A Reserva Federal dos EUA (Fed) elevou o intervalo-alvo dos Fed funds em 25 pontos base para 3,75%\u20134,00% na reuni\u00e3o de setembro, em linha com as expectativas do mercado, e a decis\u00e3o foi un\u00e2nime. O FOMC afirmou que a atividade econ\u00f3mica est\u00e1 a expandir-se a um ritmo s\u00f3lido, com a despesa interna resiliente, os ganhos de emprego a acompanharem a for\u00e7a de trabalho e a taxa de desemprego praticamente inalterada; descreveu ainda o crescimento da produtividade como forte e o investimento em capital como robusto. Na confer\u00eancia de imprensa, o presidente Kevin Warsh disse que a infla\u00e7\u00e3o permanece elevada e \u201cdemasiado alta\u201d durante demasiado tempo, acrescentando que os dados do ver\u00e3o n\u00e3o o convenceram de que as condi\u00e7\u00f5es tinham melhorado; apontou para demasiadas categorias a subir acima de 3% tanto nas m\u00e9tricas a seis como a 12 meses, afirmou que o Comit\u00e9 precisa de confian\u00e7a de que a infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 a convergir para 2% em tempo \u00fatil e declarou que n\u00e3o submeteu um \u201cdot\u201d.<\/p>\n
No SEP, a trajet\u00f3ria mediana da taxa diretora foi revista em alta: 4,1% no final de 2026 (antes 3,8%), 4,1% no final de 2027 (antes 3,6%), 3,9% no final de 2028 (antes 3,4%) e 3,6% no final de 2029. Doze dos 18 respons\u00e1veis antecipam mais uma subida de 25 pontos base este ano, enquanto quatro apontam para duas subidas e dois n\u00e3o preveem qualquer subida; a mediana de longo prazo \u00e9 3,2% (antes 3,1%). As proje\u00e7\u00f5es situam o desemprego no final de 2026 em 4,1% (junho 4,3%), a infla\u00e7\u00e3o PCE em 3,7% (3,6%) com a subjacente em 3,4% (3,3%), e o crescimento do PIB em 2026 em 2,3% (2,2%), enquanto o crescimento de longo prazo se mant\u00e9m em 2,0%; ap\u00f3s a decis\u00e3o, o DXY avan\u00e7ou em dire\u00e7\u00e3o a 100,00.<\/p>\n
A decis\u00e3o da Fed de elevar a taxa de juro para o intervalo 3,75%\u20134,00%, juntamente com proje\u00e7\u00f5es de uma taxa de 4,1% at\u00e9 2027, indica que uma pol\u00edtica restritiva veio para ficar. Consideramos que os traders de derivados de taxas de juro devem posicionar-se para um cen\u00e1rio \u201cmais alto por mais tempo\u201d atrav\u00e9s de posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de SOFR (Secured Overnight Financing Rate). Historicamente, quando a Fed rev\u00ea em alta, de forma inesperada, as proje\u00e7\u00f5es do dot plot, as yields de curto prazo tendem a subir, em m\u00e9dia, 15 a 25 pontos base no m\u00eas seguinte.<\/p>\n
Com o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) a aproximar-se do n\u00edvel de resist\u00eancia cr\u00edtico de 100,00, esperamos que o momentum de subida do \u201cgreenback\u201d acelere nas pr\u00f3ximas semanas. Os traders de FX devem considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD ou a estrutura\u00e7\u00e3o de put spreads baixistas em EUR\/USD para capitalizar esta tend\u00eancia. Tendo em conta que o EUR\/USD quebrou abaixo da sua m\u00e9dia m\u00f3vel simples de 200 dias, antecipamos uma descida r\u00e1pida em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de suporte em 1,1400.<\/p>\n
Como a infla\u00e7\u00e3o nos EUA permanece persistente em 3,4% e os pre\u00e7os globais da energia negoceiam mais de 50% acima dos n\u00edveis pr\u00e9-conflito, a volatilidade tanto nos mercados obrigacionistas como cambiais dever\u00e1 manter-se elevada. Sugerimos a compra de volatilidade impl\u00edcita atrav\u00e9s de straddles de op\u00e7\u00f5es em pares cambiais principais para tirar partido destes movimentos acentuados. Em ciclos de aperto semelhantes, como no final de 2022 quando o DXY disparou acima dos 114,00, os compradores de op\u00e7\u00f5es capturaram ganhos substanciais com estes movimentos s\u00fabitos e definidores de tend\u00eancia.<\/p>\n
Para traders de derivados sobre a\u00e7\u00f5es, recomendamos cobrir carteiras longas com op\u00e7\u00f5es put sobre os principais \u00edndices acionistas. A proje\u00e7\u00e3o da Fed de uma infla\u00e7\u00e3o PCE de 3,7% at\u00e9 ao final de 2026 sugere que os custos de financiamento continuar\u00e3o a pressionar as margens empresariais durante mais tempo do que o mercado assumia anteriormente. A utiliza\u00e7\u00e3o de puts de prote\u00e7\u00e3o ajudar\u00e1 a amortecer as carteiras perante um enquadramento econ\u00f3mico restritivo que o FOMC, de forma un\u00e2nime, considerou necess\u00e1rio para combater a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n