O \u00cdndice de Custos do Trabalho da Zona Euro subiu 3,1% no segundo trimestre, acima da estimativa consensual de 3%. O dado aponta para press\u00f5es salariais e de remunera\u00e7\u00f5es mais firmes em todo o bloco da moeda \u00fanica no per\u00edodo.<\/p>\n
Os n\u00fameros alimentar\u00e3o as avalia\u00e7\u00f5es sobre a persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o interna, em particular nos servi\u00e7os mais intensivos em m\u00e3o de obra. Decisores e mercados dever\u00e3o ponderar se a surpresa face \u00e0s expectativas altera o equil\u00edbrio de riscos de curto prazo para a estabilidade de pre\u00e7os.<\/p>\n
A subida inesperada do \u00cdndice de Custos do Trabalho da Zona Euro para 3,1% no segundo trimestre mostra que as press\u00f5es salariais continuam teimosamente elevadas. Esta leitura acima do esperado dever\u00e1 levar o Banco Central Europeu a manter as taxas de juro em terreno restritivo durante mais tempo. Consideramos que isto reduz de forma significativa a probabilidade de um novo corte de taxas na pr\u00f3xima reuni\u00e3o do BCE, em outubro.<\/p>\n
Os traders de derivados dever\u00e3o reagir preparando-se para rendibilidades obrigacionistas mais elevadas por mais tempo nas pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de Euribor ou a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre Bunds alem\u00e3es para beneficiar da subida das yields. Historicamente, quando os custos do trabalho superam as expectativas, os derivados de taxas de juro de curto prazo ajustam-se rapidamente para refletir menos cortes de taxas.<\/p>\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es cambiais, esta infla\u00e7\u00e3o salarial favorece um euro mais forte. Sugerimos a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre EUR\/USD para captar uma potencial subida, \u00e0 medida que os diferenciais de rendibilidade se deslocam a favor da Zona Euro. Isto \u00e9 particularmente relevante tendo em conta que o euro tem permanecido recentemente est\u00e1vel perto do n\u00edvel de 1,10 face ao d\u00f3lar norte-americano.<\/p>\n
Nos derivados sobre a\u00e7\u00f5es, a subida dos custos do trabalho amea\u00e7a as margens de lucro das empresas em toda a Zona Euro. Aconselhamos a compra de puts de prote\u00e7\u00e3o sobre o \u00edndice Euro Stoxx 50 para fazer hedge contra uma poss\u00edvel corre\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es europeias. Dados hist\u00f3ricos mostram que um crescimento dos custos do trabalho acima de 3% tende a pressionar as margens, tanto nos servi\u00e7os como na ind\u00fastria transformadora.<\/p>\n\n\n\n