limitada. Ed Stack, presidente do conselho da Dick’s Sporting Goods, disse aos analistas que o setor est\u00e1 a lidar com uma \u201cressaca\u201d<\/a> e que esta deve durar pelo menos at\u00e9 ao fim do ano.<\/p>\n\n\n\n

A Nike \u00e9 o exemplo mais claro: as receitas ficaram est\u00e1veis no ano passado, em 46,4 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, enquanto a empresa tenta corrigir os efeitos da estrat\u00e9gia anterior, muito centrada em vender diretamente ao consumidor e que acabou por dar espa\u00e7o nas prateleiras a concorrentes.<\/p>\n\n\n\n

A Lululemon tem a queda mais acentuada. As vendas em lojas compar\u00e1veis (vendas nas mesmas lojas, para medir a evolu\u00e7\u00e3o sem o efeito de novas aberturas) recuaram 9% no \u00faltimo trimestre e 12% nas Am\u00e9ricas, ainda o seu maior mercado. A previs\u00e3o para o ano foi reduzida duas vezes em tr\u00eas meses, de crescimento de vendas de 2% a 4% para queda de 5% a 7%<\/a>. \u00c9 uma mudan\u00e7a de cerca de dez pontos percentuais. A nova CEO, Heidi O’Neill, chega com a marca a perder clientes.<\/p>\n\n\n\n

A Under Armour iniciou a sua recupera\u00e7\u00e3o mais cedo e agora vai reduzir a gama de produtos em mais um quarto. Kevin Plank diz que o objetivo \u00e9 ter menos modelos, vender volumes maiores e manter o pre\u00e7o inteiro<\/a>. Em agosto, cortou a previs\u00e3o de receitas anuais para uma queda \u201cm\u00e9dia de um d\u00edgito\u201d (uma descida na ordem dos 4% a 6%), quando antes apontava para uma redu\u00e7\u00e3o ligeira, com a Am\u00e9rica do Norte a cair 9% e a \u00c1sia-Pac\u00edfico 7%<\/a>. As margens (a parte das vendas que sobra depois dos custos) melhoraram no mesmo trimestre, mas em parte por devolu\u00e7\u00f5es de tarifas aduaneiras ligadas a custos do ano fiscal de 2026, e n\u00e3o tanto por melhoria do neg\u00f3cio.<\/p>\n\n\n\n

Empresa<\/td>O que reportou<\/td>Rea\u00e7\u00e3o do mercado<\/td><\/tr>
Nike (resultados FY26<\/a>)<\/td>Receitas est\u00e1veis em 46,4 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares; novas quedas previstas<\/td>M\u00ednimos de 12 anos at\u00e9 agosto<\/td><\/tr>
Under Armour (7 ago)<\/td>Previs\u00e3o cortada para uma queda m\u00e9dia de um d\u00edgito<\/td>Desceu cerca de 7%<\/td><\/tr>
Lululemon (4 set)<\/td>Vendas em lojas compar\u00e1veis -9%; nova revis\u00e3o em baixa das previs\u00f5es<\/td>Desceu 17%; m\u00ednimos de oito anos<\/td><\/tr>
adidas (30 jul)<\/td>Receita recorde de 6,7 mil milh\u00f5es de euros, +14%; previs\u00e3o de vendas em alta<\/td>Desceu 18%; pior dia desde 1995<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

A exce\u00e7\u00e3o da adidas<\/h2>\n\n\n\n

Se isto fosse apenas sobre erros de gest\u00e3o, quem os evitasse seria a vencedora \u2014 e a adidas encaixa nesse perfil. Cresceu 14%<\/a> enquanto a maioria encolheu, ganhou terreno no futebol e na corrida e subiu a previs\u00e3o de vendas, em vez de a cortar.<\/p>\n\n\n\n

O gatilho foi espec\u00edfico: o lucro ficou 49 milh\u00f5es de euros abaixo do previsto, por despesas de marketing que a empresa decidiu fazer, e a meta de lucro para o ano foi mantida, em vez de subir com as receitas. Para um neg\u00f3cio deste tamanho, uma falha deste tipo \u201ccustar\u201d 18% num dia sugere que os investidores j\u00e1 estavam menos dispostos a pagar os pre\u00e7os que vinham pagando.<\/p>\n\n\n\n

A On Holding, que est\u00e1 a crescer mais depressa do que qualquer outra na categoria, caiu 22% com os seus resultados de agosto por uma falha tamb\u00e9m pequena.<\/p>\n\n\n\n

Ou seja, a venda em bolsa n\u00e3o \u00e9 s\u00f3 sobre quem gere bem. Os investidores est\u00e3o a pagar menos para ter a\u00e7\u00f5es de marcas desportivas, estejam elas a executar bem ou n\u00e3o.<\/strong> Isto \u00e9 uma reavalia\u00e7\u00e3o (mudan\u00e7a do pre\u00e7o que o mercado aceita pagar) e n\u00e3o um julgamento sobre a gest\u00e3o. E \u00e9 mais lenta a inverter do que excesso de stock num armaz\u00e9m, porque depende do mercado e n\u00e3o de uma \u00fanica empresa.<\/p>\n\n\n\n

O pr\u00e9mio que ainda sobra na Nike<\/h3>\n\n\n\n

Para a Nike, isto \u00e9 especialmente relevante. As a\u00e7\u00f5es ca\u00edram cerca de 78% face ao m\u00e1ximo de novembro de 2021, apagando perto de 200 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em valor de mercado (a chamada capitaliza\u00e7\u00e3o bolsista, isto \u00e9, o pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es multiplicado pelo n\u00famero de a\u00e7\u00f5es). Isso por si s\u00f3 faz parecer uma a\u00e7\u00e3o \u201cpreparada para desastre\u201d<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

No entanto, negoceia a cerca de 22 vezes os lucros esperados (um m\u00faltiplo pre\u00e7o\/lucro, que mede quanto o mercado paga por cada euro ou d\u00f3lar de lucro). A m\u00e9dia das grandes empresas dos EUA ronda 21 vezes.<\/p>\n\n\n\n

Por isso, ap\u00f3s uma das quedas mais fortes em v\u00e1rios anos numa grande marca de consumo, a Nike n\u00e3o est\u00e1 avaliada como um neg\u00f3cio \u201cpartido\u201d. Est\u00e1 avaliada como uma recupera\u00e7\u00e3o em que os investidores ainda acreditam. Cair muito n\u00e3o \u00e9 o mesmo que estar barata \u2014 e \u00e9 na diferen\u00e7a entre estas duas ideias que est\u00e1 grande parte do risco.<\/p>\n\n\n\n

Compare-se com a adidas: o CEO comprou 3.600 a\u00e7\u00f5es da pr\u00f3pria empresa a 139,98 euros no dia 10 de setembro<\/a> e o futuro diretor financeiro tamb\u00e9m comprou. Compras por administradores (\u201cinsiders\u201d, pessoas dentro da empresa) n\u00e3o provam uma recupera\u00e7\u00e3o, mas costumam ser um sinal mais animador do que um m\u00faltiplo de 22 vezes com vendas em queda.<\/p>\n\n\n\n

Porque a press\u00e3o pode aliviar<\/h2>\n\n\n\n

Tr\u00eas pontos sugerem que pode aliviar a partir daqui.<\/p>\n\n\n\n