A infla\u00e7\u00e3o no Reino Unido subiu em agosto, com o IPC global a situar-se em 3,1% em termos hom\u00f3logos, o n\u00edvel mais elevado desde dezembro do ano passado. Os pre\u00e7os da energia foram o principal fator de press\u00e3o em alta: os pre\u00e7os nos postos aumentaram 7% em termos mensais e o gas\u00f3leo de aquecimento subiu 13% m\/m, enquanto o Brent continuou a valorizar. A infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os tamb\u00e9m acelerou, com as rendas no mercado privado a registarem uma subida de 0,49% m\/m, os pre\u00e7os da restaura\u00e7\u00e3o a aumentarem 0,45% m\/m e os servi\u00e7os de sa\u00fade a avan\u00e7arem 0,4% m\/m. O IPC subjacente e a infla\u00e7\u00e3o dos alimentos foram descritos como contidos.<\/p>\n
A infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 a evoluir acima das proje\u00e7\u00f5es do Banco de Inglaterra, com o IPC global 0,25 pp acima da previs\u00e3o do Banco e o IPC dos servi\u00e7os 20 pb acima da sua proje\u00e7\u00e3o, enquanto a infla\u00e7\u00e3o dos alimentos (incluindo bebidas n\u00e3o alco\u00f3licas) se manteve em 1,3% a\/a, cerca de 0,7 pp abaixo da previs\u00e3o do Banco. As estimativas apontavam para uma subida de mais de 20% do teto tarif\u00e1rio da Ofgem em janeiro, juntamente com refer\u00eancias a ondas de calor, secas e potencial press\u00e3o associada ao El Ni\u00f1o sobre os pre\u00e7os dos alimentos. As previs\u00f5es indicavam que o IPC poderia aproximar-se de 4% perto do final do ano, levantando d\u00favidas no seio do MPC sobre se a atual orienta\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e9 suficientemente restritiva.<\/p>\n
Temos de ajustar urgentemente as nossas carteiras, uma vez que a infla\u00e7\u00e3o global no Reino Unido subiu inesperadamente para 3,1% em agosto, bem acima das previs\u00f5es do Banco de Inglaterra. Com a infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os 20 pontos base acima do esperado e os custos de energia a dispararem, a narrativa de cortes r\u00e1pidos de taxas est\u00e1 morta. Recomendamos uma posi\u00e7\u00e3o curta em futuros de taxas de juro de curto prazo em libras esterlinas (SONIA), para beneficiar de um banco central significativamente mais hawkish nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
A subida iminente de 20% do teto tarif\u00e1rio da energia da Ofgem em janeiro pr\u00f3ximo significa que as press\u00f5es sobre as faturas das fam\u00edlias v\u00e3o agravar-se, mantendo a infla\u00e7\u00e3o no caminho para atingir perto de 4% at\u00e9 ao final do ano. Para fazer cobertura deste risco, devemos considerar posi\u00e7\u00f5es longas em op\u00e7\u00f5es sobre g\u00e1s natural e crude Brent, sobretudo numa altura em que as tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente amea\u00e7am a oferta global. Dados hist\u00f3ricos de choques energ\u00e9ticos anteriores mostram que posicionar-se cedo em derivados de energia pode proporcionar uma prote\u00e7\u00e3o substancial contra picos de pre\u00e7os no inverno.<\/p>\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es cambiais, esperamos um aumento da volatilidade nos pares com libra esterlina, em particular GBP\/USD e EUR\/GBP. Embora expectativas de taxas de juro mais elevadas tendam a apoiar a libra, o risco de estagfla\u00e7\u00e3o decorrente do aumento do custo de vida pode rapidamente limitar esses ganhos. Sugerimos a compra de straddles ou strangles sobre a libra, para tirar partido de movimentos acentuados em ambas as dire\u00e7\u00f5es \u00e0 medida que o mercado assimila os pr\u00f3ximos dados econ\u00f3micos.<\/p>\n
O mercado obrigacionista j\u00e1 est\u00e1 a reagir, com o rendimento do Gilt a 2 anos a regressar em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 4,2%, \u00e0 medida que os investidores concluem que a pol\u00edtica monet\u00e1ria ter\u00e1 de permanecer restritiva. Consideramos uma posi\u00e7\u00e3o curta em Gilts de curto prazo ou a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre futuros de Gilts como uma opera\u00e7\u00e3o de elevada convic\u00e7\u00e3o, \u00e0 medida que o percurso do Banco de Inglaterra se torna mais complexo. Com o momentum da infla\u00e7\u00e3o a ganhar for\u00e7a, temos de agir rapidamente para posicionar as nossas carteiras para um regime de \u201cmais restritivo por mais tempo\u201d.<\/p>\n\n\n\n