Os dados de atividade de julho\u2013agosto na China apontam para um novo enfraquecimento da procura interna, mesmo com a produ\u00e7\u00e3o a ganhar ritmo, com o consumo das fam\u00edlias mais fraco e o investimento na ind\u00fastria transformadora e no imobili\u00e1rio ainda em contra\u00e7\u00e3o. A Produ\u00e7\u00e3o Industrial (PI) refor\u00e7ou-se, apoiada pela procura externa e pelo superciclo da IA. Economistas do Standard Chartered estimam que o crescimento mensal do PIB acelerou em agosto, sustentado por uma PI robusta, mas manteve-se abaixo do limite inferior do intervalo da meta de crescimento anual de 4,5%\u20135,0%.<\/p>\n\n
O banco assinala riscos em baixa para o produto do terceiro trimestre e v\u00ea potencial press\u00e3o sobre a sua previs\u00e3o de crescimento do PIB no 3T de 4,6% em termos hom\u00f3logos. Espera-se que o apoio de pol\u00edtica assente numa implementa\u00e7\u00e3o or\u00e7amental mais r\u00e1pida, com acelera\u00e7\u00e3o da despesa fiscal e mobiliza\u00e7\u00e3o das receitas de emiss\u00f5es obrigacionistas com o objetivo de estabilizar o investimento em infraestruturas. A pol\u00edtica monet\u00e1ria dever\u00e1 tamb\u00e9m manter-se acomodat\u00edcia para assegurar liquidez abundante.<\/p>\n\n
Estamos a observar uma clivagem clara na economia chinesa, \u00e0 medida que a fraqueza do retalho dom\u00e9stico e os dados do imobili\u00e1rio colidem com exporta\u00e7\u00f5es industriais fortes, impulsionadas pela IA. Em agosto, o crescimento das vendas a retalho ficou an\u00e9mico, em apenas 2,1%, enquanto a produ\u00e7\u00e3o industrial se manteve s\u00f3lida em 4,5% devido \u00e0 resili\u00eancia da procura global. Enquanto traders de derivados, temos de nos posicionar para este desequil\u00edbrio estrutural nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para explorar esta diverg\u00eancia, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre \u00edndices com forte peso tecnol\u00f3gico, como o Hang Seng Tech Index, em simult\u00e2neo com a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre ETFs de consumo dom\u00e9stico e imobili\u00e1rio. Historicamente, em per\u00edodos de fraca procura interna na China, mat\u00e9rias-primas industriais como o min\u00e9rio de ferro enfrentam forte press\u00e3o vendedora, favorecendo estrat\u00e9gias curtas via futuros. Em contrapartida, o boom global de hardware de IA oferece uma almofada s\u00f3lida para derivados ligados \u00e0 ind\u00fastria transformadora orientada para a exporta\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Com o crescimento do PIB no terceiro trimestre a parecer prov\u00e1vel falhar a marca dos 4,5%, esperamos que Pequim intensifique a despesa fiscal e aplique uma pol\u00edtica monet\u00e1ria de suporte. Esta vaga antecipada de liquidez torna particularmente atrativas op\u00e7\u00f5es call longas sobre USD\/CNH, numa altura em que o renminbi enfrenta press\u00e3o depreciativa. Os traders de derivados dever\u00e3o tamb\u00e9m considerar swaps de taxa de juro para capitalizar uma queda das yields das obriga\u00e7\u00f5es chinesas.<\/p>\n\n\n\n