O won sul-coreano subiu quase 15% face ao d\u00f3lar norte-americano desde o final de junho, num movimento cada vez mais associado a altera\u00e7\u00f5es estruturais nos fluxos de capitais, e n\u00e3o apenas ao excedente da balan\u00e7a corrente. Estas mudan\u00e7as incluem um aumento da atividade de cobertura cambial (FX hedging) por parte do National Pension Service e a repatria\u00e7\u00e3o ligada a fluxos corporativos associados a ADR, a par de fundamentais dom\u00e9sticos apoiados pelo Banco da Coreia.<\/p>\n\n
O Banco da Coreia espera que o excedente da balan\u00e7a corrente atinja um m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 450 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em 2026 e depois se mantenha elevado em 430 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em 2027, sustentado por um boom das exporta\u00e7\u00f5es de semicondutores. As subidas consecutivas das taxas e a manuten\u00e7\u00e3o de um vi\u00e9s de aperto acrescentam suporte de pol\u00edtica, mas a forte valoriza\u00e7\u00e3o sugere um per\u00edodo de consolida\u00e7\u00e3o. No curto prazo, o USD\/KRW dever\u00e1 estabilizar num intervalo de 1.330\u20131.380, \u00e0 medida que as autoridades procuram travar uma aprecia\u00e7\u00e3o adicional do won.<\/p>\n\n—\n\n
Ap\u00f3s o expressivo rally de 15% do won sul-coreano face ao d\u00f3lar norte-americano desde o final de junho, aconselhamos os traders de derivados a passarem de posi\u00e7\u00f5es direcionais agressivas de short USD\/KRW para estrat\u00e9gias de negocia\u00e7\u00e3o em intervalo (range-bound) nas pr\u00f3ximas semanas. Com o par cambial esperado a consolidar entre 1.330 e 1.380, \u00e9 prov\u00e1vel que o per\u00edodo de ganhos r\u00e1pidos do won j\u00e1 esteja para tr\u00e1s. Os traders devem considerar a venda de volatilidade ou a utiliza\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es como iron condors para capitalizar esta estabiliza\u00e7\u00e3o prevista.<\/p>\n\n—\n\n
A nossa perspetiva \u00e9 suportada pelo enorme excedente da balan\u00e7a corrente da Coreia do Sul, que dever\u00e1 atingir um m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 450 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em 2026, fortemente impulsionado pelo boom sustentado das exporta\u00e7\u00f5es de semicondutores, alimentado pela procura ligada \u00e0 IA. Dados comerciais recentes mostram que as exporta\u00e7\u00f5es sul-coreanas de chips dispararam mais de 40% em termos hom\u00f3logos, consolidando fortes fluxos estruturais para a moeda local. Embora estes fundamentais robustos e a postura mais restritiva (hawkish) do Banco da Coreia impe\u00e7am uma deprecia\u00e7\u00e3o acentuada do won, \u00e9 muito prov\u00e1vel que as autoridades locais procurem moderar quaisquer novos ganhos r\u00e1pidos para proteger a competitividade das exporta\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
Apontamos tamb\u00e9m mudan\u00e7as estruturais, como o aumento da cobertura cambial por parte do National Pension Service, o que reduziu significativamente a procura de d\u00f3lares para sa\u00eddas de capital. Historicamente, quando o USD\/KRW se aproxima do n\u00edvel de 1.330, tendem a ser desencadeadas opera\u00e7\u00f5es de suaviza\u00e7\u00e3o orientadas pela pol\u00edtica, tornando este patamar um suporte altamente fi\u00e1vel para o par. Assim, recomendamos a montagem de contratos forward de intervalo (range-forward) ou a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/KRW perto dos 1.330, para capturar pr\u00e9mio dentro desta banda de negocia\u00e7\u00e3o estreita.<\/p>\n\n\n\n