O Banco de Inglaterra manteve a Bank Rate em 3,75%, numa vota\u00e7\u00e3o do Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria dividida em 6-3, com tr\u00eas membros a defenderem uma subida de 25 pontos base para 4%. O comit\u00e9 votou tamb\u00e9m por unanimidade a continua\u00e7\u00e3o da redu\u00e7\u00e3o da sua carteira de gilts, mantendo um vi\u00e9s cauteloso de aperto enquanto monitorizava as press\u00f5es de pre\u00e7os impulsionadas pela energia e potenciais efeitos de segunda ronda nos sal\u00e1rios, nos servi\u00e7os e no comportamento mais amplo de fixa\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os.<\/p>\n
As previs\u00f5es subiram. O BoE estima agora uma infla\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os no consumidor acima de 4% no in\u00edcio de 2027, face a um pico anterior de 3,2% em outubro\u2013novembro de 2026, considerando que os riscos est\u00e3o enviesados em alta relativamente a julho. O enquadramento de crescimento foi mais s\u00f3lido, com o PIB do terceiro trimestre esperado em 0,4% contra 0,1% anteriormente, a par de melhorias na ind\u00fastria transformadora, nos servi\u00e7os e na confian\u00e7a dos consumidores; o mercado de trabalho manteve-se robusto, embora o crescimento do emprego esteja a abrandar e as exporta\u00e7\u00f5es enfrentem limita\u00e7\u00f5es de competitividade e de pol\u00edtica comercial. O aperto quantitativo dever\u00e1 decorrer a uma m\u00e9dia de 46 mil milh\u00f5es de libras por ano at\u00e9 2034, incluindo 20 mil milh\u00f5es de vendas ativas de gilts, com os leil\u00f5es suspensos at\u00e9 abril de 2027; as posi\u00e7\u00f5es de maturidade longa permanecer\u00e3o no Asset Purchase Facility para apoiar a emiss\u00e3o de notas e ser\u00e3o substitu\u00eddas \u00e0 medida que forem vencendo.<\/p>\n
Com o Banco de Inglaterra a manter as taxas em 3,75%, mas a evidenciar uma forte inten\u00e7\u00e3o \u201chawkish\u201d, consideramos que os traders de derivados dever\u00e3o posicionar-se para uma libra mais forte. Tendo em conta que tr\u00eas membros do MPC j\u00e1 votaram por uma subida para 4% e que a infla\u00e7\u00e3o dever\u00e1 ultrapassar 4% no in\u00edcio de 2027, op\u00e7\u00f5es call longas sobre GBP\/USD parecem muito atrativas nas pr\u00f3ximas semanas. Dados recentes de mercado mostram que a GBP\/USD historicamente valorizou mais de 1,5% nas semanas seguintes a vota\u00e7\u00f5es divididas de cariz semelhante, como as din\u00e2micas observadas no final do ciclo de aperto de 2022.<\/p>\n
Recomendamos ajustar posi\u00e7\u00f5es nos mercados de swaps de taxa de juro e em futuros SONIA para refletir um cen\u00e1rio de taxas mais altas por mais tempo. Com o BoE a elevar a sua proje\u00e7\u00e3o de crescimento do 3.\u00ba trimestre para 0,4% face a 0,1%, \u00e9 muito prov\u00e1vel que as yields dos gilts de curto prazo enfrentem press\u00e3o em alta. Os traders dever\u00e3o considerar vender (ficar curtos) futuros de libra esterlina de curto prazo \u00e0 medida que o mercado incorpora uma maior probabilidade de subida da taxa para 4,0% at\u00e9 novembro.<\/p>\n
Devemos tamb\u00e9m preparar-nos para uma volatilidade acrescida em derivados ligados \u00e0 energia, \u00e0 medida que as tens\u00f5es geopol\u00edticas no M\u00e9dio Oriente amea\u00e7am as cadeias de abastecimento. Historicamente, choques nos pre\u00e7os do g\u00e1s natural no Reino Unido e do Brent transmitiram-se diretamente para a infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os no Reino Unido, que continua a ser uma m\u00e9trica-chave para o governador Bailey. A compra de straddles de curto prazo sobre o FTSE 100 ou estrat\u00e9gias sobre volatilidade impl\u00edcita na GBP pode proteger carteiras contra movimentos s\u00fabitos dos mercados impulsionados pela infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
A decis\u00e3o do Banco de continuar o seu ritmo anual de QT de 46 mil milh\u00f5es de libras, suspendendo os leil\u00f5es de gilts at\u00e9 abril de 2027, ir\u00e1 restringir a liquidez, mas oferecer alguma estabilidade ao mercado obrigacionista. Sugerimos que os traders aproveitem esta pausa tempor\u00e1ria nos leil\u00f5es, apostando em estrat\u00e9gias de \u201csteepening\u201d da curva de rendimentos, particularmente em gilts a 10 e 30 anos. Este mix de pol\u00edtica \u2014 vendas ativas e leil\u00f5es suspensos \u2014 cria uma janela singular para negociar o spread entre d\u00edvida soberana brit\u00e2nica de curto e de longo prazo.<\/p>\n\n\n\n